mBank serwis ekonomiczny
    Czas na zestaw ważnych, krajowych danych za luty
    Dziennik (Archiwum)

    Czas na zestaw ważnych, krajowych danych za luty

    18 marca 2022

    Ostatnie tygodnie wywróciły świat do góry nogami - również ten makroekonomiczny. Podsumowaliśmy zakładany przez nas scenariusz na najbliższe 2 lata i zebraliśmy w jednym miejscu nasze prognozy dot. PKB, inflacji, stóp procentowych najważniejszych banków centralnych (NBP, EBC, Fed) i walut (w komentarzu poniżej). Dziś czeka nas lawina danych z GUS. Opublikowane zostaną wyniki przeciętnego zatrudnienia, przeciętnego wynagrodzenia, produkcji sprzedanej przemysłu i PPI (wszystko za luty). I wszystko o 10:00. 

    W przypadku przeciętnego zatrudnienia spodziewamy się wzrostu o 2,4% r/r (konsensus 2,2% r/r). Wynik stycznia ustawił dynamiki na cały rok. Prognoza nie odbiega od typowych wyników dla lutego. Metodologia wypełniania ankiet sugeruje, że nie zobaczymy tu jeszcze ewentualnego odpływu części pracujących Ukraińców.
    Nasza prognoza wzrostu przeciętnego wynagrodzenia to 10,2% r/r (konsensus 9,9% r/r). Taki wynik płac byłby zgodny z trendem, który zakładamy na ten rok. Niewiele się tu na razie dzieje, nie zakładamy skokowych wzrostów wynagrodzeń w związku ze zmianami podatkowymi - będzie to bardziej rozmyte w czasie.
    Dynamikę produkcji przemysłowej prognozujemy na 13,5% r/r (konsensus 15,2% r/r). Produkcja przemysłowa będzie schodzić z wysokich poziomów. Uparcie twierdzimy, że dotychczasowe wyniki to efekt sprzedaży de facto już wcześniej wyprodukowanego produktu (np. po otrzymaniu brakującej części). Z każdym kolejnym miesiącem efekt ten będzie coraz mniejszy. Do tego dochodzi niższa produkcja energii w lutym.
    W przypadku PPI prognozujemy 15% r/r (konsensus 15,1% r/r). Na prognozę składają się m.in. obniżki PGNiG dla klientów biznesowych (do 1 lutego o 10%). Ceny ropy naftowej robią swoje, za wcześnie aby odwrócić zmiany na cenach bazowych. Plus bardzo możliwa rewizja w górę poprzedniej wartości.
    W USA warto rzucić okiem na dane o sprzedaży domów na rynku wtórnym oraz śledzić wystąpienia przedstawicieli Fed.

    Prognozy dla PKB, stóp procentowych i walut (z komentarzem)

    Wybuch wojny w Ukrainie nie skłonił nas do zmiany prognoz PKB na ten rok (wciąż 4,1%). Wyżej uplasuje się natomiast ścieżka inflacji (średnio powyżej 11% w 2022 r.). Prognozujemy, że czekają nas kolejne podwyżki stóp procentowych w Polsce, a RPP skończy w okolicach 5-5,5%.  
    Pełen zestaw prognoz z komentarzem (również dla innych banków centralnych i walut) w linku poniżej:
    Prognozy dla stóp procentowych i walut (z komentarzem)

    Prognozy dla stóp procentowych i walut (z komentarzem)

    Aktualizacja 18.03.2022

    Czytaj więcej

    Garść newsów makroekonomicznych

    ∙ Rosja: Odsetki od rosyjskich obligacji, których płatność przypadała na 16 marca, zostały opłacone w dolarach i już trafiły do posiadaczy tych papierów – podał wczoraj Reuters powołując się na źródła.
    Aby wyświetlić treść poprawnie zaakceptuj pliki cookies.
    ∙ Wielka Brytania: Bank Anglii podniósł główną stopę procentową o 25 pb. do 0,75%. Ponadto Bank zdecydował o rozpoczęciu zmniejszania sumy bilansowej i zapowiedział, że możliwe jest dalsze zacieśnianie polityki.
    Aby wyświetlić treść poprawnie zaakceptuj pliki cookies.
    ∙ USA: Produkcja przemysłowa w lutym wzrosła o 0,5% m/m (bez zaskoczeń, tyle oczekiwał konsensus). 
    prod2.PNGprod1.PNG
    ∙ USA: Nowe rejestracje bezrobotnych wyrównały poziomy sprzed pandemii. To nie pierwszy raz w ciągu ostatnich miesięcy, ale tym razem efekt powinien być trwały. 
    bezr1.pngbezr2.png
    Rynek pracy jest niezwykle rozgrzany. Warto zapoznać się z nowych artykułem Domash, Summers (2022) na ten temat. Autorzy potwierdzają wspomniane rozgrzanie i prognozują (i nie jest to obecny konsensus), że wzrosty płac będą nie tyle występować nadal, co nawet przyspieszać. I jest to scenariusz na kolejne 2 lata.

