Członkowie RPP w natarciu

Dziś w kalendarzu pustki. Najciekawsza była czeska inflacja. Wyniosła ona 17,2% r/r, oczekiwano 17,7% r/r (CNB oczekiwał jeszcze więcej), poprzednio 17,5% r/r. To dla CNB kolejny sygnał za pozostawieniem stóp bez zmian.

NBP opublikuje wynik bilansu płatniczego za lipiec. Nasza prognoza to deficyt na rachunku obrotów bieżących w wysokości 140 mln EUR. Sporo odbiegamy od konsensusu prognoz (-1840 mln EUR) - zaufaliśmy modelom opartym na poszczególnych fragmentach produkcji (tym silnie zależnym od handlu zagranicznego). Prognoza eksportu: +33% r/r, importu: +27,5% r/r.

Zaczną spływać finalne dane o sierpniowej inflacji. W strefie euro poznamy odczyty z Niemiec (flash pokazał 8,8% r/r) i Hiszpanii (flash pokazał 10,3% r/r). W Niemczech opublikowany zostanie też indeks Instytutu ZEW. Najważniejsza będzie jednak inflacja CPI ze Stanów (tu nie znamy jeszcze wstępnych odczytów). Konsensus oczekuje 8,1% r/r przy 8,5% r/r poprzednio. Inflacja bazowa natomiast ma dalej wzrosnąć (z 5,9% r/r do 6,1% r/r).

Ciąg dalszy publikacji inflacyjnych (Słowacja, Szwecja, Wielka Brytania). W strefie euro opublikowany zostanie wynik produkcji przemysłowej za lipiec. Znów najciekawiej po drugiej stronie Oceanu – tam zaplanowana jest publikacja PPI.

Poznamy finalne dane o krajowej inflacji w sierpniu. Odczyt flash zaskoczył w górę (16,1% r/r), czas na szczegóły. Nasz komentarz po danych sprzed 2 tygodni pod linkiem. Ponadto finalne dane o inflacji opublikowane zostaną we Francji.

Sporo danych z USA. Zaplanowana jest publikacja wyniku sprzedaży detalicznej w sierpniu (oczekiwane 0% m/m, poprzednio 0,4% m/m) i produkcji przemysłowej (oczekiwane 0,2% m/m, poprzednio 0,6% m/m). Ponadto zaplanowano publikacje indeksów Phily Fed i Empire State oraz, jak co tydzień, dane o nowych rejestracjach bezrobotnych.

Dzień zacznie się od danych z Chin. Poznamy wyniki produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej.

W Polsce, po czwartkowych danych o inflacji, przyjdzie czas na inflację bazową (flash sugerował, że mogła sięgnąć nawet 10% r/r).

Finalny odczyt inflacji opublikowany zostanie też dla całej strefy euro. Z USA tylko indeks Uniwersytetu Michigan.

Główne banki centralne pozostają wciąż w cyklu zacieśniania polityki pieniężnej. Zarówno Fed jak i EBC komunikują kolejne ruchy w nadchodzących miesiącach. W przypadku tego drugiego zagwozdką może być głębokość prawdopodobnej recesji. W tym świetle coraz mniej jastrzębio wypada NBP, który naszym zdaniem jest już bliski końca cyklu. Tematem numer jeden pozostaje inflacja, a z nowym rokiem pojawi się szereg ryzyk dla jej wzrostu. Sfera realna zmierza jednak w innym kierunku.

∙ Polska: Zdaniem nowej członkini RPP J. Tyrowicz, dalsze podwyżki stóp procentowych są wciąż uzasadnione, zwłaszcza w obliczu ekspansywnej polityki fiskalnej.

Cały wywiad można obejrzeć tutaj:

∙ Polska: Innego zdania są inni członkowie - I. Dąbrowski i H. Wnorowski. Pierwszy z nich stwierdził, iż spoglądając na dane można zakładać, że wrześniowa podwyżka stóp była ostatnią. W jego opinii cykl podwyżek dobiegł więc końca.

W podobnym tonie wypowiedział się także Henryk Wnorowski: "Jestem głęboko przekonany, że sierpniowy odczyt inflacji na poziomie 16,1 proc. był odczytem najwyższym w 2022 r. Oczekujemy, że w kolejnych miesiącach powakacyjnych będziemy mieli o kilka dziesiątych, może 0,4 pkt. proc. miesiąc do miesiąca, obniżenie inflacji. (...) Jeśli to się potwierdzi, to myślę, że koniec cyklu podwyżek stóp proc. jest bardzo bliski. Być może okaże się, że środowa podwyżka była ostatnią w tym cyklu. Być może jeszcze jedna nastąpi, także minimalna". (PAP)

∙ Polska: Tymczasem Ludwik Kotecki pozostaje wciąż jednym z największych jastrzębi w Radzie. W rozmowie z TVN 24 stwierdził: "Stopy powinny być na wyższym poziomie. Inflacja bazowa kształtuje się na poziomie 10 proc. To mamy odpowiedź, na jakim poziomie powinny być stopy. Podwyżki są za małe". Według niego inflacja pozostanie dwucyfrowa do końca 2024 roku.

∙ Ukraina: Ukraińska kontrofensywa w obwodzie charkowskim załamuje oś rosyjskich wojsk na północy Donbasu. W ciągu ostatnich pięciu dni Ukraińcy wyzwolili więcej terytorium, niż Rosja zajęła od kwietnia.

∙ Strefa euro: Według doniesień FT, członkowie Rady Prezesów EBC zgodzili się, aby na początku października rozpocząć dyskusję na temat zacieśniania ilościowego. W takim układzie proces ten mógłby zostać zapoczątkowany już od pierwszego kwartału 2023. 

UE: Komisja Europejska ma we wtorek przedstawić szczegóły nadzwyczajnego planu ograniczania cen energii elektrycznej. Unia Europejska chce ograniczyć zużycie prądu, zwłaszcza w godzinach szczytu, i nałoży nadzwyczajne opłaty na producentów. Nie ma jednak zgody na limit cenowy na importowany gaz.