Rozpoczynający tydzień, a zwłaszcza jego druga część, będzie zdominowany przez posiedzenia banków centralnych. Jednocześnie powinien być to też ostatni tydzień starego roku z pełną aktywnością uczestników rynku. Pełny rozkład jazdy prezentujemy poniżej. Piątek z kolei zakończyliśmy niższą inflacją PPI oraz lepszymi nastrojami konsumentów w USA.
Poniedziałek, 12.12.2022
Startujemy łagodnie. Z ciekawszych rzeczy w kalendarzu tylko CPI z Czech i tutaj była niespodzianka i jednocześnie jej nie było:
Wtorek, 13.12.2022
Ciąg dalszy inflacyjnego tygodnia. Opublikowane zostaną finalne dane z Niemiec (flash wskazywał na spadek CPI z 10,4% do 10% r/r). Więcej uwagi przykuwać będą jednak dane o CPI ze Stanów. Tu nie znamy odczytu flash, i tu też potencjalny wpływ na politykę pieniężną może być większy (a przynajmniej na to jak będą oceniać ją rynki). PPI zaskoczyło in plus, więc konsensus już przesunął się w górę (patrz sekcja newsów).
Poza inflacją, można jeszcze rzucić okiem na indeks ZEW z Niemiec.
Środa, 14.12.2022
Najważniejszym punktem dnia będzie decyzja w sprawie stóp procentowych w USA. Wraz z nią poznamy też najnowsze projekcje makroekonomiczne członków FOMC. Konsensus oczekuje podwyżki o 50pb, przez co główna stopa znalazłaby się w przedziale 4,25-4,50% (tyle wynosi też nasza prognoza). Fed powoli zwalnia z tempem podwyżek, obserwatorzy doczekają się więc najprawdopodobniej upragnionego "pivotu". Sytuacja w amerykańskiej gospodarce nie jest jednak tak jednoznaczna, o czym pisaliśmy tutaj.
To tylko jedno z wielu wydarzeń ze środowego kalendarza. NBP opublikuje dane o bilansie płatniczym za październik. Spodziewamy się deficytu na rachunku obrotów bieżących w kwocie 700 mln EUR (konsensus oczekuje nieco większego deficytu, czyli 920 mln EUR). Wg naszych prognoz eksport wzrósł o +22,3% r/r, a import o 21,4% r/r.
Skoro jest to tydzień z inflacją nie może zabraknąć też odczytów CPI. Tym razem czas na finalne dane z Hiszpanii, Szwecji, Wielkiej Brytanii i Słowacji. Ponadto opublikowany zostanie wynik produkcji przemysłowej w strefie euro w październiku.
Czwartek, 15.12.2022
GUS opublikuje finalne dane o listopadowej inflacji. Odczyt flash wskazał na spadek indeksu z 17,9% do 17,4% r/r. Więcej pisaliśmy o nim w komentarzu po danych. Poza Polską, finalne dane inflacyjne spłyną też z Francji.
Główną uwagę przykuwać będzie jednak inne wydarzenie - decyzja EBC w sprawie stóp procentowych i późniejsza konferencja C. Lagarde. Oczekiwana jest podwyżka stóp o 50pb (główna stopa do 2,50%, jesteśmy zgodni z konsensusem). Nieco więcej o perspektywach stóp procentowych w strefie euro napisaliśmy w ostatnim miesięczniku. Poza EBC, decyzje w sprawie stóp procentowych podejmie też Bank Anglii (oczekiwana podwyżka o 50pb do 3,50%) i Bank Norwegii.
Ponadto poznamy dane o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej z Chin, analogiczne dane z USA (w obu przypadkach za listopad), indeksy Phily Fed i Empire State (również dot. gospodarki USA) i cotygodniowe dane o nowych rejestracjach bezrobotnych w amerykańskiej gospodarce.
