Oczy rynku skupione na Davos

Tydzień rozpoczynamy danymi o inflacji bazowej. NBP opublikuje je o 14.oo. Piątkowe dane GUS sugerują, że wskaźnik dla grudnia wyniesie 11,5% r/r. 

W USA dziś dzień wolny, kalendarz danych w strefie euro niemalże pusty, ale to nie znaczy, że nie będą spływać newsy ze świata. Wszystko za sprawą rozpoczynającego się dziś i trwającego do piątku Światowego Forum Ekonomicznego w Davos.

Dzień zaczniemy danymi o chińskim PKB w IV kwartale (konsensus oczekuje 1,8% r/r przy 3,9% r/r kwartał wcześniej). Wraz z nimi opublikowane zostaną tamtejsza sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa.

Następnie uwaga przeniesie się do Niemiec, gdzie zaplanowano publikacje finalnych danych o inflacji (wstępny HICP spadł z 11,3% do 9,6% r/r) i indeksu ZEW (oczekiwana lekka poprawa nastrojów analityków, ale wciąż na minusach). 

W USA opublikowany zostanie indeks Empire State.

Japoński bank centralny podejmie decyzję w sprawie stóp procentowych. 

W strefie euro opublikowana zostanie finalna inflacja za grudzień (wstępne dane: 9,2% r/r).

Sporo danych spłynie ze Stanów. Na początek PPI (oczekiwany spadek indeksu z 7,4% r/r do 6,8% r/r), później dane o sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej (w obu przypadkach oczekiwane minusy m/m), a na koniec Beżowa Księga. Wszystko to przeplatane będzie szeregiem wystąpień przedstawicieli Fed.

Po banku centralnym Japonii, tym razem przyjdzie czas na decyzje banku norweskiego oraz banku tureckiego w sprawach stóp procentowych.

Z krajowych danych czeka nas tylko publikacja koniunktury konsumenckiej przez GUS.

W strefie euro, uwagę przykuwać będzie głównie wystąpienie C. Lagarde. Poznamy też protokół z ostatniego posiedzenia EBC. 

Kolejny dzień z danymi z USA przeplatanymi wypowiedziami przedstawicieli Fed. Opublikowane zostaną dane o pozwoleniach na budowę domów, rozpoczętych budowach domów i liczbie nowo zarejestrowanych bezrobotnych. 

GUS zlitował się nad bankowymi analitykami i postanowił wrócić do publikacji danych o rynku pracy i produkcji przemysłowej w różnych dniach. W piątek przychodzi więc czas na publikację danych z rynku pracy za grudzień. 

Nasza prognoza przeciętnego zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw to 2,3% r/r (tyle też wynosi konsensus). Grudzień to ostatni miesiąc przed zmianą próby GUS. Dopiero ona powie więcej o zmianach strukturalnych w zeszłym roku (zmiana firm 9+).

W przypadku przeciętnego wynagrodzenia jesteśmy sporo poniżej konsensusu (11,7% vs 12,6% r/r). Co ciekawe, nasze modele wskazywały dużo mniej niż nasza ostateczna prognoza. Podwyższaliśmy ekspercko z uwagi na duże prawdopodobieństwo dodatków i premii inflacyjnych w grudniu. Konsensus albo ma inne modele albo jeszcze bardziej wierzy w siłę pracownika.

Ponadto opublikowane zostaną dane o koniunkturze w sektorze przedsiębiorstw.

Z danych z gospodarki globalnej warto rzucić okiem na PPI w Niemczech i sprzedaż domów na rynku wtórnym w USA. Ponadto w kalendarzu można znaleźć wystąpienia szefowej EBC i przedstawicieli Fed. 

Inflacja w końcu roku wylądowała na poziomie 16,6%. W całym roku wzrost cen wyniósł 14,3%. Przed nami wzrost inflacji (styczeń-luty), a następnie spadki. Nie doczekamy się jednak w tym roku jednocyfrowych poziomów. Ryzyka rozkładają się naszym zdaniem dodatkowo w górę, a gospodarka odbije przy wysokim poziomie wzrostu cen, przez co łatwiej będzie o jej utrwalenie na wysokim poziomie. Obniżek stóp procentowych w tym roku nie będzie.

