Jak się okazało w piątek, krajowa inflacja niespecjalnie ma ochotę wytracać impet wzrostowy. W dzisiejszym tekście analizujemy te dane, a także przedstawiamy zestaw naszych prognoz na nowy miesiąc. Na początek proponujemy jednak zapoznanie się z ekonomicznym rozkładem jazdy na bieżący (krótszy) tydzień handlowy.
Kalendarz najważniejszych publikacji makroekonomicznych w tym tygodniu
Poniedziałek, 3.04.2023
Tydzień rozpoczynamy publikacjami indeksów PMI z przemysłu. Polski wskaźnik spadł tylko marginalnie do 48,3 wobec 48,5 w lutym.
Dla strefy euro znamy już wstępne odczyty (to właśnie o nich wspominamy wyżej). Indeks dla strefy euro spadł z 48,5 do 47,1 pkt., głównie za sprawą indeksu niemieckiego. Dziś dane finalne.
Znamy też wstępny PMI w przemyśle dla USA (wzrost z 47,3 do 49,3 pkt). Dziś odczyt finalny, dziś poznamy też wskaźnik ISM w tamtejszym przemyśle.
Wtorek, 4.04.2023
W strefie euro opublikowany zostanie PPI za luty. W USA natomiast czas na finalne dane o zamówieniach w przemyśle (również za luty).
Decyzje w sprawie stóp procentowych podejmą banki centralne Australii i Rumunii.
Środa, 5.04.2023
RPP podejmie decyzję w sprawie stóp procentowych. Nie spodziewamy się żadnych zmian ani w poziomie stóp ani w retoryce czy to całej Rady czy strony prezesa. Inflacja za marzec co prawda nie spadła tak szybko jak spodziewał się konsensus, ale nie spodziewamy się by mocno zaburzyło to nastroje w RPP, szczególnie, że Rada "celuje" w dłuższy okres.
Opublikowane zostaną również indeksy PMI w usługach w Europie i USA. Tu flashe wskazywały na zdecydowanie lepsze nastroje w porównaniu do przemysłu. Dla USA ponadto opublikowany zostanie indeks ISM.
Dodatkowo, z Niemiec spłyną dane o zamówieniach w przemyśle. W USA natomiast warto rzucić okiem na dane ADP o zatrudnieniu.
Czwartek, 6.04.2023
W Niemczech opublikowane zostaną dane o produkcji przemysłowej. W USA tylko dane o nowych rejestracjach bezrobotnych. I to tyle.
Piątek, 7.04.2023
Na wielu rynkach będzie to już dzień wolny. W takim otoczeniu opublikowane zostaną dane o rynku pracy w USA za marzec. Konsensus to wzrost zatrudnienia o 240 tys. etatów (poprzednio 311 tys.), stopa bezrobocia bez zmian (3,6%) i lekkie przyspieszenie płacy godzinowej (z 0,2% m/m do 0,3% m/m).
W Polsce opublikowane zostaną minutes z marcowego posiedzenia RPP.
Polska: Inflacja nie traci rozpędu
W marcu inflacja miała się istotnie obniżyć i tak się rzeczywiście stało jeśli spojrzymy na wskaźnik roczny. Ogólny obraz danych nie należy jednak do tych optymistycznych. Po pierwsze, rynkowy konsensus liczył na głębszy spadek. Po drugie, impet wzrostu cen, znacznie lepiej widoczny na wskaźnikach miesięcznych, w dalszym ciągu pozostaje bardzo wysoki. W efekcie dezinflacja jak dotychczas sprowadza się jedynie do efektów statystycznych.
Inflacja nie traci rozpędu
W marcu inflacja miała się istotnie obniżyć i tak się rzeczywiście stało jeśli spojrzymy na wskaźnik roczny. Ogólny obraz danych nie należy jednak do tych optymistycznych. Po pierwsze, rynkowy konsensus liczył na głębszy spadek. Po drugie, impet wzrostu cen, znacznie lep...
Czytaj więcej
Prognozy krótkoterminowe - kwiecień 2023
Luty nie był zbyt przyjazny dla sfery realnej (poza budowlanką). W marcu spodziewamy sie jeszcze gorszych wyników jeśli chodzi o roczne dynamiki (już razem z budowlanką). W kwestiach cenowych natomiast nie widać znaczącego spowolnienia inflacji (wg odczytu flash GUS), ani nie prognozujemy wyraźnego wyhamowywania płac (które mogą tę inflację w kolejnych okresach podtrzymywać na wysokim poziomie).
Prognozy krótkoterminowe - kwiecień 2023
Luty nie był zbyt przyjazny dla sfery realnej (poza budowlanką). W marcu spodziewamy sie jeszcze gorszych wyników jeśli chodzi o roczne dynamiki (już razem z budowlanką). W kwestiach cenowych natomiast nie widać znaczącego spowolnienia inflacji (wg odczytu flash GUS), an...
Czytaj więcej
Garść newsów makroekonomicznych
∙ Polska: Deficyt w budżecie centralnym wyniósł po lutym 47,4 mln zł. Po styczniu mieliśmy do czynienia z nadwyżką 11,2 mld zł. W okresie styczeń-luty 2023 r. wykonanie dochodów budżetu państwa wyniosło ok. 93,1 mld zł i było wyższe o ok. 1,5 mld zł (tj. 1,7 proc.) w stosunku do wykonania w okresie styczeń - luty 2022 r.
