Tydzień z danymi krajowymi i "minutkami" RPP

NBP opublikuje wynik inflacji bazowej za wrzesień, która naszym zdaniem wzrośnie do 4,2% r/r. W USA przedstawione będą dane o produkcji przemysłowej za wrzesień– konsensus oczekuje spowolnienia dynamiki wzrostu produkcji do 0,2% m/m wobec 0,4%m/m w sierpniu.

Tego dnia w Polsce poznamy dane o przeciętnym zatrudnieniu oraz wynagrodzeniu za wrzesień. Zatrudnienie naszym zdaniem wzrośnie o 0,7% r/r (konsensus: 0,6% r/r, poprzednio: 0,9% r/r). Przewidywane zatrudnienie poprawia się w zasadzie wszędzie oprócz zakwaterowania i gastronomii oraz gospodarki magazynowej i łączności. Spora rozbieżność pomiędzy przeciętnym zatrudnieniem a pracującymi w poprzednim miesiącu skłania nas do myślenia, że ten słaby wynik to był jednak przypadek. Przeciętne wynagrodzenie prognozujemy na +8,3% r/r (konsensus: 8,6% r/r, poprzednio:9,5% r/r). Poprzedni miesiąc przyniósł sporą niespodziankę w górę - to jednak w naszej ocenie w dużej mierze efekt jednorazowy. Tradycyjnie (jak w poprzednich miesiącach) wysoka dynamika roczna to efekt bazy z roku poprzedniego, jej wpływ będzie jednak coraz mniejszy.

Na Węgrzech MNB podejmie decyzję ws. stóp procentowych (powinno być kolejne +15pb).

W Stanach opublikowane zostaną dane o pozwoleniach na budowę domów (prognoza: 1725 tys., poprzednio: 1721 tys. po korekcie z 1728 tys.) oraz o liczbie rozpoczętych budów(prognoza: 1625 tys., poprzednio: 1615 tys.).

W środę przyjdzie czas na dane o cenach producentów oraz produkcji przemysłowej za wrzesień. PPI prognozujemy na +10,1% r/r (konsensus: 10% r/r, poprzednio: 9,5% r/r). Stabilne ceny miedzi, ale ropa naftowa oraz ciągle słaby złoty robią swoje. Dodając do tego rewizje poprzedniego miesiąca (a pewnie wystąpią, pro-cyklicznie w górę) idziemy w dziesiątkę. Produkcja przemysłowa naszym zdaniem wzrosła o 6,4% r/r (konsensus: 8,2% r/r, poprzednio: 13,2% r/r). Zwracamy uwagę na nakładanie się efektów ograniczeń związanych z kwestiami podażowymi oraz zaburzeń w popycie (spowolnienie popytu konsumpcyjnego, negatywny wpływ wyższych cen).

Ponadto w Polsce poznamy wyniki koniunktury konsumenckiej za wrzesień.

W strefie euro opublikowana zostanie finalna inflacja  HICP - konsensus spodziewa się wzrostu wrześniowych cen o 3,4% r/r wobec 3% w sierpniu.

W USA światło dzienne ujrzy Beżowa Księga, czyli raport dotyczący bieżącej sytuacji gospodarczej USA widzianej oczami regionalnych oddziałów Fed.

Tego dnia poznamy wrześniowe dane o produkcji budowlano-montażowej oraz sprzedaży detalicznej. Produkcja budowlano-montażowa w naszej opinii wzrośnie o 8,6% r/r (konsensus: 8,3% r/r, poprzednio: 10,2% r/r). Rozpędzanie w budowlance jest wciąż bardzo powolne. Sprzedaż detaliczna naszym zdaniem wzrośnie o 6,9% r/r (konsensus: 5,1% r/r, poprzednio: 5,4%  r/r). Był to relatywnie dobry miesiąc sprzedaży detalicznej. Pomagał powrót dzieci do szkół. Przeszkadzał wzrost cen.

RPP opublikuje zapis dyskusji z październikowego posiedzenia, na którym nieoczekiwanie doszło do podwyżki stóp. 

W USA, jak co tydzień, przedstawione zostaną dane o wnioskach o zasiłki dla bezrobotnych. Ciekawe, czy uda się pozostać kolejny miesiąc poniżej 300 tys.  

Na koniec tygodnia NBP opublikuje wrześniowe dane o podaży pieniądza M3. Oczekujemy, że roczna dynamika M3 wyniesie 9,0% r/r (konsensus: 8,6% r/r, poprzednio: 9,1% r/r). Wszystko w rękach kreacji kredytu, a ta nie słabnie. Przyrastają wolumeny, więc odpowiednio powinny przyrastać depozyty. Pozytywny efekt kursowy. Zagranica niepewna i chwilowo coraz mniej korzystne terms of trade.

Ponadto w Polsce poznamy wyniki koniunktury gospodarczej za wrzesień.

Piątek będzie także dniem wstępnych PMI dla przemysłu oraz usług na świecie. W strefie euro oczekiwane jest osłabienie koniunktury w przemyśle (58,6pkt. -> 57,0pkt.) i usługach (56,4pkt. -> 55,4pkt.). W USA ledwie delikatne hamowanie w przemyśle  (60,7pkt. -> 60,5pkt.) i wzrost w usługach (54,9pkt -> 55,1pkt.).

To nie pomyłka. Zdecydowaliśmy się zmienić tytuł w przeciągu kilkunastu dni, bo w tym momencie inflacja powyżej 6% w październiku to oczywista oczywistość. GUS "poprawił" odczyt flash z 5,8% na 5,9%. Kompozycja inflacji, z dużym przyspieszeniem przede wszystkim paliw oraz żywności (przy współudziale wiecznie skaczącej kategorii "łaczność") kusi do postawienia hipotezy, że polska inflacja pokazuje dokładnie ten sam obraz, co wskaźniki cenowe w całej Europie. Otóż nie.

∙ Chiny: PKB w III kwartale 2021 roku wzrósł o 4,9% r/r wobec 7,2% r/r w poprzednim kwartale. Konsensus rynkowy prognozował PKB na poziomie 5,2% r/r. W ujęciu kwartalnym wzrost wyniósł +0,2%. Po spektakularnym odbiciu w 2020 roku trajektoria PKB wyraźnie się wypłaszczyła.

∙ USA: Sprzedaż detaliczna we wrześniu wzrosła o 0,7% m/m (poprzednio: +0,9% m/m po korekcie z +0,7% m/m), co było dużą niespodzianką. Analitycy oczekiwali, że sprzedaż spadnie o 0,2% m/m. Co ciekawe, mimo sporej niespodzianki na sprzedaży (uwaga: to dane nominalne), model FRB Atlanta obniżył szacunki konsumpcji za III kwartał (1,0% -> 0,9% SAAR).

∙ USA: Wstępny odczyt indeksu Uniwersytetu Michigan przyniósł lekkie zaskoczenie w dół - indeks spadł w październiku do 71,4 pkt. wobec 72,8 pkt. we wrześniu. Konsensus rynkowy spodziewał się wzrostu do poziomu 73,6 pkt.