Stabilizacja inflacji, przed nami dane z rynku pracy USA

Tydzień rozpoczęliśmy od indeksu PMI z polskiego przemysłu, który obniżył się do 42,1 pkt. z 44,4 pkt. (zgodnie z naszą prognozą). Nasze słabe prognozy danych realnych na ten miesiąc (można je znaleźć tu) jeszcze umacniają nas w przekonaniu, że indeks powinien dalej się obniżać. 

Globalnie najciekawszy będzie ISM w przemyśle w USA. Tu konsensus również oczekuje spadku, ale stosunkowo niewielkiego (z 53 pkt. do 52,8 pkt.).

Chwila na regenerację organizmów zmęczonych ekonomistów. W danych pustka, jedynie PPI ze strefy euro za czerwiec. 

Wracamy do danych o koniunkturze. Tym razem PMI w usługach (flashe wyszły słabo) i ISM w usługach w USA (oczekiwany spadek). Poza tym w USA opublikowane zostaną finalne dane o zamówieniach na dobra trwałego użytku (wstępne dane były dobre, odnotowano wzrost o 1,9% m/m) i dane o zamówieniach w przemyśle.

Nie wszystkie banki centralne odpoczywają w sierpniu. Tego dnia decyzje podejmą Bank Czech i Bank Anglii.

Naszym zdaniem CNB zdecyduje się na pozostawienie stóp bez zmian (konsensus waha się między stabilizacją stóp a podwyżką o 25pb). Ryzyk dla tej prognozy trochę jest ze względu na nowy skład Zarządu CNB (ale wydaje się być on bardziej gołębi), czy nowe prognozy analityków banku. Przeważą jednak obawy o spowolnienie, które powstrzymają CNB przed dalszymi ruchami. Nie można też zapominać, że w świetle ostatnich projekcji CNB szczyt stóp wypadał w II kwartale. Czeski bank w swojej historii pokazywał, że ufa swoim analitykom, myślimy, że nie inaczej będzie tym razem.

Bank Anglii natomiast najprawdopodobniej zdecyduje się na podwyżkę stóp o 25pb do 1,50%. Tak obstawia konsensus.

W danych można spojrzeć na zamówienia w przemyśle w Niemczech i cotygodniową liczbę nowych rejestracji bezrobotnych w USA.

Crème de la crème początków miesiąca, czyli dane z rynku pracy w USA. Oczekiwany jest wzrost zatrudnienia poza rolnictwem o 250 tys. osób (poprzednio 372 tys.), utrzymanie się tempa wzrostu płac na poziomie sprzed miesiąca (0,3% m/m) i stabilizacja stopy bezrobocia (3,6%). Realizacja takiego scenariusza to wciąż relatywnie optymistyczne dane o rynku pracy w USA - trudno jednak by polepszyły nastroje w obliczu słabego PKB z zeszłego tygodnia. Realizacja danych z rynku pracy zgodnie z oczekiwaniami będzie dla Fed sygnałem, że można dalej zacieśniać politykę pieniężną.

Poza danymi z amerykańskiego rynku pracy spłynie też trochę mniej istotnych danych z Europy. Niemcy, Francja i Węgry opublikują wyniki produkcji przemysłowej. Czesi natomiast podadzą dane o sprzedaży detalicznej. Wszystkie z nich za czerwiec.

Inflacja wg odczytu flash nie zmieniła się w lipcu, co oznacza stabilizację na poziomie 15,5% r/r. Wchodzimy na inflacyjną grań. Jej pofałdowanie wyznaczą przede wszystkim ceny węgla. Kulminacja inflacji wystąpi w I kwartale, kiedy podniesione zostaną rachunki za gaz, wodę, ciepło oraz energię elektryczną. RPP będzie stąpać od tej pory ostrożnie. W naszej ocenie w grę wchodzą jeszcze 1-2 podwyżki o 25pb w tym roku jako scenariusz maksimum.

NBP opublikował raport „Sytuacja życiowa i ekonomiczna uchodźców z Ukrainy w Polsce”, który podsumowuje badania ankietowe przeprowadzone wśród uchodźców. W nim sporo wniosków o szacowanej liczbie (1,5 mln), strukturze wiekowej, regionów z których pochodzą itd. Nas najbardziej interesują aspekty ekonomiczne (lub te mające ekonomiczne implikacje) i na nich się skupimy.

Wśród badanych dorosłych uchodźców 19% deklaruje, że pracuje, a kolejnych 13% wskazuje, że ma obiecaną pracę. Jak wskazali autorzy badania, warto przy ocenie tych wskaźników wziąć pod uwagę, że ankietowani mieli możliwość poszukiwania pracy tylko przez okres 2 miesięcy, a większość z nich nie miała wcześniej styczności z polskim rynkiem pracy.