W okresie styczeń-luty 2023 r. wykonanie dochodów z VAT wyniosło ok. 43,6 mld zł i było niższe o ok. 4 mld zł (tj. 8,5 proc.) w stosunku do wykonania w okresie styczeń - luty 2022 r. "Analizując dane nt. wykonania VAT w lutym 2023 r. w porównaniu z lutym 2022 r. należy uwzględnić efekt tarczy antyinflacyjnej 1.0 która była widoczna w dochodach w lutym 2022. W lutym 2023 r. na dochody z VAT wpływała już tylko tarcza, która obowiązuje w 2023 r. (żywność)" - napisał MF.
Dochody budżetu państwa z PIT w lutym br. były niższe o ok. 0,3 mld zł, tj. o 6,6 proc. rdr i wyniosły ok. 4,3 mld zł. Narastająco od początku roku dochody budżetu państwa z PIT były niższe o ok. 1,0 mld zł, tj. o 6,6 proc. rdr i wyniosły ok. 14,3 mld zł. "Słabsze wykonanie dochodów budżetu państwa z PIT w lutym w porównaniu z analogicznym okresem roku poprzedniego wynika przede wszystkim z reformy systemu podatkowego wprowadzonej w lipcu 2022 roku, która obniżyła obciążenie podatkowe wielu podatników" - napisano.
Dochody budżetu państwa z CIT w lutym były wyższe o ok. 0,4 mld zł, tj. 9,7 proc. rdr i wyniosły ok. 4,7 mld zł. W okresie styczeń-luty 2023 r. wykonanie dochodów z CIT wyniosło ok. 10,1 mld zł i było wyższe o ok. 0,6 mld zł (tj. 5,9 proc.) w stosunku do wykonania w okresie styczeń - luty 2022 r. (PAP)
∙ Polska: Rząd zamierza zlikwidować podatek od czynności cywilnoprawnych przy zakupie pierwszego mieszkania na rynku wtórnym - poinformował w piątek minister rozwoju i technologii Waldemar Buda. Jeśli chodzi o hurtowe zakupy mieszkań, podatek PCC ma wynieść 6 proc. od szóstego mieszkania w danej inwestycji. (PAP)
∙ Polska: W lutym udział inwestorów zagranicznych w polskich obligacjach spadł o 5,4 mld zł w stosunku do stycznia i wyniósł 140,9 mld zł. Skumulowany wynik po dwóch miesiącach roku wyniósł -5,3 mld zł. Jednocześnie warto pamiętać, że MF wyszło odważniej w ostatnim czasie na rynek pierwotny z ofertą euroobligacji. Z kolei w lutym doświadczyliśmy wyraźniejszego wzrostu rentowności krajowego długu.
∙ Polska: W II kw. 2023 r. Ministerstwo Finansów planuje przeprowadzenie 4-5 przetargów sprzedaży obligacji z podażą 25-35 mld zł - podał resort finansów w komunikacie. W II kw. możliwe jest przeprowadzenie 1-2 przetargów zamiany. W kwietniu zorganizowane mają być dwa przetargi sprzedaży obligacji, w dniu 13 IV z podażą 4-6 mld zł i w 21 IV z podażą 4-8 mld zł.
Minister Skuza poinformował również, że stan środków na rachunkach budżetowych na koniec marca wyniósł ok. 95 mld zł. Na koniec lutego poziom ten wynosił ponad 114 mld zł. (PAP)
∙ USA: Obyło się bez większego zaskoczenia jeśli chodzi o inflację zza Atlantyku. W dalszym ciągu widać wysoki stopień uporczywości cen usług.
∙ Strefa euro: Wstępna inflacja za marzec zwolniła do 6,9% r/r z 8,5% r/r miesiąc wcześniej, co okazało się wartością nieco niższą od rynkowego konsensusu. Z drugiej strony wskaźniki bazowe nie spadły, a najszerszy miernik tego rodzaju cen nawet lekko wzrósł do 5,7% r/r z 5,6% r/r.
∙ Świat: Kraje OPEC+ ogłosiły nieoczekiwane obniżenie produkcji ropy naftowej o ok. 1,1 mln baryłek dziennie począwszy od kolejnego miesiąca. Głównym graczem ma być tutaj Arabia Saudyjska, która ograniczy wydobycie o 500 tys. baryłek dziennie.
/cloudfront-us-east-2.images.arcpublishing.com/reuters/2H2OPMHY4BJG3FRB5Q5LIBMLR4.jpg)
∙ Chiny: Przemysłowy PMI - wskaźnik prywatny Caixin, skupiający się przede wszystkim na mniejszych spółkach prywatnych - spadł w marcu do 50 wobec 51,6 miesiąc wcześniej. Dane okazały się zdecydowanie słabsze od konsensusu. W komentarzach wskazano między innymi na słabość popytu zewnętrznego oraz pogorszenie perspektywy zatrudnienia. Autorzy badania skomentowali, iż podstawy obecnego ożywienia gospodarczego nie są póki co solidne. W kolejnych miesiącach chińska gospodarka będzie musiała polegać przede wszystkim na popycie krajowym, zwłaszcza na możliwym ożywieniu spożycia prywatnego.
