Sejm powołał wczoraj Adama Glapińskiego na drugą kadencję na stanowisko prezesa NBP. Nic nie zmienia się w kwestii naszej prognozy kolejnych ruchów RPP (pisaliśmy o nich np. tutaj). Dziś wracamy do danych. GUS opublikuje finalną inflację za kwiecień (flash wskazał na 12,3% r/r - głównym winowajcą ceny żywności i energii).
Ponadto NBP poda dane o marcowym bilansie płatniczym. Tu w naszych prognozach mocno odbiegamy od konsensusu (nasza prognoza to 5900 mln EUR deficytu na rachunku obrotów bieżących, konsensus to 2732 mln EUR deficytu).
W USA najważniejszy będzie indeks Uniwersytetu Michigan za maj.
Polska: Raport Banku Światowego o produktywności firm
Warto oderwać się czasem od analizy bieżących danych i spojrzeć trochę szerzej. Dobrą okazją do tego jest opublikowany w środę raport Ścieżki wzrostu produktywności w Polsce: perspektywa firm*, który został opracowany przez Bank Światowy (we współpracy z GUS). Przeanalizowano w nim panelowe dane ze 140 tys. polskich firm (małe, średnie, duże) z okresu 2009-2019, pod kątem wspomnianej produktywności. Poniżej kilka wybranych przez nas wniosków.
Jak zwracają uwagę autorzy raportu od 2012 r. łączna produktywność czynników produkcji (Total Factor Productivity - TFP) sektora wytwórczego nie rośnie dynamicznie, a rozwój tego sektora napędzany jest głównie inwestycjami kapitałowymi. Widać to na wykresach poniżej. Można zaobserwować silne zróżnicowanie w zależności od branży - najbardziej "w tyle" jest przetwórstwo przemysłowe (średni wzrost TFP o 1% w okresie 2012-2019. Usługi i budownictwo radzą sobie zdecydowanie lepiej (wzrost o ok. 3%). Ponadto (tu znów wprost oddamy głos autorom) szybszy wzrost wydajności pracy w porównaniu do TFP sugeruje zwiększenie kapitałochłonności metod produkcji w latach 2009- 2019. Innymi słowy, firmy w dużej mierze rozszerzyły swoją produkcję wykorzystując więcej maszyn na pracownika, a nie poprzez poprawę wydajności produkcji.
Widoczne jest również zróżnicowanie w kontekście źródeł wzrostu produktywności. Autorzy wykorzystują podział na 3 kategorie: within growth (poprawa wydajności wewnątrz firmy, np. zaadaptowanie lepszej technologii, wzrost innowacyjności i umiejętności), between growth (firmy zwiększają udział w rynku w swojej branży, pracownicy są alokowani do bardziej produktywnych firm) i dynamic growth (firmy bardziej efektywne wchodzą na rynek - upscalling, mniej wychodzą - downscalling). Produktywność w przetwórstwie rosła głównie pod koniec próby (lata 17-19), za sprawą poprawy wydajności wewnątrz firm. Wpływ pozostałych źródeł był niewielki, lub ujemny. Odwrotnie sytuacja miała się w przypadku innych branż - tu źródeł wzrostu produktywności można szukać zdecydowanie więcej. Szczególnie widoczny jest wpływ wchodzenia i wychodzenia z rynku firm, ale też dodatni wpływ between growth (przeciwnie do przetwórstwa)
Które podsektory odpowiadały za wzrosty produktywności i co były ich głównym motorem? Tu odpowiedzią są wykresy poniżej:
To tylko wybrane (i znacząco skrócone) wnioski z raportu. Zdecydowanie polecamy całość (link poniżej).
* Marć,Lukasz Marek; Kilinc,Umut; Malec,Magda; Skowron,Bartlomiej Dominik. Paths of Productivity Growth in Poland: A Firm Level Perspective (English). Washington, D.C. : World Bank Group. http://documents.worldbank.org/curated/en/099235002102240024/P17424902ef0460db083a002cec248affd7
Wszystkie wykresy pochodzą ze wspomnianego raportu.
Garść newsów makroekonomicznych
∙ Polska: GUS poinformował, że że według pierwszego szacunku wartość produktu krajowego brutto w 2021 r. wyniosła 2622,2 mld zł
∙ Polska: Sejm uchwalił nowelizację ustawy o PIT, która m.in. obniża dolną stawkę PIT z 17 do 12 proc. oraz daje przedsiębiorcom możliwość odliczenia części składki zdrowotnej od podstawy opodatkowania.
∙ Polska: W ciągu miesiąca liczba cudzoziemców z ubezpieczeniem społecznym w ZUS wzrosła o 38 tys., w tym 32 tys. nowych zgłoszeń dotyczyło obywateli Ukrainy. Na koniec kwietnia w rejestrze ZUS było już 970 tys. obcokrajowców zgłoszonych do ubezpieczeń społecznych - podał ZUS.
∙ Polska: Warto przejrzeć cały wątek A. Kubisiaka z PIE dot. obecnych statystyk przyjazdu i wyjazdu uchodźców oraz ich sytuacji na rynku pracy.
∙ Strefa euro: Kolejny głos o gotowości do rozpoczęcia podwyżek stóp przez EBC w lipcu tego roku - tym razem ze strony prezesa Narodowego Banku Słowacji (nie ukrywamy, wrzuciliśmy to głównie z uwagi na urok twitta).
∙ USA: Ceny producentów nie podążyły szlakiem swoich konsumenckich odpowiedników i nie przyniosły większej niespodzianki. PPI wzrósł o 0,5% m/m (zgodnie z konsensusem), a ceny bazowe o 0,4% m/m (konsensus 0,6% m/m). Za to dynamiki roczne zaskoczyły w górę - wszystko za sprawą rewizji wyników sprzed miesiąca (w górę).
∙ USA: Liczba nowo zarejestrowanych bezrobotnych w ubiegłym tygodniu była nieco wyższa niż zakładano (203 tys. vs 190 tys.). Ze względu na małą skalę wspomnianej różnicy trudno wyciągać tu daleko idące wnioski. Wciąż amerykański rynek pracy jest w dobrej kondycji.