Piątek, 16.12.2022
Tydzień kończymy... inflacją. Tym razem inflacją bazową z Polski i finalnymi danymi o inflacji w strefie euro (flash wskazał na spadek HICP z 10,6% r/r do 10% r/r).
Najciekawsze będą jednak wstępne indeksy PMI obrazujące nastroje firm w przemyśle i usługach, zarówno ze strefy euro jak i USA.
Garść newsów makroekonomicznych
∙ Polska: Polska Grupa Energetyczna zawarła z Europejskim Bankiem Inwestycyjnym umowę kredytową o wartości 2 mld zł. Projekty obejmują program kablowania linii średniego napięcia, przyłączanie nowych odbiorców i źródeł wytwórczych oraz instalację liczników zdalnego odczytu. Inwestycje przewidziane są do realizacji w latach 2022-2025. Jak podano, okres dostępności kredytu wynosi 24 miesiące od dnia zawarcia umowy, a okres obowiązywania umowy będzie wynosić maksymalnie 18 lat od dnia wykorzystania ostatniej transzy. (PAP)
∙ Polska: Bank Gospodarstwa Krajowego pozyskał 4 mld dolarów na zakupy zbrojeniowe na rynku amerykańskim. (PAP)
∙ Polska: Premier zapewnia, że sytuacja budżetowa się polepszyła i wzrasta szansa, że rząd będzie w stanie zaproponować „nową, wiarygodną ofertę dla społeczeństwa” ws. transferów socjalnych. (Polityka Insight)
∙ RPP (Kotecki): Skondensowana wypowiedź jednego z najbardziej jastrzębich członków w poniższym tweecie.
∙ USA: Inflacja producencka spowolniła w listopadzie, niemniej konsensus rynkowy spodziewał się głębszego zbicia dynamiki rocznej. W ujęciu miesięcznym ceny producenckie wzrosły o 0,3%, zaś ceny bazowe o 0,4%. Takie wartości przełożyły się na wyniki w dynamice rocznej odpowiednio na poziomie 7,4% oraz 6,2%. Patrząc na strukturę listopadowej inflacji PPI można dostrzec, że jedynie komponent energii odnotował spadek. Z kolei w przypadku żywności ujrzeliśmy jeden z większych wzrostów w ostatnich miesiącach (3,3% m/m - największy wzrost od maja 2020).
Pokazuje to, że słabnięcie szoku energetycznego nie będzie mieć natychmiastowego przełożenia na ceny żywności. Tym samym w kolejnych miesiącach należy spodziewać się ich podwyższonej dynamiki, do czasu przefiltrowania się wyższych cen ponoszonych przez producentów. Warunki pogodowe mogą na tym polu odegrać dużą rolę w kolejnych tygodniach. Podsumowując inflację PPI dostrzegamy jednak pozytywny obraz jeśli chodzi o impet wzrostu. Ten niemalże "wyzerował się" w przypadku towarów. W usługach także istotnie obniżyliśmy się, a listopad daje nadzieje na jeszcze kolejną "nogę" w dół.
∙ USA: Grudniowy odczyt nastroju konsumentów autorstwa Uniwersytetu Michigan wzrósł do 59,1 z 56,8 w minionym miesiącu. Konsensus nie zakładał większych zmian. Poprawie uległ także indeks oczekiwań, który wzrósł do 60,2 z 58,8. Warto również zwrócić uwagę na oczekiwania inflacyjne w horyzoncie roku, które obniżyły się do 4,6% z 4,9% - najniższy poziom od września ubiegłego roku. Oczekiwania 5-letnie, choć lekko wzrosły po pandemii, wciąż nie przekraczają 3%.
∙ Chiny: Władze poinformowały, że we wtorek porzucą stosowanie aplikacji śledzącej ruch osobowy. Do tej pory aplikacja śledziła historię przemieszczania w ciągu ostatnich 14 dni. To kolejny krok w stronę szerokiego otwierania chińskiej gospodarki, co wpisuje się w szereg działań podjętych do tej pory.