Inflacyjny piątek

Podaliśmy na początku tygodnia przedział inflacji (15,6-16,0%) i się go trzymamy. Tyle tylko, że wybieramy niską liczbę. Skok inflacji generują głównie ceny paliw (+10%) oraz podwyższona ścieżka cen żywności (m/m podobnie jak przed miesiącem). Nie zapominamy o węglu (konwergencja cen różnych sortymentów przy praktycznie zerowych obrotach na składach; mimo wszystko na plus i wciąż na widoczny plus cała energia). Inflacja bazowa rośnie do 9,2%.

Dane inflacyjne zostaną opublikowane także w strefie euro. Do tego dochodzi cały zestaw wyników ankiet PMI w przemyśle. Wstępne odczyty w strefie euro i USA wskazywały na nadchodzące spowolnienie. Również w przypadku polskiego wskaźnika spodziewamy się spadku (do 48,1pkt) - publikacja o 9:00. W podobnym kierunku powinien podążyć również ISM z amerykańskiego przemysłu (publikowany tego samego dnia).

Poszukiwanie szczytu inflacji w otoczeniu (powoli) słabnącej koniunktury. Tak można podsumować ten miesiąc. Kierunek koniunktury wspomoże kolejna, solidna podwyżka stóp procentowych (+100pb). Stopą 7% RPP "kupi" czas do wrześniowego posiedzenia, kiedy otoczenie gospodarcze będzie dużo słabsze, inflacja w okolicach szczytu, a inwestorzy mniej wybredni względem złotego. Wtedy być może nie będzie już podwyżek lub jedynie symboliczna, kończąca cykl. (Dużo) więcej:

∙ Niemcy: Liczba osób bezrobotnych w Niemczech nieoczekiwanie wzrosła. Uwaga jednak, to jeszcze nie sygnał gwałtownego pogorszenia się rynku pracy, lecz efekt "wejścia" do systemu rejestracji ukraińskich uchodźców, którzy są gotowi do podjęcia pracy. Co ciekawe, gdy popyt na pracę w Polsce zacznie hamować, a potem spadać (zbliżamy się), również prawdopodobnie zaobserwujemy ten efekt na stopie rejestrowanego bezrobocia. Będzie ona rosnąć szybciej niż "zwykle" z uwagi na fakt, że w rejestracji pojawią się osoby (ostatnio) świeżo zatrudnione.

∙ USA: Dane o wydatkach i dochodach konsumentów. Dochody przyrosły o 0,5% i poprzedni odczyt został zrewidowany w górę. Wydatki z kolei odnotowały jedynie 0,2% wzrost przy dużej rewizji w dół poprzedniej zmiany (obecne 0,3% vs 0,7% podane wcześniej). Wygląda na to, że nożyce dochodowo-wydatkowe nie spotkają się. Wcześniej po prostu spowolnią  wydatki konsumpcyjne (późniejsze spadki dochodu pogłębią hamowanie konsumpcji).

Raport pokazał też, że inflacja PCE przyspieszyła z 6,3% do 6,4%, lecz w ujęciu bazowym spadła z 4,9% do 4,8%.

∙ USA: Po wczorajszych danych (tak obstawialiśmy po ich publikacji i to właśnie się wydarzyło) tracker PKB z FRB Atlanta przekręcił się na minus w II kwartale. Oczywiście to jeszcze nie jest fakt stwierdzony przez urząd statystyczny (w tym przypadku BEA), lecz prognoza, ale gospodarka wyraźnie traci rozpęd i raczej te minusy będą się pogłębiać. Oznacza to, że USA wchodzą w techniczną recesję, która nie zostanie na razie tak zaklasyfikowana przez NBER z uwagi na brak spadku zatrudnienia. Jest to naszym zdaniem temat na kolejne kwartały.