The U.S. economy slightly contracted in Q1, mainly due to rising imports and inventories linked to tariffs, though core domestic activity like investment and services remained strong. With fiscal policy set to dominate the agenda in the near term, tariffs might return to the limelight thereafter, potentially keeping the Fed cautious. Although U.S. tariffs likely influenced Q1 GDP in the Eurozone, stronger demand from China and a surge in German factory orders suggest broader support for growth. ECB stress tests indicate that the trade war’s impact could be mildly positive—unless tensions escalate significantly. In the first quarter of 2025, Poland’s economic activity remained steady compared to Q4 2024, with slight improvement expected in Q2, driven by stronger investment. The sluggish start to consumer spending contrasts with the strong retail sales data that marked the beginning of Q2, but the full-year GDP growth forecast remains at 3.8%. Inflation is falling rapidly, with core momentum at just 0.1% m/m, and lower gas prices are expected to bring inflation to target by July and keep it there through year-end. The MPC is cautiously proceeding with rate cuts, likely due to emerging fiscal risks. Nonetheless, further easing is anticipated, with 50 bps of cuts expected this year and a terminal rate of 4% projected for 2026.
Gospodarka amerykańska nieznacznie skurczyła się w I kwartale, głównie z powodu rosnącego importu i zapasów związanych z taryfami celnymi, choć podstawowa działalność krajowa, taka jak inwestycje i usługi, pozostała silna. Ponieważ polityka fiskalna ma zdominować agendę w najbliższym czasie, cła mogą powrócić do centrum uwagi, potencjalnie utrzymując ostrożność Fed. Chociaż amerykańskie cła prawdopodobnie wpłynęły na PKB w strefie euro w I kwartale, silniejszy popyt z Chin i gwałtowny wzrost zamówień w niemieckich fabrykach sugerują szersze wsparcie dla wzrostu. Testy warunków skrajnych EBC wskazują, że wpływ wojny handlowej może być umiarkowanie pozytywny - o ile nie dojdzie do znacznej eskalacji napięć. W pierwszym kwartale 2025 r. aktywność gospodarcza w Polsce pozostała stabilna w porównaniu z czwartym kwartałem 2024 r., przy czym w drugim kwartale spodziewana jest niewielka poprawa, napędzana silniejszymi inwestycjami. Powolny początek wydatków konsumenckich kontrastuje z dobrymi danymi o sprzedaży detalicznej na początku II kwartału, ale całoroczna prognoza wzrostu PKB pozostaje na poziomie 3,8%. Inflacja szybko spada, z dynamiką bazową na poziomie zaledwie 0,1% m/m, a niższe ceny gazu powinny doprowadzić inflację do celu do lipca i utrzymać ją na tym poziomie do końca roku. RPP ostrożnie podchodzi do obniżek stóp procentowych, prawdopodobnie ze względu na pojawiające się zagrożenia fiskalne. Niemniej jednak spodziewane jest dalsze złagodzenie polityki pieniężnej, oczekujemy w sumie cięć o 50 pb w tym roku i stopą 4% prognozowaną na 2026 rok.
Pobierz