RPP po rekordowo długim posiedzeniu nie zmieniła stóp procentowych. Ewolucja komunikatu potwierdza, że perspektywy wysokiej inflacji w 2022 roku mogą być - zgodnie z naszymi prognozami - podstawą do rozpoczęcia normalizacji polityki pieniężnej. Jednocześnie nie zanosi się na rewolucję i gwałtowny skręt RPP. Dziś czekamy na decyzję CNB w sprawie stóp procentowych - nie oczekujemy zmian, uwagę natomiast mogą przyciągnąć najnowsze projekcje. Przyglądamy się także najnowszemu raportowi NBP dot. sytuacji na rynku kredytowym.
RPP: jest ewolucja
Perspektywy wysokiej inflacji w 2022 roku mogą być - zgodnie z naszymi prognozami - podstawą do rozpoczęcia normalizacji polityki pieniężnej. Wskazuje na to najnowszy komunikat po posiedzeniu RPP, który ewoluuje. Odpuszczono fragment dotyczący powrotu inflacji do celu, jednak nadal RPP posługuje się wszystkimi dostępnymi środkami mającymi na celu poprawę efektów transmisji niskich stóp procentowych. Obszerniejszy komentarz poniżej:
RPP: jest ewolucja
Ewolucja komunikatu potwierdza, że perspektywy wysokiej inflacji w 2022 roku mogą być - zgodnie z naszymi prognozami - podstawą do rozpoczęcia normalizacji polityki pieniężnej. Jednocześnie nie zanosi się na rewolucję i gwałtowny skręt RPP. Mimo odpuszczenia fragmentu do...
Czytaj więcej
CNB bez zmian, czekamy na projekcje
Dziś posiedzenie Narodowego Banku Czech. Nie przyniesie ono zmian stóp procentowych. Najciekawsze będą jednak nowe prognozy analityków banku.
Prezes CNB J. Rusnok zapowiadał możliwe obniżenie prognozy wzrostu PKB na 2021 rok. Choć pierwszy kwartał zaskoczył w górę (-2,1% r/r, poprzednia prognoza CNB wynosiła -2,4% r/r) to na prognozach negatywnie odbijać się będzie trwanie trzeciej fali zarażeń, przedłużające się restrykcje i problemy z łańcuchami dostaw. W górę w ostatnich miesiącach zaskakiwała również inflacja, co może odłożyć się w prognozach analityków banku.
Poprzednia projekcja wskazywała na rozpoczęcie procesu normalizacji stóp już w 2 połowie tego roku (i łącznie 3 podwyżki do końca roku). Tak wczesny start normalizacji nie był realnym scenariuszem, komunikowali to również członkowie zarządu CNB (i powinno to być ujęte w nowych prognozach). Niemniej jednak czeski bank centralny będzie jednym z pierwszych, który zacznie podnosić stopy procentowe po pandemii. Prezes J. Rusnok wskazywał, że debata o podwyżkach stóp może rozpocząć się w sierpniu, wraz z kolejną aktualizacją prognoz CNB. My spodziewamy się inicjującej cykl podwyżki w 4. kw. tego roku.
Przegląd ankiety dot. sytuacji na rynku kredytowym NBP
We wtorek NBP opublikował wyniki ankiety dot. sytuacji na rynku kredytowym wśród banków. Banki w pierwszym kwartale tego roku bardziej optymistycznie patrzyły na sytuację na rynku kredytów dla gospodarstw domowych niż dla przedsiębiorstw. Złagodzono kryteria udzielania kredytów mieszkaniowych - m.in. obniżono wymóg wkładu własnego oraz marżę kredytową. Powodami takich decyzji były przede wszystkim poprawa prognoz sytuacji na rynku mieszkaniowym oraz sytuacji gospodarczej kraju. Skutkowało to zwiększonym popytem na kredyty mieszkaniowe, który - zdaniem ankietowanych - będzie jeszcze większy w II kwartale 2021 roku.
W I kwartale 2021 roku złagodzono także kryteria w stosunku do kredytów konsumpcyjnych - niektóre banki zwiększyły maksymalną kwotę kredytu, inne obniżyły marżę kredytową lub zmniejszyły pozaodsetkowe koszty kredytu. Na podjęte decyzję wpływ miały poprawa sytuacji gospodarczej kraju oraz wzrost presji konkurencyjnej. Wzrost popytu przewyższył oczekiwania banków. Poza złagodzonymi kryteriami oraz warunkami udzielania kredytów, wpływ na wzrost popytu miało zwiększone zapotrzebowanie na finansowanie zakupu dóbr trwałego użytku. Na II kwartał 2021 roku banki przewidują nieznacznie większe łagodzenie kryteriów przyznawania kredytów konsumpcyjnych. Zdaniem ankietowanych doprowadzi to do dalszego zwiększenia popytu na kredyty konsumpcyjne.
Inaczej wygląda sytuacja przedsiębiorstw - w 1 kwartale 2021 roku nieznacznie zaostrzono kryteria w stosunku do udzielania kredytów krótko- i długoterminowych dla dużych przedsiębiorstw. W przypadku sektora MSP nie odnotowano istotnych zmian kryteriów. Zaostrzenie kryteriów spowodowane jest m. in. większym ryzykiem związanym z przewidywaną sytuacją gospodarczą, w szczególności pośród branż najbardziej narażonych na straty przez epidemię COVID-19.
Od dłuższego czasu banki odnotowują znaczny spadek popytu na kredyty dla przedsiębiorstw. Wśród głównych przyczyn spadków podkreśla się wykorzystanie alternatywnych źródeł finansowania (w tym środków własnych), wcześniejsze zaostrzenia kryteriów oraz warunków udzielania kredytów. W drugim kwartale tego roku banki prognozują zwiększony popyt na kredyty dla przedsiębiorstw (poza krótkoterminowymi dla dużych przedsiębiorstw) z racji poprawy sytuacji epidemicznej w kraju, za którym pójdzie stopniowe otwieranie gospodarki. Co istotne, ankietowani przewidują złagodzenie polityki kredytowej tylko dla sektora MSP, pozostawiając bez zmian kryteria oraz warunki udzielania kredytów dla dużych przedsiębiorstw.
Ankietę dot. sytuacji na rynku kredytowym NBP można znaleźć pod tym adresem.
Garść informacji i ciekawostek makroekonomicznych
∙ Polski Instytut Ekonomiczny opublikował raport dot. płacenia pod stołem. Jak wskazują szacunki PIE 6 proc. wynagrodzeń w Polsce jest wypłacanych „pod stołem”. W mikrofirmach udział ten wynosi 31%.
∙ Opublikowano zestaw indeksów PMI w usługach - bez zaskoczeń, znaliśmy już (w większości) odczyty flash. PMI w strefie euro wyniósł 50,5 pkt. (wobec 49,6 pkt. w marcu), w Niemczech i we Włoszech odnotowano spadki (Niemcy - 49,9 pkt., Włochy - 47,3 pkt.), We Francji i Hiszpanii nastroje poprawiły się (Francja - 50,3 pkt., Hiszpania- 54,6 pkt).
∙ Raport ADP o amerykańskim rynku pracy wskazał na wzrost zatrudnienia w sektorze prywatnym o 742 tys. osób (poniżej prognoz konsensusu, które wynosiły 800 tys. osób). Największy przyrost odnotowano w rekreacji i rozrywce (+237 tys. osób) i transporcie (+155 tys. osób).
