Key forecasts:
US: The economy rebounded strongly in Q1, confirming that earlier weakness was driven by one‑off factors. Still volatile data and recent price pressures call for caution. The labour market remains broadly balanced and risks of entrenched, cost‑driven inflation are fading, giving the Fed room to stay patient. We expect rates to remain unchanged this year, with policy likely staying restrictive.
Eurozone: Higher oil prices and renewed geopolitical uncertainty threaten the fragile recovery. Deteriorating sentiment points to a potential slowdown after a temporary improvement in Q1. Cost‑push inflation is unlikely to persist, but the ECB faces a difficult trade‑off and may deliver temporary rate hikes, risking a disruption to the gradual recovery.
Poland: We expect GDP growth at 3.7% in 2026, with a stribger concumption and softer investments growth than we expected quarter ago. Inflation has picked up and is expected to rise further toward the upper bound of the NBP target before easing temporarily in summer; the NBP is likely to keep rates unchanged, with cuts more plausible only as growth slows, most likely in 2027.
Główne prognozy:
USA: Gospodarka wyraźnie odbiła w I kw., co potwierdza, że wcześniejsza słabość miała charakter przejściowy, jednak zmienność danych i ostatnie wzrosty cen wymagają ostrożności. Rynek pracy pozostaje zrównoważony, a ryzyko utrwalenia inflacji kosztowej maleje, co daje Fedowi przestrzeń do utrzymania ostrożnej postawy; oczekujemy stabilizacji stóp w tym roku i restrykcyjnej polityki bez obniżek przed 2027 r.
Strefa euro: Wyższe ceny ropy i napięcia geopolityczne zagrażają kruchemu ożywieniu, a pogorszenie nastrojów sugeruje ryzyko spowolnienia po silniejszym I kw. Inflacja kosztowa raczej się nie utrwali, jednak ECB stoi przed trudnym wyborem i może zdecydować się na przejściowe podwyżki stóp, ryzykując zakłócenie ożywienia.
Polska: Prognozujemy wzrost PKB w 2026 r. na poziomie 3,7%, przy większej roli konsumpcji i słabszych inwestycjach niż zakładaliśmy kwartał temu. Inflacja rośnie i może przejściowo zbliżyć się do górnego ograniczenia celu NBP, po czym obniży się latem; NBP najpewniej utrzyma stopy bez zmian, a przestrzeń do obniżek pojawi się dopiero wraz ze spowolnieniem, najwcześniej w 2027 r.
Pobierz