Wstępna inflacja za kwiecień zaskoczyła w górę (12,3% r/r). Będzie to kolejny argument dla RPP do bardziej zdecydowanych ruchów - spodziewamy sie, że w czwartek podwyższy stopy procentowe o 100pb. Przesuwamy również nasz szacunek stopy docelowej w okolice 7%. NBP nie będzie jedynym bankiem centralnym podejmującym decyzję w sprawie stóp - w środę czeka nas też Fed, w czwartek jeszcze CNB i BoA. Wszędzie można spodziewać się kolejnych podwyżek.
Kalendarz danych makroekonomicznych
Poniedziałek, 2.05.2022
Tydzień rozpoczyna się publikacjami indeksów PMI w przemyśle. Szacujemy, że wskaźnik dla Polski spadnie z 52,7 pkt. do 52,2 pkt. (wbrew konsensusowi, ten zakłada lekki wzrost do 53 pkt.). Indeksy PMI opublikowane zostaną również w państwach strefy euro i USA (flash wskazywał na spadki w Europie i poprawę w Stanach). To jednak nie koniec wskaźników koniunktury. Opublikowany zostanie również indeks ISM obrazujący koniunkturę w amerykańskim przemyśle oraz wskaźniki koniunktury gospodarczej w Europie (ESI).
Wtorek, 3.05.2022
W Polsce dzień wolny, ale kilka publikacji spłynie z innych krajów. Niemcy opublikują dane o stopie bezrobocia za kwiecień. W strefie euro opublikowany zostanie wynik marcowego PPI. Ze Stanów natomiast spłyną finalne dane o zamówieniach w przemyśle
Środa, 4.05.2022
Czas zacząć maraton z bankami centralnymi. Na pierwszy ogień idzie Fed. Spodziewamy się, że amerykański bank centralny zdecyduje się na podwyżkę stóp o 50pb (i tyle się wycenia). Fed będzie kontynuować jastrzębi przekaz i może sygnalizować dalsze silne ruchy (wyceniają się cztery kolejne 50tki). Prawdopodobne jest również ogłoszenie redukcji bilansu od maja. Nie różnimy się w tej ocenie od konsensusu.
To nie jedyne ciekawe wydarzenie makroekonomiczne z tego dnia. Warto rzucić okiem też na indeksy koniunktury w usługach (PMI w Europie i PMI i ISM w USA). Poznamy też pierwsze dane o zatrudnieniu w USA za kwiecień, czyli raport firmy ADP. Konsensus oczekuje wzrostu zatrudnienia o 400 tys. osób (poprzednio 455 tys.). W strefie euro natomiast opublikowane zostaną dane o sprzedaży detalicznej w marcu.
Czwartek, 5.05.2022
Najważniejszym punktem dnia będzie decyzja RPP w sprawie stóp procentowych. Kontynuacja zacieśnienia polityki pieniężnej jest pewna - pytanie jest o skalę. Naszym zdaniem, w obliczu skoku inflacji w kwietniu do 12,3% r/r, RPP zdecyduje się na kolejny ruch o 100pb. w górę. Prognozowana przez nas stopa docelowa przesuwa się w okolice 7%.
Nie będzie to jedyny bank centralny na który warto zwrócić uwagę. Decyzję w sprawie stóp podejmie również czeski CNB. Spodziewamy się ruchu o 50pb. w górę (do 5,50%). Tu sytuacja banku jest jednak odmienna od Polski - CNB zbliża się już do końca podwyżek stóp i w naszej ocenie wysoce prawdopodobne jest, że ta czwartkowa będzie ostatnią (lub przedostatnią).
Kolejnym bankiem, który będzie podejmował decyzję w sprawie stóp procentowych jest Bank Anglii. On również rozpoczął już cykl zacieśniania polityki pieniężnej.
W świecie twardych danych warto natomiast rzucić okiem na zamówienia w niemieckim przemyśle za marzec oraz cotygodniowe dane o rejestracjach nowych bezrobotnych w USA.
Piątek, 6.05.2022
O 15:00 odbędzie się konferencja prasowa prezesa NBP po czwartkowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej. Godzinę wcześniej opublikowane zostaną minutes z marcowego posiedzenia RPP.
Rano opublikowane zostaną dane o produkcji przemysłowej w Niemczech i na Węgrzech za marzec. Po południu (14:oo) najciekawsze dane z tego dnia czyli dane z amerykańskiego rynku pracy za kwiecień. Oczekiwany jest wzrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym o 400 tys. osób (poprzednio 431 tys.), wzrost płac o 0,4% m/m (tak jak miesiąc wcześniej) i stabilizacja stopy bezrobocia na poziomie 3,6%.
