Poniżej przedstawiamy zestawienie dotychczasowych odkupów NBP. Na dziś łączna wartość odkupionych obligacji wynosi 108,6 mld zł w tym 34,7 mld zł obligacji BGK oraz 19,8 mld zł obligacji PFR.
Narodowy Bank Polski rozpoczął 19 marca 2020 strukturalne operacje otwartego rynku (outright buy), których celem jest utrzymanie płynności na rynku wtórnym obligacji skarbowych i poprawienie struktury płynności w sektorze bankowym w długim okresie. Ostatnie komunikaty RPP (patrz np. tutaj) podkreślają, że zakupy papierów wzmacniają mechanizm transmisji monetarnej tj. zwiększają wpływ niskich stóp procentowych na gospodarkę.
NBP w komunikatach podaje, że program będzie prowadzony do odwołania i nie określa docelowej skali programu skupu wybranych dłużnych papierów wartościowych.
Dotychczas NBP przeprowadził 17 aukcji, na których łączna wartość odkupionych obligacji wyniosła 108,6 mld zł w tym 34,7 mld zł obligacji BGK oraz 19,8 mld zł obligacji PFR. NBP posiada większość obligacji FPC0427* (67,6%). Jak również ponad 30–procentowe udziały w PFR0627** (46,4%), DS1029 (44,9%), PFR0925** (34,8%). W pozostałych obligacjach udział NBP nie przekracza 1/3 wartości emisji.
Ostatnia aukcja zakończyła się odkupem w wysokości 1,5 mld zł (tabela z popytem, odkupem i cenami tutaj). Gros odkupu stanowiły papiery PFR, choć NBP odkupił także PS0425, WS0428 oraz DS1030 (a więc papiery skarbowe). Popyt (chęć odsprzedania papierów do NBP) była 2x wyższa niż zaakceptowane oferty. Podsumowanie wartości zakupów w czasie (w pojedynczym odkupie oraz w formie skumulowanej) znajduje się na poniższych wykresach:
Nie widać zwiększenia chęci do odkupu po stronie NBP. W porównaniu do poprzednich miesięcy, modus operandi banku centralnego nie zmienił się. Ostatnie dni przyniosły spłaszczenie krzywej dochodowości i rentowności są niższe. W takich warunkach zwiększenie zakupów nie jest konieczne, bo nie widać też presji (sprzedażowej) na obligacjach. Co więcej, polskie obligacje oparły się wzrostowemu ruchowi na rentownościach obligacji amerykańskich (doszło do kolejnego zawężenia spreadów ASW).
W dalszym ciągu uważamy, że NBP może być bardziej aktywny, gdy rentowności obligacji będą rosnąć. Niewykluczone, że działalność NBP stanowi w oczach inwestorów bufor, dzięki któremu mają pewność pozbycia się niechcianych papierów w warunkach ewentualnego stresu rynkowego. W połączeniu z wysoką płynnością sektora bankowego oraz niepewnością dot. możliwości obniżek stóp stabilizuje to popyt na obligacje. Dotyczy to także obligacji PFR, których podaże w najbliższym czasie się zwiększą.