Niejednoznaczne dane inflacyjne z USA

Ekonomiści nie mają długich weekendów (a nawet jak mają to nie leniuchują). GUS opublikuje finalne o inflacji, a NBP dane o bilansie płatniczym. W przypadku finalnego CPI za lipiec najważniejsze będą szczegóły - znamy już wstępny odczyt całego wskaźnika, który wyniósł 10,8% r/r. Niewiele wiemy natomiast o bilansie płatniczym za czerwiec. Nasza prognoza salda obrotów bieżących wynosi 1500 mln EUR (konsensus 1274 mln EUR). Składa się na nią prognoza wzrostu eksportu o 4,8% r/r i spadku importu o 3,5% r/r.

Polscy ekonomiści będą oglądać wojskową paradę, ale na posterunku będą nasi zagraniczni koledzy. Dzień zacznie się od danych o PKB z Japonii, później będzie można przenieść się do Chin, gdzie opublikowane zostaną dane o sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej. W Europie najważniejsze będą inflacja ze Szwecji i indeks ZEW. W USA natomiast opublikowane zostaną dane o sprzedaży detalicznej i indeks Empire State.

GUS opublikuje szybki szacunek wzrostu PKB za II kw.. Nasza prognoza to lekki plus i 0,1% r/r. Konsensus jest bardziej pesymistyczny i wynosi -0,2% r/r. Poza Polską analogiczne dane zostaną opublikowane w strefie euro i na Węgrzech. Ponadto NBP opublikuje inflację bazową za lipiec. 

W USA całkiem sporo danych. W kalendarzu można znaleźć m.in. rozpoczęte budowy domów, pozwolenia na budowę domów, produkcję przemysłową i minutes FOMC.

Chwila wytchnienia. Zaplanowano jedynie indeks Phily Fed, cotygodniowe dane o nowych rejestracjach bezrobotnych i indeks wskaźników wyprzedzających Conference Board.

​Tydzień kończymy danymi inflacyjnymi z Japonii i strefy euro. Poza tym pusto.

∙ Polska: Sprzedaż obligacji detalicznych w lipcu wyniosła 5,629 mld zł wobec 6,107 mld zł w czerwcu - podał resort finansów w komunikacie.

∙ Polska: Wyniki Szybkiego Monitoringu NBP pokazały, że koniunktura w ankietowanych przedsiębiorstwach w drugim kwartale przestała się pogarszać, lecz pozostała osłabiona. Ze względu na słabszy popyt przedsiębiorcy zgłaszali narastające trudności w przenoszeniu wzrostu kosztów produkcji na ceny finalnych dóbr i usług. W perspektywie trzeciego kwartału oczekiwany jest niewielki spadek popytu, a w horyzoncie kolejnego roku jego stabilizacja. Jednocześnie sytuację ratować ma w pewnym stopniu antycypowany szybki wzrost popytu zagranicznego. Analizując przetwórstwo przemysłowe badanie pokazało, iż najgorsza sytuacja ma miejsce w produkcji wyrobów tytoniowych, papierniczych oraz chemikaliów. 

Przedsiębiorstwa w dalszym ciągu deklarują zbyt duże poziomy zapasów, czego odzwierciedlenie widać w rachunkach narodowych. Na obecnym etapie najważniejsza zdaje się jednak sytuacja na rynku pracy, gdzie udział firm prognozujących podwyżki płac w perspektywie 12 miesięcy wzrósł do niemal najwyższych notowanych dotąd wartości. Należy jednocześnie zaznaczyć, że takie wyniki notowane są przy wciąż dwucyfrowym wzroście płac w ujęciu rocznym. W dwóch pierwszych kwartałach 2023 płace w gospodarce narodowej rosły o ok. 14%. Taka dynamika płac jest nie do zaakceptowania, o ile chcemy utrzymać obecny cel inflacyjny. Czy pomóc może wzrost produktywności? Owszem, ale na pewno nie w takim stopniu. Słowem, rynek pracy pozostaje wciąż rozgrzany, co w środowisku ożywienia gospodarczego będzie stwarzać ryzyka w górę dla inflacji bazowej.

∙ Polska: Przedłużenie wakacji kredytowych, z kryterium dochodowym, na I i II kw. 2024 r. byłoby uzasadnione, ponieważ stopy proc. w tym okresie nie spadłyby jeszcze mocno - ocenił w rozmowie z PAP prezes Polskiego Funduszu Rozwoju Paweł Borys. (PAP)

∙ USA: Inflacja PPI wzrosła w lipcu o 0,3% m/m, co było wartością nieco wyższą od konsensusu rynkowego. Z drugiej strony w dół zrewidowano dane za czerwiec (do 0% z 0,1%). Wszystko to poskutkowało wzrostem w ujęciu rocznym na poziomie 0,8%, podczas gdy mediana prognoz ankietowanych ekonomistów wskazywała na wartość 0,7%. Zaskoczenie w górę dotyczyło także cen bazowych, które zwyżkowały o 0,3% m/m (tutaj również rewizja w dół za czerwiec). Spoglądając na dekompozycję można dojść do wniosku, iż w ubiegłym miesiącu ceny producenta rosły praktycznie wyłącznie dzięki cenom usług. Te w ujęciu 3m/3m pozostają relatywnie nisko, niemniej inflacja bazowa wzrosła najmocniej od listopada 2022. Reakcja rynku - wzrost rentowności - pokazuje podwyższoną wrażliwość na dane inflacyjne, nawet te dotyczące PPI.

Krótko potem poznaliśmy również wstępny indeks Uniwersytetu Michigan mierzący nastroje konsumentów. Ten odnotował w sierpniu symboliczny spadek, który był jednak zgodny z konsensusem. To co było istotniejsze to oczekiwania inflacyjne, które obniżyły się. W horyzoncie roku odnotowaliśmy spadek do 3,3% z 3,4%, zaś w horyzoncie 5 lat spadek do 2,9% z 3%. Do końca piątkowej sesji dane nie były jednak w stanie zawrócić sentymentu na rynku długu. W konsekwencji zakończyliśmy dzień w okolicy 4,18% na 10-letnim benchmarku.