Dziś przed nami kolejny spokojny dzień w zakresie publikacji danych makroekonomicznych. Pasjonaci inflacji mogą śledzić dane o inflacji na Węgrzech, zastanawiając się czy znajdą się w niej podobne efekty, które sugerował polski odczyt flash, a więc znaczące przyspieszenie inflacji bazowej.
Lipcowy przetarg obligacji NBP
Dziś NBP przeprowadzi przetarg kupna obligacji w ramach operacji strukturalnych outright buy. Jak zawsze po opublikowaniu wyniku przetargu zaktualizujemy zestawienie dotychczasowych odkupów NBP, które jest dostępne poniżej:
Wydarzyło się wczoraj
Letnie prognozy KE: PKB Polski w 20’ spadnie o 4,6%, a inflacja wzrośnie o 2,7%
Komisja Europejska opublikowała swoje nowe prognozy, dla Polski oczekuje się załamania PKB o 4,6% w 2020 roku i wzrostu o 4,3% w 2021. Inflacja ma wzrosnąć w tych latach o odpowiednio 2,7% i 2,8%. Co ciekawe, ścieżka inflacja na 2021 rok jest niezwykle stroma: HICP rośnie z 1,0% w I kwartale do 4,5% w IV kwartale. Żaden inny kraj nie doświadcza takiego wzrostu inflacji, KE nie komentuje specjalnie tej prognozy dla Polski. Wygląda to bardzo zagadkowo i jednocześnie mało prawdopodobnie. Mamy bardzo podobne prognozy PKB jak KE, ale dużo niższe prognozy inflacji: koniec 2021 roku zamknie się w przedziale 1,5-2,0%.
Zrzut prognoz inflacji i PKB po krajach można obejrzeć tu:
W omówieniu prognoz KE stwierdza, że interwencja rządu nie wystarczy, aby uratować konsumpcję w 2020 r. Ucierpi ona przez większą skłonność konsumentów do oszczędzania i wysoką niepewność. Zgadzamy się z tą diagnozą. Nie widzimy dodatnich dynamik rocznych na konsumpcji do 2021 roku. To z kolei, w połączeniu z spadkiem zamówień w pierwszej połowie roku będzie miało negatywny wpływ na inwestycje, które mają się załamać w II kw. i tylko częściowo odbić, aż do końca prognozowanego okresu. Tu również się zgadzamy. Ad vocem warto wspomnieć, że inwestycje należą do najtrudniej "prognozowalnych" elementów cyklu koniunkturalnego. Standardowo więc błąd prognozy jest w tej kategorii największy.
Zestawiliśmy też prognozy KE względem indeksu retrykcyjności kwarantanny. Widać zależność: im więcej restrykcji, tym większy spadek PKB. Polska wyróżnia się w tym zbiorze in plus. Mimo sporej restrykcyjności kwarantanny spadek PKB jest relatywnie mały.
Źródło danych: Oxford Covid-19 Government Response Tracker (https://github.com/OxCGRT/covid-policy-tracker)
Łączne emisje PFR mogą wynieść o 10-15 mld zł mniej
Jak poinformował wczoraj prezes PFR Paweł Borys, łączne emisje PFR w ramach tarczy finansowej mogą wynieść 85-90 mld zł (przy rozpoczynaniu programu zakładano kwotę 100 mld). Do tej pory PFR wyemitował papiery o łącznej wartości 62 mld zł.
Do tej pory PFR wypłacił mikro i małym i średnim firmom 56,8 mld zł. Przyrosty wypłat z PFR ostatnio znacząco wyhamowały. Naszym zdaniem, firmy, które spełniały kryteria otrzymały już wsparcie z PFR, i prawdopodobnie na ścieżce ożywienia coraz mniej kolejnych firm kwalifikuje się do wsparcia.
W lipcu ruszą wypłaty dla dużych firm. Jak wskazywał wczoraj szef PFR:
W tej chwili mamy 100 złożonych już wniosków, a 300 firm jest na etapie składania wniosków. Liczymy, że w lipcu nastąpią pierwsze wypłaty finansowania. Złożone wnioski opiewają na kwotę ok. 8 mld zł
Paweł Borys, PFR
Można więc zakładać, ze duże firmy wykorzystają całą przeznaczoną na nie pulę (25 mld zł). Gdy dodamy do tego kwotę 56,8 mld zł dla pozostałych i przypuszczenie, że ta nie będzie się już znacząco zwiększać, wyjaśni to szacunek mniejszych o 10-15 mld zł emisji PFR.
Kolejna emisja PFR odbędzie się w prawdopodobnie w drugiej połowie lipca.
Dochody budżetu państwa po czerwcu
Z kronikarskiego obowiązku odnotujmy informacje o dochodach budżetu państwa. Dochody za okres styczeń- czerwiec były wyższe o 3% w porównaniu do analogicznego okresu w zeszłym roku. W czerwcu dochody podatkowe były wyższe o ok 9% r/r, a deficyt budżetowy w porównaniu do maja zmniejszył się o ponad 8,8 mld zł i wynosi 17 mld zł.
Wyższe dochody podatkowe można tłumaczyć przesunięciami z poprzednich słabych miesięcy (tarcza antykryzysowa). Główną rolę w obniżeniu deficytu odgrywa natomiast wpłata z zysku NBP (7,4 mld zł).
W najbliższych tygodniach powinien pojawić się projekt nowelizacji budżetu. Pozwoli nam on poznać więcej szczegółów (tych we wczorajszej informacji było relatywnie mało) i rzuci więcej światła na planowane przychody i wydatki budżetu państwa w obliczu pandemii.
Nie można wykluczyć nowego sposobu transmisji COVID-19
WHO potwierdziła że, pojawiają się dowody na to, że koronawirus może rozprzestrzeniać się za pomocą drobnych cząstek zawieszonych w powietrzu. A nie tylko drogą kropelkową.
Dowody te będą musiały zostać gruntownie ocenione, ale jeśli zostanie to potwierdzone, porady dotyczące zapobiegania rozprzestrzenianiu się wirusa mogą ulec zmianie i mogą prowadzić do szerszego stosowania masek i bardziej rygorystycznego dystansowania. To automatycznie dokłada środki do arsenału "miękkich" działań epidemicznych, które mogą być wprowadzane przez poszczególne kraje w ramach przeciwdziałania nawrotowi zachorowań i spłaszczania drugiej fali.
WHO acknowledges 'evidence emerging' of airborne spread of COVID-19 - Reuters
The World Health Organization on Tuesday acknowledged "evidence emerging" of the airborne spread of the novel coronavirus, after a group of scientists urged the global body to update its guidance on how the respiratory disease passes between people.
Czytaj więcej