Oczy wszystkich skierowane dziś będą na bankierów centralnych - decyzje w sprawie stóp procentowych zostaną podjęte w Polsce oraz USA. RPP naszym zdaniem zdecyduje się na podwyżkę o 50pb., FOMC na zmniejszenie zakupów aktywów. W dzienniku przyglądamy się wskaźnikowi PMI, który niespodziewanie wzrósł w październiku do 53,8 pkt. z 53,4 pkt. we wrześniu - głównym odpowiedzialnym za wzrost wskaźnika są wydłużające się czasy dostaw.
Dziś decyzje RPP oraz FOMC. W pierwszym przypadku spodziewamy się podwyżki stóp o 50pb. Powodem zacieśnienia będzie naszym zdaniem w głównej mierze projekcja inflacyjna, która mimo ostatniej podwyżki stóp w październiku nie pokaże szybkiego powrotu inflacji do celu (bez agresywnych założeń dot. cen energii i żywności). Mimo dość skomplikowanej retoryki Rada dość literalnie reaguje na odchylenia inflacji od 3,5% w projekcji inflacyjnej i to właśnie ona może być też katalizatorem zmian komunikacji (bez jej znajomości RPP atakowała "ryzyka", teraz dostanie konkretną ścieżkę). Ostatni odczyt inflacji prawdopodobnie już na starcie podnosi oczekiwaną ścieżkę wzrostu cen i skłonił nas do zmiany oczekiwanego zacieśnienia z 25pb na 50pb. Rynek oczekuje, ze w ciągu roku stopy procentowe liczone od bieżącego wskaźnika WIBOR 3M (0,78%) zostaną podniesione o 212pb. Implikowałoby to stopę referencyjną w okolicy 2,75%. Zacieśnienie ma być szybkie i głębokie. Mamy wątpliwości w zakresie "dowiezienia" tego rynkowego scenariusza.
W przypadku FOMC możemy się spodziewać zmniejszenia tempa zakupów aktywów i zapowiedzi wygaszenia ich do zera do połowy 2022 roku. Podczas konferencji Powell będzie podkreślał - idąc śladem poprzedniego wystąpienia - że teraz przyszedł czas na decyzje dot. zakupów aktywów, ale nie podwyżki stóp. Temat inflacji będzie śliski i nie obejdzie się bez przyznania, że inflacja będzie dłużej przejściowa. Tym niemniej nie spodziewamy się, że nastąpi kapitulacja z twierdzeń o powrocie do celu. Dużo ciekawsze będzie posiedzenie grudniowe, z projekcjami.
PMI w górę, ale optymizmu w nim niewiele
Wskaźnik PMI obrazujący nastroje w polskim przemyśle sprawił lekką niespodziankę i wzrósł z 53,4 do 53,8 pkt (zarówno konsensus jak i nasza prognoza wskazywały dalsze spadki). Wgłębiając się w szczegóły łatwo jednak dostrzec, że wspomniany wzrost to głównie zasługa wydłużających się czasów dostaw.
Więcej:
PMI w górę, ale optymizmu w nim niewiele
Wskaźnik PMI obrazujący nastroje w polskim przemyśle sprawił lekką niespodziankę i wzrósł z 53,4 do 53,8 pkt (zarówno konsensus jak i nasza prognoza wskazywały dalsze spadki). Wgłębiając się w szczegóły łatwo jednak dostrzec, że wspomniany wzrost to głównie zasługa wydłu...
Czytaj więcej
Garść newsów makroekonomicznych
∙ GUS: W badaniach dot. ocen oraz oczekiwań odnośnie wpływu COVID-19 na koniunkturę gospodarczą w październiku obserwowalny jest delikatny spadek optymizmu w większości kategorii. Znaczne pogorszenie oczekiwań dostrzeżono jedynie w kategorii Zakwaterowanie i Gastronomia, jednakże podobnie jak przy pozostałych kategoriach – patrząc w dłuższy szereg czasowy spadek oczekiwań oraz ocen nie jest aż tak drastyczny jak w przypadku poprzednich fal koronawirusa. Oznaczać to może, że podmioty gospodarcze znacznie lepiej są przygotowane oraz dostosowane do obecnych i przyszłych fal koronawirusa.
Źródło: GUS (link)
∙ Kraska (MZ): "Najnowsze prognozy przewidują, że szczyt zachorowań będzie na przełomie listopada i grudnia. Decyzje o ewentualnym zaostrzeniu obostrzeń będą zależeć od wzrostu liczby zakażeń w tym tygodniu" Źródło: PAP
∙ Niedzielski (MZ): "Projekt ustawy pozwalający pracodawcy na weryfikację tego, czy pracownik jest zaszczepiony, zostanie skierowany pod obrady rządu i prawdopodobnie trafi na najbliższe posiedzenie Sejmu" Źródło: PAP
∙ Patkowski (MF): " Scenariusz, w którym inflacja w Polsce jeszcze w tym roku wyniesie 8% r/r jest bardzo możliwy" Źródło: Radio Plus