Struktura wydaje się być dość intuicyjna. Częściej pracują osoby, które planują zostać w Polsce jeszcze jakiś czas po zakończeniu wojny. To też główny zasób osób, które deklarują, że mogą pracować i poszukają pracy w Polsce.

Intuicyjne są też dane o statusie na rynku pracy w Ukrainie wobec obecnej aktywności w Polsce. Najczęściej pracują osoby, które w ojczyźnie pracowały w informatyce (to od dawna jest sektor, który chłonie pracowników, tu też bariera językowa zdaje się mieć najmniejsze znaczenie). Na kolejnych miejscach plasuje się budownictwo (tu z jednej strony istotny jest popyt – część pracowników wyjechała, trzeba ich zastąpić; z drugiej łatwość znalezienia pracy – część zna kogoś kto już tam pracuje) i hotele i restauracje (tu mógł pomagać wysoki popyt na pracowników). Wyzwaniem jest natomiast struktura ogółem statusu uchodźców na rynku pracy w Ukrainie. Wspomniane sektory (budownictwo, informatyka, hotele restauracje) znajdują się na dole drabinki zawodów wykonywanych wcześniej przez uchodźców. Niedopasowanie umiejętności może być tu istotnym problemem. Popyt na pracę w Polsce jest nie tam, gdzie pojawiła się podaż.

Zwrócono uwagę też na formy pomocy, które zdaniem samych uchodźców ułatwiłyby im pobyt w Polsce. Na pierwszych miejscach znalazły się organizacja kursów języka polskiego i pomoc w szybkim znalezieniu pracy.

I na koniec najważniejsze z perspektywy długookresowej deklaracje – jak długo uchodźcy chcą pozostać w Polsce. Zdecydowana większość deklaruje, że chce zostać krócej niż rok i wyjechać na Ukrainę (59%). Na stałe, powyżej roku, planuje zostać 16% badanych uchodźców.

Najczęściej deklaracje pozostanie na stałe płyną ze strony osób młodych (<29), częściej też takie zamiary deklarują mężczyźni (ale tu pamiętajmy o strukturze uchodźców, mężczyzn tu mało). Różnice w deklaracjach wg struktury wykształcenia wydają się być niewielkie, wziąwszy pod uwagę, że to tylko badanie ankietowe (ale zwraca uwagę fakt, że na najwięcej deklaracji o powrocie jest wśród osób z wykształceniem wyższym).   Intuicyjne są też deklaracje o pozostaniu w Polsce wziąwszy pod uwagę obecny status na rynku pracy.

∙ Polska: Rząd planuje rozszerzyć „dopłatę węglową” także na inne źródła energii. Nowe przepisy dotyczyć mają oleju opałowego, pelletu, gazu LPG, a być może również drewna.

∙ Polska: Szef rządu w wywiadzie dla Polsat News zapewniał, że państwo nie dopuści do drastycznych podwyżek rachunków za energię i gaz. Przekonywał też, że dzięki importowi węgla, jego ceny powinny wkrótce spaść.

Zapewnił, że rząd "na pewno" nie dopuści do zapowiadanych przez niektóre przedsiębiorstwa podwyżek o 150 czy nawet 180 proc. — Państwo ma instrument w postaci regulatora, który ma prawo uregulować tę taryfę na poziomie niższym. Wtedy przedsiębiorstwo domaga się rekompensaty. I my tę rekompensatę damy — powiedział Morawiecki.

∙ Łotwa: Spółka Gazprom wstrzymała dostawy gazu na Łotwę w związku z "naruszeniem warunków odbioru" surowca — napisał rosyjski koncern w komunikacie. Nie sprecyzowano, o jakie naruszenie chodzi.

∙ Niemcy: Gospodarka w drugim kwartale ani nie wzrosła, ani nie skurczyła się. Jednocześnie konsensus zakładał subtelny wzrost o 0,1% k/k.

∙ Strefa euro: Wstępny odczyt PKB za drugi kwartał wyniósł 0,7% k/k, co okazało się wyraźnie lepszą wartością od oczekiwanej (0,2% k/k). Jednocześnie inflacja w lipcu przyspieszyła do 8,9% r/r wobec 8,6% r/r przed miesiącem.

∙ USA: W czerwcu dochody Amerykanów wzrosły 0,6% m/m, a wydatki o 1,1% m/m. Obydwie wartości uplasowały się powyżej rynkowych oczekiwań.

∙ Chiny: Krajowy indeks PMI dla przemysłu spadł do 49 z 50,2. Jednocześnie indeks dla usług obniżył się do 53,8 z 54,7. Obydwie ankiety wskazały między innymi na znaczącą słabość w zatrudnieniu.