Przed nami tydzień inflacyjny

Spokojny początek tygodnia. W Czechach opublikowane zostaną wrześniowe dane o inflacji CPI (prognoza: 4,5% r/r, poprzednio: 4,1% r/r). Już znamy wynik! Inflacja wzrosła do 4,9%.

3 liga danych makroekonomicznych. W Niemczech opublikowany zostanie październikowy indeks instytutu ZEW (prognoza: 24 pkt, poprzednio: 26,5 pkt.).

Na ten dzień zaplanowano jedyną w tym miesiącu operację skupu obligacji NBP (choć NBP - jak co miesiąc - dopuszcza możliwość zmiany harmonogramu, w tym dołączenia dodatkowych operacji).

W Niemczech przedstawiona zostanie finalna inflacja za wrzesień (odczyt flash wskazał 4,1% r/r). Poznamy także dane o produkcji przemysłowej za sierpień w strefie euro (prognoza: 4,8% r/rpoprzednio: 7,7% r/r).

Inflacyjne dane spłyną także z USA - konsensus rynkowy spodziewa się wzrostu inflacji CPI o 0,3% m/m (poprzednio: 0,3% m/m). Odczyt w ujęciu rocznym: 5,3%. Tego dnia także FOMC udostępni minutes ze swojego ostatniego posiedzenia.

W czwartek będą nas czekać dane o bilansie płatniczym w Polsce. Oczekujemy, że saldo obrotów bieżących wyniesie -1260 mln EUR (eksport: 19,4% r/r, Import: 30,7% r/r) wobec -1287 mln EUR w sierpniu. Konsensus rynkowy wynosi -1171 mln EUR. Modele nie widzą poprawy salda handlowego, ale obstawiamy niewielki wzrost salda usług. Nieco mniejszy minus na dochodach. 

W USA, po środowej inflacji CPI, w czwartek zostaną opublikowane wrześniowe dane o cenach producentów - konsensus rynkowy prognozuje spowolnienie dynamiki wzrostu PPI do 0,5% m/m wobec 0,7% m/m w sierpniu. Ponadto, jak co tydzień, czekać będą nas dane o liczbie wniosków o zasiłek dla bezrobotnych (prognoza: 330 tys., poprzednio: 326 tys.).

Na koniec tygodnia będziemy podziwiać finalne dane o inflacji CPI w Polsce - odczyt flash wskazał na 5,8% r/r, czyli o 0,3 pp. wyżej od prognozy konsensusu. Finalne dane inflacyjne CPI poznamy także we Francji oraz Włoszech.

Za Oceanem przedstawione zostaną wyniki wrześniowej sprzedaży detalicznej - rynek oczekuje spadku sprzedaży o 0,2% m/m wobec wzrostu o 0,7% m/m miesiąc wcześniej. Ponadto poznamy październikowe indeksy: Uniwersytetu Michigan (oczekiwany jest lekki wzrost do 73,2 pkt. wobec 72,8 pkt w zeszłym miesiącu) oraz NY Empire State (rynek oczekuje spadku indeksu o 6,3 pkt do 28 pkt). 

Zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło o 194 tys. etatów, a stopa bezrobocia spadła do 4,8%. Przeciętne zarobki godzinowe podniosły się o 0,6% m/m, a przeciętny tydzień pracy wydłużył się o 12 minut. Wysoki popyt na pracę spotyka się z wolno rosnącą podażą pracy, która w tym momencie jest tym słabszym ogniwem i ogranicza wzrost zatrudnienia.  Część problemów mogą rozwiązać wyższe płace. Część rozwiąże po prostu upływ czasu ze względu na fakt, że powrót pracowników na rynek pracy po likwidacji zakładu pracy lub z zasiłków nie jest natychmiastowy. Nie widać w tych danych żadnych powodów, aby Fed wycofywał się z planów ograniczenia zakupów aktywów.  

∙ Gatnar (RPP): Wydaje mi się, że w październiku dotkniemy 6%, a do końca roku inflacja jeszcze wzrośnie. W przyszłym roku będzie spadać choćby z powodu efektu bazy, ale w perspektywie czterech kwartałów nie wróci do przedziału odchyleń od celu. Ścieżka inflacji, którą mamy na razie w horyzoncie IV kw. pokazuje, że inflacja nie wróci do przedziału odchyleń (...) Co będzie dalej, co będzie w następnych czterech kwartałach pokaże listopadowa projekcja, bo ona ma horyzont 8 kwartałów. Więc zobaczymy, co będzie dalej. Dla mnie jest to początek normalizacji polityki pieniężnej i zawsze o tym mówiłem. Mówiłem o tym, że skoro gospodarka realna, produkcja, sprzedaż, zatrudnienie - to wszystko wróciło do poziomu sprzed pandemii, że polska gospodarka doskonale sobie poradziła, że skoro sfera realna już działa normalnie, no to tak samo, polityka pieniężna powinna wrócić do sytuacji sprzed pandemii.

Cały wywiad w linku poniżej:

∙ Moody's (agencja ratingowa): Wyrok Trybunału Konstytucyjnego z 7 października pogarsza relacje Polski z UE, a to może skutkować kolejnymi opóźnieniami w wypłacie środków z Funduszu Odbudowy i niższym wzrostem PKB w 2022 r., co jest negatywne dla profilu kredytowego Polski.

∙ Kropiwnicki (RPP): "Podnieśliśmy więc stopy o 40 pb. właśnie dlatego, żeby nie było na razie dalszych oczekiwań na podwyżki po sporym ruchu, wyższym od oczekiwań. Mam więc nadzieję, że nie będę do końca swojej kadencji, która upływa w styczniu 2022 r., już zmuszony do interwencji na rzecz wzrostu stóp procentowych, że nastąpi pewnego rodzaju uspokojenie w tym względzie".

∙ NBP: Stopa rezerwy obowiązkowej na nowym poziomie 2,0 proc. ma zastosowanie począwszy od 30 listopada 2021 r.