Key forecasts:
US: Political gridlock led to the infamous government shutdown, during which the publication of economic data was suspended. Clearly, this will not help the Federal Reserve determine the appropriate monetary policy. Furthermore, the longer the shutdown lasts, the greater the likelihood of an increase in the unemployment rate in October. In addition US economy grew by 3.8% SAAR in Q2, up from the initially estimated 3.3% SAAR. The key drivers were non-housing investment and consumer spending.
Eurozone: We are still seeing some signs of reviving economic growth, with the majority of IFO subindices pointing to a clear recovery since the start of the year. Furthermore, we believe that expansionary monetary policy will continue to contribute to livelier activity over the subsequent year.
Poland: The Polish central bank (NBP) cut rates by 25bps, which took the reference rate to 4.5%. The statement did not point to any further moves in the nearest future. During the press conference, Governor Glapiński adopted a hawkish stance, emphasising the upside risks to inflation arising from elevated core prices and wage growth, the unfreezing of electricity prices for households, the introduction of ETS2 from 2027 onwards, and the current lax fiscal policy. That said, we remain cautious regarding further cuts and anticipate only two additional moves before reaching the terminal rate of 4%.
Główne prognozy:
USA: Polityczny impas doprowadził do kolejnego zamknięcia rządu, w wyniku którego wstrzymano publikację danych makroekonomicznych. Oczywiście nie ułatwia to Rezerwie Federalnej określenia właściwej polityki pieniężnej. Im dłużej potrwa paraliż administracyjny, tym większe prawdopodobieństwo wzrostu stopy bezrobocia w październiku. Dodatkowo gospodarka USA wzrosła w II kwartale o 3,8% w ujęciu zannualizowanym (SAAR), wobec wcześniej szacowanych 3,3%. Głównymi motorami wzrostu były inwestycje biznesowe oraz wydatki konsumpcyjne.
Strefa euro: Wciąż obserwujemy oznaki odbicia gospodarczego – większość subindeksów IFO wskazuje na wyraźną poprawę od początku roku. Uważamy ponadto, że ekspansywna polityka pieniężna nadal będzie wspierać aktywność gospodarczą w nadchodzących miesiącach.
Polska: Narodowy Bank Polski obniżył stopy procentowe o 25 pb, sprowadzając stopę referencyjną do poziomu 4,5%. W komunikacie nie wskazano na możliwość dalszych ruchów w najbliższym czasie. Podczas konferencji prasowej prezes Glapiński przyjął jastrzębią retorykę, podkreślając ryzyka dla inflacji wynikające z wysokich cen bazowych i wzrostu płac, odmrożenia cen energii elektrycznej dla gospodarstw domowych, wdrożenia systemu ETS2 od 2027 roku oraz obecnie luźnej polityki fiskalnej. Mimo to pozostajemy ostrożni w ocenie dalszych obniżek i zakładamy jedynie dwa dodatkowe ruchy przed osiągnięciem stopy docelowej na poziomie 4%.
Pobierz