Kwietniowa inflacja (flash) 12,3%
Inflacja wystrzeliła poza prognozowany przez nas przedział (11,8-12,2%). Głównym winowajcą wzrostów są ceny żywności i energii. Inflacja bazowa jednak również nie hamuje (tu musimy znać szczegóły, aby powiedzieć więcej). Na ten moment samo zaskoczenie inflacją oraz dobre dane z marzec sugerują, że RPP nie musi dzielić (jeszcze) włosa na czworo. Scenariusz bazowy to podwyżka o 100pb.
Kwietniowa inflacja (flash) 12,3%
Inflacja wystrzeliła poza prognozowany przez nas przedział (11,8-12,2%). Głównym winowajcą wzrostów są ceny żywności i energii. Inflacja bazowa jednak również nie hamuje (tu musimy znać szczegóły, aby powiedzieć więcej). Na ten moment samo zaskoczenie inflacją oraz dobre...
Czytaj więcej
Prognozy krótkoterminowe - maj 2022
Opublikowaliśmy zestaw prognoz wskaźników, które zostaną opublikowane w tym miesiącu. Link poniżej:
Garść newsów makroekonomicznych
∙ Polska: Agencja ratingowa Moody’s potwierdziła rating Polski na poziomie A2/P1 odpowiednio dla długo- i krótkoterminowych zobowiązań. Perspektywa ratingu pozostaje stabilna.
Jak wskazano w komentarzu do oceny na wynik składają się 3 czynniki:
1) Starania kraju o zwiększenie bezpieczeństwa energetycznego oraz posiadane gwarancje bezpieczeństwa NATO i obecność wojsk, co łagodzi zagrożenie geopolityczne wynikające z inwazji Rosji na Ukrainę - w tym również decyzji Rosji o odcięciu dostaw gazu do Polski z zeszłego tygodnia.
2) Odporność gospodarki Polski i nadal silne ramy instytucjonalne, które stoją jednak przed wyzwaniami związanym ze stopniową erozją praworządności.
3) Korzystna struktura zadłużenia Polski i jego relatywnie niski koszt. Pozwala to na udźwignięcie większego długu oraz łagodzenie wyzwań fiskalnych wynikających z konfliktu zbrojnego w Ukrainie.
Raport można znaleźć pod adresem:
∙ Polska: PMI w przemyśle spadł z 52,7 pkt. do 52,4 pkt. (zgodnie z konsensusem). Jak wskazano w komentarzu za spadek indeksu odpowiadają spadki nowych zamówień (tempo spadku było najszybsze od listopada 2020). Wciąż widoczne były też problemy podażowe oraz rosnąca presja inflacyjna.
∙ Polska: Polska i Czechy postanowiły wystąpić wspólnie o nowe środki od Komisji Europejskiej w związku z napływem uchodźców z Ukrainy - poinformował premier Mateusz Morawiecki (podajemy za PAPbiznes).
∙ Polska: Uprawy przezimowały prawie bez strat w dobrej kondycji - podał GUS.
∙ Niemcy: Sprzedaż detaliczna w marcu spadła o 0,1% m/m. Oczekiwano wzrostu o 0,2% m/m.
∙ UE: Piątek był dniem z publikacjami wstępnych danych o PKB za I kw. w kilku europejskich krajach. Wynik dla strefy euro to 0,2% kw/kw (nieco poniżej oczekiwań 0,3% kw/kw). Na plus zaskoczyły Niemcy (+0,2% kw/kw vs oczekiwane 0,1% kw/kw) i Czechy (+0,7% kw/kw vs oczekiwane 0,3% kw/kw), na minus Francja (0% kw/kw vs 0,3% kw/kw) i Hiszpania (0,3% kw/kw vs 0,5% kw/kw), Włochy w konsensusie (-0,2% kw/kw).
∙ Strefa euro: Wstępna inflacja (HICP) w strefie euro za kwiecień wyniosła 7,5% r/r. Tyle też oczekiwał konsensus.
∙ UE: Unia Europejska zaproponuje, by do końca 2022 roku wprowadzić całkowity zakaz importu rosyjskiej ropy naftowej; do tego czasu wdrażane byłyby stopniowe ograniczenia - podała w sobotę agencja informacyjna Bloomberg, powołując się na anonimowe źródła unijne.