Zmienności na rynkach finansowych wczoraj nie brakowało, a to wszystko zasługa decyzji Banku Anglii. Ten starał się ugasić pożar wywołany planami fiskalnymi nowego ministra finansów. Wczoraj ponadto poznaliśmy wykonanie budżetu centralnego po sierpniu, który utrzymał nadwyżkę. Z uwagi na wszystkie bolączki takiego podejścia, lepiej spoglądać bardziej na stronę dochodową. To też dzisiaj czynimy. Z ostatniej chwili: dziś sporo naszej uwagi pochłonie rynek walutowy. EURPLN powyżej 4,85 na drodze ku 5,0.
Co czeka nas dzisiaj?
Ruszamy ze wskaźnikami cenowymi. Na pierwszy ogień jak zwykle część regionów Niemiec (wyżej), później Hiszpania (niżej), później całe Niemcy (oczekiwania wzrostu do 9,6% na CPI oraz 10,1% na HICP są raczej nieaktualne, ryzyko w górę). Tego dnia poznamy tradycyjnie też dane o zasiłkach dla bezrobotnych w USA oraz - nietradycyjnie - finalny wynik PKB w USA (raczej zero emocji).
W międzyczasie decyzję o stopach procentowych podejmą Czesi, a właściwie CNB. Nie oczekujemy zmian, w co wpisuje się także w ostatni spadek inflacji (więcej o czeskiej inflacji oraz o tym jak politykę pieniężną widzi obecny prezes CNB pisaliśmy w komentarzu pod linkiem).
Polska: Wykonanie budżetu za sierpień
Analiza wykonania budżetu państwa w ostatnich miesiącach to głównie kronikarski obowiązek. Rzeczywistość mocno odeszła od budżetowych założeń (to nie zarzut do MF, sami nie przewidzielibyśmy wojny i takiego skoku inflacji). Szereg zmian podatkowych skutecznie utrudnia ocenę (tarcza antyinflacyjna, zmiany w PIT).
W sierpniu budżet odnotował nadwyżkę w kwocie 27,5 mld zł. Hurraoptymistów ostrzegamy – kalendarze i historie wykonania budżetów są nieuchronne. Za rozwinięcie myśli niech służą wykresy poniżej:
Dochody z VAT kształtują się znacząco poniżej ścieżek z poprzednich lat, co wprost jest wynikiem stosowania tarcz antyinflacyjnych. W mniejszym zakresie dotyczą one akcyzy i tu ścieżka jest już bardziej zbliżona do tej z poprzednich lat. W obu przypadkach z ujemnym wpływem tarczy, „walczy” dodatni wpływ inflacji.
Regularnie powyżej ścieżek z poprzednich lat utrzymują się wpływy z CIT i PIT. W PIT to kolejne złożenie odległych od wykonania założeń: zmiany w Polskim Ładzie na przełomie roku + silniejszy niż zakładano wzrost wynagrodzeń. Przychody z CIT w kolejnych miesiącach są z kolei sporą zagadką. Rządowe zapowiedzi uzależnienia podatku od nadmiarowych zysków od wysokości osiągniętego dochodu przez „CITowe” firmy może tu sporo namieszać. Wiemy, że nic nie wiemy.
Wielka Brytania: Bitwa o Anglię
Bank Anglii postanowił wczoraj wznowić tymczasowo skup obligacji skarbowych o zapadalności powyżej 20 lat. Decyzja ta była podyktowana problemami z funduszy emerytalnych stosujących strategię LDI (Liability Driven Investment), który zmuszone były do wyprzedaży długich obligacji brytyjskich (choć nie tylko takie miały w portfelu), aby z kolei realizować coraz wyższe płatności związane z koniecznością wniesienia depozytu w transakcjach na instrumentach pochodnych. Kwoty te były na tyle istotne, iż zagrażać mogły wypłacalności takich instytucji, stąd wsparcie ze strony banku centralnego.
Ten ogłosił, że do 14 października będzie skupował długie papiery do kwoty 5 mld GBP. Na pierwszej aukcji zorganizowanej wczoraj BoE skupił papiery o wartości 1,025 mld GBP przy ofercie w pobliżu 2,6 mld GBP.