∙ Polska: Rząd zamierza w najbliższym czasie przedstawić przepisy chroniące odbiorców ciepła. Ministerstwo Klimatu i Środowiska w komunikacie zamieszczonym na stronie internetowej poinformowało, że nowe przepisy zakładają m.in., że ceny maksymalne za dostawę ciepła dla odbiorców z danego systemu ciepłowniczego będą ustalane w oparciu o cenę z września 2022 r., powiększoną o maksymalny wzrost na poziomie 40 proc. (PAP)

∙ Polska: Agencja Fitch Ratings potwierdziła w piątek wieczorem długoterminowy rating Polski w walucie obcej na poziomie "A-" z perspektywą stabilną. Fitch podtrzymał wcześniejsze prognozy, że wzrost PKB Polski w 2023 r. może wynieść 1,1 proc., a w 2024 r. 2,6 proc. Ryzyka dla szacunków skierowane są w dół ze względu na uwarunkowania geopolityczne. Agencja zaznacza jednak, że solidne bilanse gospodarstw domowych oraz przedsiębiorstw, solidny rynek pracy oraz trwające wsparcie fiskalne wskazują na niskie ryzyko dłuższej recesji.

Według Fitch, ryzyko niewystarczającej podaży gazu lub węgla w Polsce w bieżącym oraz przyszłym sezonie grzewczym jest relatywnie niskie, przy czym wysokie ceny energii stanowią wyzwanie dla gospodarki w krótkim i średnim terminie ze względu na kwestie konkurencyjności przemysłu energochłonnego oraz łańcuchów dostaw. (PAP)

∙ Polska: GUS w badaniu cen nie będzie uwzględniał rozwiązań mających charakter dopłaty lub dodatku pieniężnego dot. energii.

∙ Polska: Deficyt na rachunku obrotów bieżących wyniósł w listopadzie 422 mln EUR i okazał się tym samym wyraźnie niższy od konsensusu (ok. 1 mld EUR). W odniesieniu do PKB saldo 12-miesięczne uplasowało się na pułapie -3,5% względem -3,7% w październiku. Łączny bilans salda bieżącego i kapitałowego za ostatnie 12 miesięcy poprawił się do -3,3% z -3,4% PKB. Przypominamy jednak, że napływ BIZ wciąż z nawiązką pokrywa wspomniane deficyty.

Zaglądając głębiej okazuje się, że lekkiej poprawie uległo saldo towarowe (do -3,9% z -4% PKB). W samym listopadzie eksport wzrósł o 20,3% r/r, zaś import o 17,7% r/r. O ile w pierwszym przypadku zaskoczenia względem konsensusu nie było, o tyle import rozczarował. W tym miejscu warto przytoczyć fragment komentarza NBP: „Po raz pierwszy od kwietnia 2021 r. wartość eksportu rosła szybciej niż wartość importu. Z jednej strony wynikało to z poprawy relacji cenowych polegającej na stopniowym przyśpieszeniu wzrostu cen produktów przetwórstwa przemysłowego przy osłabieniu wzrostowej tendencji surowców i półproduktów. Z drugiej strony kontynuowana była wysoka dynamika eksportu branży motoryzacyjnej”.

Dalszej poprawie uległo również saldo usług, do czego zdążyliśmy się już w ostatnich kwartałach przyzwyczaić. Po listopadzie saldo 12-miesięczne przekroczyło już 5,5% PKB (nadwyżka). Poprawie uległo także saldo inwestycji portfelowych, które wzrosło po listopadzie z 0,3% do 0,7% PKB. W praktyce oznacza to napływ kapitału netto do polskiej gospodarki. To, w połączeniu ze stabilnym napływem BIZ, stanowi względnie stabilną strukturę finansowania deficytu na rachunku obrotów bieżących.

∙ USA: Początek nowego roku przyniósł wyraźną poprawę nastroju konsumentów, czego dowodem jest wzrost indeksu Uniwersytetu Michigan do 64,6 z 59,7. Poprawie uległ również indeks oczekiwań. Największą uwagę zwróciły jednak oczekiwania inflacyjne, które w horyzoncie najbliższego roku uległy kolejnemu obniżeniu. Tym razem odnotowaliśmy spadek do 4% z 4,4%. Oznacza to już całkiem pokaźną korektę wobec szczytu na 5,4% w marcu/kwietniu 2022. Dane te spójne są również z rynkowymi oczekiwaniami, co nie może umknąć uwadze Fed. 

∙ Czechy: Były generał Petr Pavel i były premier Andrej Babisz zmierzą się w II turze wyborów prezydenckich w Czechach. Po podliczeniu głosów z 99,99 proc. komisji wyborczych różnica między kandydatami wyniosła prawie 22 tys. głosów na korzyść Pavla. (PAP)