    How tight are US labour markets? | VOX, CEPR Policy Portal

    Since the beginning of the pandemic, labour market indicators have been sending different signals about the degree of slack in the US labour market. This column uses time-series and cross-section data to show that firm-side unemployment – a measure that ties together the unemployment rate with the vacancy and quits rate – predicts wage inflation better than the unemployment

    Czytaj więcej

    ∙ Ceny surowców opuściły szczyty. W przypadku węgla i gazu, żelaza i aluminium, zmiana wydaje się trwała. W przypadku miedzi i ropy naftowej widzimy już nowe odreagowanie (z niższych poziomów). Na razie trudno powiedzieć, czy to korekta korekty, czy raczej powrót do tendencji wzrostowej (inwestorzy chyba przedwcześnie wycenili koniec wojny). Spadki cen uprawnień CO2 również się korygują.
    sur4.PNGsur3.PNGsur2.PNGsur1.PNG
    ∙ Po stronie cen frachtu widzimy wzrosty cen przewozów ładunków masowych sypkich (minimum zostało osiągnięte przed wojną). Kontynuowana jest jednak korekta spadkowa na cenach frachtu kontenerowego. Szczególnie potaniały przewozy z Chin do Europy. Daleko jednak do normalnych poziomów. Dynamicznie powinno być to jednak już powoli coraz bardziej odczuwalne w cennikach: podbicie inflacji z tego tytułu wrzuca wsteczny bieg. 
    fracht.PNGbaltic.PNG
    Używamy plików cookie do działania naszej strony internetowej, analizowania Twojego korzystania z naszych usług, zarządzania Twoimi preferencjami online i personalizowania treści reklamowych. Akceptując nasze pliki cookie, otrzymasz odpowiednie treści oraz funkcje mediów społecznościowych, spersonalizowane reklamy i ulepszony sposób przeglądania. Aby zarządzać swoimi wyborami, kliknij „Ustawienia plików cookie”. Pliki cookie niezbędne są do podstawowego funkcjonowania strony internetowej i nie mogą być odrzucone. Więcej informacji znajdziesz w naszej Polityce plików cookie.
    Polityka plików cookies
    Pliki cookie używane w witrynie są podzielone na kategorie. Poniżej możesz zapoznać się z każdą kategorią oraz zezwolić na niektóre lub wszystkie z nich lub je odrzucić, z wyjątkiem niezbędnych plików cookie, które są wymagane do zapewnienia podstawowej funkcjonalności witryny. Jeśli wcześniej dozwolone kategorie zostaną wyłączone, wszystkie pliki cookie przypisane do tej kategorii zostaną usunięte z Twojej przeglądarki. Listę plików cookies przypisanych do poszczególnych kategorii oraz szczegółowe informacje na ich temat znajdziesz w zakładce „Polityka plików cookies".
    Niezbędne pliki cookie
    Niektóre pliki cookie są wymagane do zapewnienia podstawowej funkcjonalności. Bez tych plików cookie witryna nie będzie działać prawidłowo. Są one domyślnie włączone i nie można ich wyłączyć.
    Preferencje
    Preferencyjne pliki cookie umożliwiają witrynie internetowej zapamiętywanie informacji w celu dostosowania wyglądu i zachowania witryny do potrzeb każdego użytkownika. Może to obejmować przechowywanie wybranej waluty, regionu, języka lub motywu kolorystycznego.
    Analityczne pliki cookie
    Analityczne pliki cookie pomagają nam ulepszać naszą witrynę internetową, gromadząc i raportując informacje na temat jej użytkowania.
    Marketingowe pliki cookie
    Marketingowe pliki cookie służą do śledzenia odwiedzających na stronach internetowych, aby umożliwić wydawcom wyświetlanie trafnych i angażujących reklam. Włączając marketingowe pliki cookie, wyrażasz zgodę na spersonalizowane reklamy na różnych platformach.