Wczorajsza decyzja poskutkowała największym w historii spadkiem rentowności długich obligacji Wielkiej Brytanii. Jednocześnie notowania funta niespecjalnie umocniły się. To w dużej mierze efekt tego, że działania BoE skupione są na długim końcu krzywej. Jednocześnie wraz z wczorajszą decyzją, BoE zdecydował się odroczyć początek sprzedaży papierów z bilansu do końca października, co efektywnie oznacza brak spadku płynności w sektorze bankowym. Tym samym nie jest wykluczone, że walka z inflacją może wymagać wyższych stóp procentowych aniżeli w scenariuszu bez hojnej stymulacji fiskalnej.
Z drugiej strony Kwarteng, nowy brytyjski minister finansów, zapowiedział wczoraj współpracę z BoE i jednocześnie przedstawienie strategii zrównoważenia sytuacji budżetowej. Takowy plan ma ujrzeć światło dzienne 23 listopada. Na tym etapie nie jest jasne jak będzie wyglądać ostateczna propozycja redukcji obciążeń fiskalnych. Można jednak podejrzewać, że hojność rządu zostanie obniżona.
Garść newsów ekonomicznych
∙ Polska: Rada Ministrów przyjęła w środę projekt budżetu państwa na rok 2023. Dochody budżetowe w przyszłym roku mają wynieść 604,7 mld zł, a wydatki 672,7 mld zł; deficyt na koniec przyszłego roku ma wynieść nie więcej niż 68 mld zł - wynika z przyjętego w środę przez rząd projektu budżetu na 2023 r. o którym poinformował resort finansów. Wcześniej rząd zakładał deficyt w 2023 r. na poziomie 65 mld zł. PKB w ujęciu realnym wzrośnie w 2023 r. o 1,7%.
∙ Polska: Iwona Duda i Gabriela Masłowska są kandydatkami posłów Prawa i Sprawiedliwości do Rady Polityki Pieniężnej - wynika z druków zamieszczonych na stronach Sejmu.
Jak napisano w biogramach w sejmowych drukach Gabriela Masłowska w 1982 r. uzyskała stopień doktora nauk ekonomicznych i podjęła pracę w Katedrze Ekonomiki na Uniwersytecie Przyrodniczym w Lublinie, gdzie jako adiunkt wykładała ekonomię gospodarki rynkowej. Była też kierownikiem Studium Rozwoju Obszarów Wiejskich prowadzonego we współpracy z uczelniami z Francji, Belgii i Włoch. W latach 2006 - 2015 prowadziła wykłady w Wyższej Szkole Kultury Społecznej i Medialnej w Toruniu z polityki gospodarczej, ze szczególnym uwzględnieniem polityki pieniężnej. [...]. Była posłem na Sejm IV, V, VI, VII ,VIII a także IX - obecnej kadencji Sejmu.
Natomiast Iwona Duda była Prezesem PKO Banku Polskiego S.A. w latach 2021-2022. Poprzednio, w latach 2020-2021 sprawowała funkcję Prezesa Zarządu Alior Banku S.A. Od 2018 r. Doradca Prezesa Narodowego Banku Polskiego oraz członek Rady Nadzorczej Banku Ochrony Środowiska (2018-2020). Iwona Duda w latach 2006-2008 była Zastępcą Przewodniczącego Komisji Nadzoru Finansowego. Wcześniej jako Pełnomocnik Prezesa Rady Ministrów (2006 r.) tworzyła Urząd Komisji Nadzoru Finansowego, który powstał z połączenia Komisji Nadzoru Ubezpieczeń i Funduszy Emerytalnych z Komisją Papierów Wartościowych i Giełd. Pełniła także funkcję Zastępcy Przewodniczącego Komisji Nadzoru Ubezpieczeń i Funduszy Emerytalnych oraz dyrektora Departamentu Rozwoju Rynku Finansowego w Ministerstwie Finansów. W latach 2010 – 2011 pracowała jako doradca w Departamencie Zarządzania Strategicznego Narodowego Banku Polskiego (cytaty również z sejmowych biogramów).
∙ Polska: Agencja ratingowa S&P obniżyła prognozę wzrostu PKB na ten rok do 4% oraz na przyszły rok do 1,2%. Agencja podwyższyła też swoje prognozy dla inflacji w Polsce do 13,3% w 2022 roku oraz do 11,5% w 2023 roku.