Wczorajsze dane o sprzedaży nowych domów w USA są dobrym pretekstem do ponownego wzięcia pod lupę amerykańskiego rynku nieruchomości. W telegraficznym skrócie: popyt jest mocny, transakcje wydają się ograniczane niedostateczną podażą sensownych ofert. Rynek budowlany nigdy błyskawicznie nie obsługuje wzmożeń popytowych, a teraz dodatkowo boryka się z problemami czynników produkcji (podobnie jak inni producenci). Droga do przodu to kontynuacja rwanego ożywienia. Spore zasoby finansowe gospodarstw domowych powodują, że wysokie ceny mogą nie być tak dużym problemem jak niegdyś. Jest sporo miejsca na kolejne podwyżki cenowe, póki stopy są niskie.
Dzisiejszy kalendarz danych jest stosunkowo pusty. W USA przedstawione zostaną wstępne dane o zamówieniach na dobra trwałego użytku we wrześniu. Rynek oczekuje spadku zamówień o 0,3% m/m wobec wzrostu o 1,8% m/m w sierpniu.
Rynek domów w USA: znów wiatr w żaglach?
Minęło trochę czasu od kiedy ostatni raz zaglądaliśmy na amerykański rynek nieruchomości. Do tej pory bazowym scenariuszem była kontynuacja ożywienia, ale w wolniejszym tempie z uwagi na rosnące ceny oraz problemy z podażą (scenariusz: nie ma z czego wybierać, to i nie ma transakcji).
Problem z podażą (liczbą wystawionych ofert) nieco zelżał w ostatnich miesiącach. Niestety jest to prawdopodobnie tylko złudzenie wynikające ze zmniejszenia samej sprzedaży (tym samym zapasy przedstawiane jako liczba miesięcy konieczna do wyczyszczenia podaży w tempie bieżącej sprzedaży nieco się podniosły). Tu jednak jest światełko w tunelu bo faktycznie regionalne raporty branżowe wskazują, że tempo spadku zapasów zmniejszyło się. Wracając jednak do samej sprzedaży, być może - mimo braku zmian w całkowitej ofercie, doszło do zmian kompozycyjnych i sama pula nieruchomości na rynku poprawiła się na tyle, że konsumenci ruszyli znów na zakupy. Być może istotne znaczenie miała niewielka korekta cenowa (na rozgrzanym rynku kupujący mogą być wrażliwi nawet na sygnały spowolnienia wzrostu cen, być może właśnie to spowolnienie wynika z jakichś okazji cenowych polegających nawet na ofertach w obniżonej cenie, które natychmiast zebrały amatorów). Nadal jednak ceny rosną bardzo szybko. To top zmian cen z ostatnich 20 lat. Nie jest to raczej obraz rynku borykającego się z niedostatecznym popytem.
Bardzo podobna sytuacja występuje na rynku pierwotnym. Istotną różnicą jest brak wyhamowania cen. Ponownie - próżno tu szukać osłabienia popytu.
Gdy spojrzymy na wnioski o kredyty hipoteczne faktycznie widać, że w ostatnich tygodniach popyt odbił (uwaga na skalę czasową - dane są tygodniowe i ostatnie odczyty pochodzą z października, a więc miesiąca, którego ). Może być to jednak odbicie niestabilne, zwłaszcza że koszt obsługi kredytu hipotecznego rośnie. Jeśli nasze przypuszczenia odnośnie popytu ograniczonego przez podaż (a jakże, wszędzie taka sama historia) potwierdzą się, wnioski hipoteczne mogą po prostu się obniżać do czasu zbudowania nowego zasobu atrakcyjnych nieruchomości. Taka droga sugeruje kontynuację rwanego ożywienia (ale mimo wszystko kontynuację).
Jak reaguje rynek budowlany? W bardzo szerokim ujęciu - rośnie. Ostatnie miesiące to jednak mimo wszystko stabilizacja podaży (i pozwoleń) lub nawet niewielki odwrót. Warunki do przerzucania wyższych kosztów na odbiorcę końcowego są nadal idealne. Osłabienie w tempie budowania może wynikać z prozaicznych (ale jakże obecnie powszechnych) przyczyn braku pracowników, materiałów, problemów w transporcie.
Co dalej? Krótkoterminowo rynek domów nabrał nieco wiatru w żagle. Ożywienie będzie jednak nadal rwane. Z jednej strony widać poważny problem podażowy, a jego naturalne rozwiązanie w postaci aktywizacji rynku pierwotnego podlega kolejnym ograniczeniom podażowym, charakterystycznym dla produkcji (a nie sprzedaży). To nadal nierównowaga wywierająca presję na ceny, które powinny chłodzić popyt. Nadal konsumenci mają jednak potężne bufory finansowe, powstałe jako produkt uboczny wstrzemięźliwości konsumpcyjnej i transferów fiskalnych. Jedynym problemem jest kompozycja, natomiast w całej swej masie pozostają ogromne. Tym samym można wnioskować, że skala chłodzenia popytu wyższymi cenami będzie mniejsza niż zwykle.
Garść newsów makroekonomicznych
∙ GUS: Wskaźniki koniunktury w przemyśle wskazują na dalsze pogłębienie się problemów podażowych. Wzrósł wskaźnik dot. barier działalności w zakresie niedoboru surowców, materiałów i półfabrykatów (wzrost tego wskaźnika odnotowano w niemal każdej kategorii przetwórstwa przemysłowego). Niezmiennie na najwyższych poziomach utrzymuje się on w przypadku produkcji komputerów i wyrobów elektronicznych, produkcji pojazdów samochodowych i produkcji wyrobów z drewna oraz korka.
∙ Polska: Minister obrony zapowiedział utworzenie przy BGK Funduszu Wsparcia Sił Zbrojonych. Wskazano na 4 źródła jego finansowania: wpływy ze skarbowych papierów wartościowych, środki z obligacji wyemitowanych przez BGK objętych gwarancją skarbu państwa, wpłaty z budżetu państwa i wpłaty z zysku NBP.
∙ Polska: Rekonstrukcja rządu objęła m. in. resorty gospodarcze. Piotr Nowak został ministrem rozwoju i technologii, Grzegorz Puda ministrem funduszy i polityki regionalnej, Anna Moskwa ministrem klimatu i środowiska, a Henryk Kowalczyk ministrem rolnictwa.
∙ USA: Wskaźnik Conference Board obrazujący nastroje amerykańskich konsumentów wzrósł o 4 pkt do 113,8 pkt. Wzrosły wskaźniki dot. oceny obecnej sytuacji jak i oczekiwań dot. najbliższych 6 miesięcy. Odnotowano poprawę m.in. w zakresie planów zakupów domów, samochodów i innych dużych wydatków.
