W czwartek obserwowaliśmy spadek rynkowych stóp procentowych na światowych rynkach, co sprzyjało także polskim papierom skarbowym. Te miały nieco pod górkę z uwagi na dość niskie ceny na aukcji. Potem jednak polskie obligacje płynęły już z nurtem rynków bazowych. W kraju GUS opublikował comiesięczny Biuletyn Statystyczny. Opublikowano też wstępne wyniki BAEL, z których postanowiliśmy wydobyć co nieco.
Co nas dzisiaj czeka?
Podczas europejskiej sesji nie otrzymamy żadnych znaczących odczytów. Popołudnie upłynie pod dyktando danych z USA: styczniowa inflacja PCE, dochody i wydatki konsumentów za poprzedni miesiąc, finalne dane o nastrojach konsumentów (Michigan) za luty oraz styczniowa sprzedaż domów na rynku pierwotnym.
Tydzień zakończymy wystąpieniami dwóch członków Fed - Mester i Jefferson.
Krótko o wynikach BAEL
Krótko, bo niewiele się w danych z Badania Aktywności Ekonomicznej Ludności w IV kwartale podziało. Wziąwszy pod uwagę, że był to okres gospodarczego spowolnienia, to dobra informacja, choć nie zaskakująca – pozytywny obraz rynku pracy widoczny był też w całej gamie znanych wcześniej innych miesięcznych danych.
Na plus warto odnotować wzrost współczynnika aktywności zawodowej do 58,2% (o 0,4 pp kw/kw). Szczególnie, że wzrost ten wynikał niemalże w całości z przepływu z bierności zawodowej do zatrudnienia.
Minus jednak też pozostaje niezmienny, a jest nim relatywnie niska aktywność ekonomiczna osób w wieku 15-24. Od początku pandemii - w liczbach absolutnych - odnotowano tu spory spadek i statystyki nie wróciły jeszcze do obserwowanych wcześniej poziomów.
Dlaczego zwracamy uwagę tylko na grupę 15-24, a nie pozostałe, skoro tam również można zaobserwować wyraźne trendy w górę lub w dół na liczbie aktywnych osób? Trendy w pozostałych grupach wynikają z kwestii demograficznych – zmienia się wielkość populacji, zmieniają się więc liczby aktywnych zawodowo. Jednak w przypadku najmłodszych takie wyjaśnienie nie działa. Wyraźny spadek od momentu wybuchu pandemii widać też na współczynniku aktywności (czyli zmiennej, która bierze pod uwagę wielkość populacji w grupie wiekowej). Niezmiennie pozostaje on nisko.
Nie umiemy wyjaśnić tego negatywnego fenomenu. O ile w latach 2020-21 można było się posiłkować tłumaczeniem, że część studentów pozostała w swoich domach rodzinnych, przez co nie wchodzili na rynek pracy (np. by dorobić na studia/wynajem), o tyle w zeszłym roku ten argument stracił rację bytu. Strukturalnie nie zmieniło się nic (w ww. grupie w większości wciąż pozostają ci sami ludzie). Każdą hipotezę czytelnika bardzo chętnie przyjmiemy (zachęcamy do komentowania na Twitterze).
Nic nie zmieniło się natomiast w przypadku stopy bezrobocia. Ostatni kwartał zeszłego roku to wciąż historycznie niskie poziomy:
Na koniec zbiorcze podsumowanie tego jak wyglądał krajowy rynek pracy w nieco innym ujęciu. Najczęściej porównujemy typowe najważniejsze kategorie z BAEL zestawiając je z poprzednim kwartałem (jak wyżej), lub analogicznym kwartałem zeszłego roku. Można w ten sposób zgubić nieco obraz rynku pracy jak takiego. Jak prezentuje się liczba pracujących w pełnym etacie vs tych na części etatu? W jakiej branży zatrudnienie jest największe? Jaka jest struktura zatrudnienia? Jaka część pracujących pracuje zdalnie? Na te pytania też można znaleźć odpowiedzi w najnowszych wynikach BAEL. Wrzucamy je w formie wycinków z komentarza GUS:
Źródło: GUS (link)
Garść newsów makroekonomicznych
∙ Polska: GUS potwierdził, że styczniowa stopa bezrobocia rejestrowanego uplasowała się na poziomie 5,5%.
∙ RPP (Wnorowski): Nie widać uzasadnienia dla rozmowy o perspektywie obniżek stóp procentowych już dzisiaj - inflacja nadal jest wysoka, a osiągnięcie celu inflacyjnego to odległa perspektywa. Zaostrzenie retoryki przez główne banki centralne nie powinno mieć wpływu na decyzje RPP. (PAP)
∙ Polska: MF sprzedało na czwartkowej aukcji papiery za łącznie 4,6 mld zł, przy popycie 7,4 mld zł. Największym zainteresowaniem cieszył się środek krzywej (5-letni benchmark o stałym kuponie oraz 5-letni WZ). Jednocześnie ceny na aukcji były dość niskie względem tychże na rynku, co w pierwszej reakcji doprowadziło do korekty cen notowanych obligacji. We wtorek MF informowało, że na przetargu zaoferuje papiery skarbowe za 4-6 mld zł. Po aukcji stopień sfinansowania potrzeb pożyczkowych brutto na bieżący rok wynosi ok. 61%.
∙ Polska: Jeśli ktoś jest zainteresowany danymi dot. migracji, a także tematem uchodźców zza naszej wschodniej granicy, warto zerknąć do niżej linkowanego materiału.
∙ Polska: Usługi odroczonej płatności (buy now pay later, BNPL) powinny być świadczone w Polsce w reżimie kredytu konsumenckiego przez instytucje podlegające nadzorowi KNF i należy zwalczać wszelkie próby arbitrażu regulacyjnego w tym zakresie - uważają pracownicy Departamentu Systemu Płatniczego NBP P. Pisany i T. Gromek. (PAP)
∙ Niemcy: Finalne dane o PKB za Q4 wskazały na spadek o 0,4% k/k w porównaniu ze wstępnym wynikiem -0,2% k/k.
∙ Strefa euro: Styczniowa inflacja wyniosła 8,6% r/r, co oznacza spadek z 9,2% r/r w grudniu. Jednocześnie ceny bazowe przyspieszyły do 5,3% r/r wobec 5,2% r/r. To co może dawać pewne nadzieje patrząc w przyszłość to stabilizacja inflacji cen usług, choć oczywiście następuje to na nieakceptowalnych dla EBC poziomach. Ponadto impet cen bazowych także stracił nieco animuszu i od kilku miesięcy nie rośnie. Można więc powoli argumentować, że bardziej lepkie komponenty koszyka również dotarły do szczytu.
∙ USA: Pierwsza rewizja PKB za miniony kwartał przyniosła pewne rozczarowanie.
∙ Turcja: Bank centralny Turcji obniżył benchmarkową, jednotygodniową stopę repo o 50 pb. do 8,5 proc. - poinformował bank w komunikacie. Analitycy ankietowani przez agencję Bloomberg spodziewali się, że stopy proc. zostaną obniżone o 100 pb. (PAP)
∙ Japonia: Styczniowa inflacja wzrosła do 4,3% r/r z 4% r/r, co jednak było wartością poniżej konsensusu (4,5% r/r). Ceny bazowe, bez żywności i energii, podskoczyły z kolei do 3,2% r/r z 3% r/r. Jednocześnie przyszły prezes BoJ, w swoim pierwszym wystąpieniu przed japońskim parlamentem, nie wskazywał na szybką zmianę w polityce pieniężnej. Z drugiej strony należy pamiętać, że jednym z ważniejszych punktów w najbliższym czasie będzie wynik negocjacji płacowych.