01/08/21

Dzień ułożą dane z amerykańskiego rynku pracy


Jak zwykle będzie to publikacja przyciągająca najwięcej uwagi, zwłaszcza że inwestorzy zabrali się za przesuwanie oczekiwań na zacieśnienie monetarne w USA na wcześniejsze terminy (obecnie obstawiany jest koniec 2023 roku). Wczorajszym bohaterem dnia była krajowa inflacja za grudzień. Ta zaskoczyła w dół i wyniosła 2,3% r/r. Cały pierwszy kwartał upłynie pod znakiem realizacji niskiej inflacji, co sprawia, że na posiedzeniach RPP będzie iskrzyć. Nadal obstawiamy, że RPP nie zdecyduje się na obniżkę stóp, choć ryzyka rozkładają się w oczywistym kierunku. 

Dzień zaczyna się od danych o produkcji przemysłowej w Niemczech w listopadzie (spowolnienie do +0,9% m/m). Analogiczny odczyt zostanie opublikowany we Francji (prognozowany spadek o -1,2% r/r). Biorąc pod uwagę dużo lepsze dane o zamówieniach w przemyśle, oczekiwania prawdopodobnie są zaniżone. 

Najważniejsze dziś będą jednak dane z amerykańskiego rynku pracy. Grudniowe odczyty nowo zarejestrowanych bezrobotnych wskazywały na pogorszenie sytuacji na rynku pracy, aczkolwiek niewielkie. W tygodniu zawierającym 12 grudnia (okres zbierania danych do odczytu - zaznaczenie na wykresie) odnotowano największe wzrosty rejestracji nowych bezrobotnych. Skala tego wzrostu była jednak nieporównywalna z tym co widzieliśmy na wiosnę

Powinno to być uwzględnione w statystykach - konsensus oczekuje wzrostu zatrudnienia w sektorze pozarolniczym o 100 tys. osób (przy 245 tys. w zeszłym miesiącu - to istotnie mniej niż w letnich i jesiennych okresach powrotów do pracy po pandemii). Stopa bezrobocia może nawet lekko wzrosnąć (z 6,7% do 6,8%). Warto odnotować, że w poprzednich miesiącach konsensus okazywał się nieco zbyt pesymistyczny, a prognozujący przeszacowali negatywny wpływ gasnącego pakietu fiskalnego oraz wzrostu zakażeń (i obostrzeń).

Inflacja w grudniu poniżej celu NBP

Inflacja w grudniu uplasowała się poniżej celu NBP i wyniosła 2,3% r/r. Było to możliwe dzięki wyjątkowo niskim cenom żywności oraz spadkom inflacji bazowej. Cały pierwszy kwartał upłynie pod znakiem inflacji poniżej celu, co sprawia, że posiedzenia RPP będą bardzo emocjonujące. 

Szczepionki

Program szczepień powoli się rozpędza i zaczynamy go śledzić. Od razu zaznaczmy jednak, że liniowa ekstrapolacja bieżących trendów - zwłaszcza dla krajów, które na razie szczepią mniej - nie jest dobrym rozwiązaniem. Sprawność systemu będzie rosła z biegiem czasu z uwagi na poprawę organizacji, zwiększenie dawek dostępnych szczepionek, a także z powodu uczenia się poprzez praktykę. System osiągnie maksymalną wydajność prawdopodobnie w kolejnych tygodniach. Póki co statystyki zaszczepionych prezentują się następująco (w odsetkach populacji):

Z kolei bardzo przystępne kompendium wiedzy o szczepieniach i szczepionkach można znaleźć tutaj: