Co słychać w BAEL?

Powolne rozpędzanie się tygodnia. W kalendarzu jedynie wystąpienie C. Lagarde ze strefy euro oraz dane o sprzedaży nowych domów i indeks Dallas Fed z USA.

Zanim zaleją nas wystąpienia przedstawicieli Fed z USA, będzie można rzucić okiem na dane o M3 w strefie euro i posłuchać wystąpienia J. Nagela z Bundesbanku oraz znów C. Lagarde z EBC.

A propos wystąpień przedstawicieli Fed, przemówią odpowiednio: Goolsbee, Waller, Bowman i Barr. Do tego dojdzie indeks zaufania konsumentów - Conference Board.

Pierwsze dane inflacyjne z Europy. Na początek, jak zawsze Hiszpania i Niemcy. Ponadto, w UE opublikowane zostaną wskaźniki koniunktury opracowywane przez KE, czyli ESI.

Zaplanowano też publikację drugiego odczytu PKB w USA (pierwszy odczyt wskazał na 4,9% SAAR) oraz Beżowej Księgi Fed. ​

Z wystąpień przedstawicieli banków centralnych tylko Bailey (BoE) i Mester (Fed).

Z krajowego punktu widzenia będzie to najważniejszy dzień tygodnia. GUS opublikuje odczyt flash inflacji za listopad oraz szczegóły PKB za III kw.. 

Nasza prognoza inflacji raczej nie będzie odbiegać od konsensusu. W kwestii wzrostu PKB za III kw. znamy już szybki szacunek (0,4% r/r). Szczegółów jeszcze nie znamy - nasza prognoza konsumpcji prywatnej wynosi -0,6% r/r, zaś inwestycji 9,3% r/r.

Dane inflacyjne poznamy też z Francji, Włoch i strefy euro. Do tego zaplanowano wystąpienie prezeski ECB C. Lagarde.

Po drugiej stronie Oceanu czas na dane o dochodach i wydatkach Amerykanów, nowe rejestracje bezrobotnych, indeks Chicago PMI i indeks podpisanych umów kupna domów.

S&P podejmie decyzję w sprawie polskiego ratingu - nie spodziewamy się zmian.

Poznamy też wynik PMI za listopad w Polsce (można spodziewać się lekkiego ruchu w górę, dokładną prognozę podamy w późniejszym terminie). Indeksy PMI w przemyśle opublikowane zostaną też w innych krajach Europy oraz USA (tam też przemysłowe ISM). W regionie warto będzie jeszcze zwrócić uwagę na finalne dane o PKB za III kw. z  Czech i Węgier. 

Do tego, jak przez cały tydzień, wystąpienia przedstawicieli banków centralnych. W kalendarzu m.in. Lagarde (EBC), Powell (Fed), Barr (Fed) i Golsbee (Fed).

W piątek GUS opublikował wstępne wyniki Badania Aktywności Ekonomicznej Ludności za III kw.. Tak naprawdę niewiele się na rynku pracy pozmieniało w porównaniu do poprzedniej edycji badania, ale publikacja raportu to zawsze dobry czas by przypomnieć kilka liczb.

Stopa bezrobocia liczona wg BAEL wzrosła z 2,6% do 2,7%. Istotniejszych powodów do niepokoju tu nie ma – pozostaje ona blisko swoich minimów (przy okazji warto wspomnieć, że w piątek GUS potwierdził też dane o stopie bezrobocia rejestrowanego, która pozostaje na 5%). Nie tylko skala wzrostu stopy bezrobocia nie jest powodem do niepokojów, ale też jej przyczyny. Wzrost liczby bezrobotnych jest wynikiem przepływu z bierności do bezrobocia (co zwiększyło licznik stopy bezrobocia). Patrząc przez pryzmat agregatów, nie są to więc zwolnienia z pracy. Agregatowe spojrzenie nie oddaje stanu faktycznego (ze szczegółów BAEL wiemy, że 39,5% przyrostu bezrobotnych, to osoby, które straciły pracę, a 14,5% to osoby, które z niej zrezygnowały), ale jest dobrym przybliżeniem tego, co dzieje się w gospodarce jako całości.

Wzrosła tez liczba pracujących (kolejne przepływy z bierności). W efekcie, wzrostu liczby pracujących i wzrostu liczby bezrobotnych, przy niezmienionej liczbie ludności w badaniu, wzrósł wskaźnik aktywności zawodowej.

Wzrost liczby pracujących stoi w sprzeczności z danymi, które znamy z sektora przedsiębiorstw (tam dostosowanie na rynku pracy idzie głównie kanałem pracujących - ich liczba spada od początku roku). Powodów można szukać po pierwsze w tym, że dane z sektora przedsiębiorstw dotyczą jedynie okrojonej zbiorowości firm (tych większych), a po drugie w różnicach, w ankietowanych podmiotach (w przypadku miesięcznych danych o zatrudnieniu to firmy, w przypadku BAEL to gospodarstwa domowe). Po trzecie, w końcu, gdy spojrzymy w BAEL-owe szczegóły, widać, że różnice te nie są aż tak istotne - te kategorie, które w przypadku przeciętnego zatrudnienia spadały w III kw. (przetwórstwo przemysłowe, handel i naprawa pojazdów), odejmowały również w przypadku BAEL-u.

∙ Polska: Stopa bezrobocia w październiku 2023 r. wyniosła 5,0 proc. wobec 5,0 proc. miesiąc wcześniej - podał Główny Urząd Statystyczny. (PAP Biznes)

∙ RPP (Wnorowski): Uporczywość inflacji w Polsce daje mocne przesłanki do strategii "higher for longer" dla stóp procentowych, a jeśli kolejne projekcje pokażą tempo dezinflacji zbliżone do zakładanego obecnie, to przestrzeni do obniżek stóp nie będzie przez dłuższy czas - powiedział PAP Biznes członek RPP Henryk Wnorowski. Dodał, że martwi go ciągle stosunkowo powolne tempo obniżania się oczekiwań inflacyjnych konsumentów. Jego zdaniem obecny poziom kursu złotego jest zadowalający i pomaga w walce z inflacją. (PAP Biznes)

∙ Polska: Premier Mateusz Morawiecki powołał Jacka Jastrzębskiego, dotychczasowego przewodniczącego Komisji Nadzoru Finansowego, na kolejną kadencję - przekazał PAP w piątek rzecznik prasowy rządu Piotr Müller. (PAP Biznes)

∙ Polska: Ministerstwo Finansów zaoferuje do sprzedaży 28 listopada obligacje o łącznej wartości 5-9 mld zł, serii OK1025, WZ1128, WS0429, DS1033 i WS0447 - podał resort w komunikacie. (PAP Biznes)

∙ Polska: Deficyt budżetowy sektora centralnego wzrósł po październiku do 36,4 mld zł wobec 34,7 mld zł po wrześniu. Zakłada się, że deficyt na koniec roku ma wynieść 92 mld zł.

"Należy podkreślić bardzo dobrą i stabilną sytuację na rynku pracy, która przekłada się na dobrą kondycję finansową Funduszu Ubezpieczeń Społecznych i znacznie niższe zapotrzebowanie na finansowanie uzupełniające FUS z budżetu państwa. Dotacja do FUS wyniosła po październiku 2023 r. 39,1 mld zł (w znowelizowanej ustawie budżetowej na rok 2023 zaplanowano na ten cel łącznie 59,8 mld zł). Powyższe oznacza, że w perspektywie całego roku można szacować istotne naturalne oszczędności z tego tytułu" - napisano w komunikacie ministerstwa finansów.

Z drugiej strony, można zauważyć, że tegoroczny wynik mocno odbiega od 2022 roku, co wydaje się, że jest głównie efektem reformy systemu podatkowego (Polski Ład). 

∙ USA: Przemysłowy wskaźnik PMI obniżył się w listopadzie do 49,4 wobec 50 miesiąc wcześniej. Dane okazały się jednocześnie marginalnie słabsze od oczekiwań. Z drugiej strony, indeks w usługach drgnął w górę do 50,8 z 50,6 - lekko powyżej konsensusu. W konsekwencji, miernik zbiorczy pozostał na poziomie 50,7. Z istotnych szczegółów, warto odnotować pierwszy spadek zatrudnienia w usługach od blisko 3,5 roku. Indeksy cenowe kontynuują w ostatnich miesiącach ruch w dół. Tyczy się to bardziej wspomnianego sektora usługowego, gdzie presja cenowa (ceny oferowane klientom) jest wciąż wyższa od tejże w przemyśle.