Nastroje konsumentów w USA w górę. Dziś cała paka danych z Polski.

Tydzień rozpoczynamy od naprawdę wysokiego "C". GUS uraczy nas bowiem całą lawiną danych za grudzień. Jak wyglądają nasze oczekiwania? 

Produkcja przemysłowa: Dwa dni robocze mniej. Kalendarz sprzyjający dłuższym przestojom technicznym. W koniunkturze również szału nie ma. Oczekujemy spadku o 6,8% r/r. Konsensus zakłada zniżkę o 5,2% r/r.

Produkcja budowlano-montażowa: Niby dwa dni robocze mniej, ale budowlanka nie jest (szczególnie pod koniec roku) jakoś na to specjalnie wrażliwa. Tu liczą się odbiory. Uważamy, że wynik z listopada był zaniżony. Ergo dajemy trochę wyżej. Nasza prognoza to 4,9% r/r, konsensus 4,1% r/r.

Sprzedaż detaliczna: Jak już pisaliśmy w komentarzu, przez sprzedaż paliw (październik i listopad) należy potraktować łącznie. Wynik listopada zaniża więc trend. Dni robocze jednak robią swoje. SA na plus m/m. Stawiamy na wzrost w ujęciu rocznym o 0,7%, konsensus 1,7%.

Zatrudnienie: Wzorzec sezonowy to spadek. Wskaźniki koniunktury raczej nie wspierają poglądu o nagłym zrywie. Kontynuujemy marsz słabą ścieżką. Nasza prognoza nie różni się od mediany oczekiwań ekonomistów ankietowanych przez parkiet: -0,2% r/r.

Płace: Zakładamy, że premie będą wypłacane nadal, ale w nieco mniejszej skali (ekwiwalent podwyżek). 2 dni robocze mniej działają lekko in minus. Rozpędzenie płac nadal 10-11%. Oczekujemy wyniku 10,7% r/r, konsensus 11,6% r/r.

Za granicą czeka nas jedynie odczyt indeksu wskaźników wyprzedzających Conference Board z USA. 

W nocy poznamy decyzję Banku Japonii, niemniej nikt zmian stóp procentowych nie oczekuje. Istotna będzie komunikacja BoJ w obliczu rosnących nadziei, iż w końcu doczekamy się wycofania ekspansji monetarnej.

O poranku poznamy z kolei dane o płacach za listopad z Węgier. W godzinach popołudniowych czeka nas jedynie regionalny indeks Fed dotyczący aktywności przemysłowe w Richmond.

Dzień zaczynamy od wstępnych indeksów PMI dla usług i przemysłu z krajów europejskich. Z Polski poznamy stopę bezrobocia za grudzień, gdzie oczekujemy potwierdzenia wstępnego szacunku ministerstwa na poziomie 5,1%.

Po południu dane PMI spłyną z USA. Poza tym czeka nas decyzja ws. stóp procentowych w Kanadzie, a także krajowa podaż pieniądza M3 za ubiegły miesiąc. 

To bez wątpienia dzień decyzji banków centralnych. Przed południem o stopach zdecydują Norwegia oraz Turcja. Po południu uwagę rynku skupi już werdykt EBC, gdzie rynek nie spodziewa się zmian kosztu pieniądza. 

Poza tym z USA spłyną wstępne dane o wzroście PKB w Q4, o grudniowych zamówieniach na dobra trwałe, o sprzedaży domów na rynku pierwotnym (także grudzień oraz tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych. Dzień zakończymy regionalnym indeksem Fed dla przemysłu w Kansas.

Po emocjonującym czwartku ostatni dzień tygodnia zaczniemy na spokojnie. Przed południem Eurostat opublikuje jedynie grudniową podaż pieniądza. 

Po południu poznamy grudniowe dane o dochodach i wydatkach Amerykanów, indeks podpisanych umów kupna domów, a także inflację PCE za ubiegły miesiąc z tamtejszej gospodarki.

∙ Polska: Grudniowa inflacja PPI okazała się sporo niższa od konsensusu. Spadki pogłębiły również miary bazowe, o czym piszemy pokrótce w poniższym tweecie.

∙ Polska: Zarząd NBP obecnie nie prowadzi dyskusji na temat aktywnej sprzedaży obligacji ze swojego portfela, ale nie chce przesądzać, czy taka dyskusja mogłaby mieć miejsce w przyszłości - poinformowała agencję Bloomberg pierwsza wiceprezes NBP Marta Kightley. (PAP)

∙ Polska: Ministerstwo Finansów zaoferuje do sprzedaży 23 stycznia obligacje o łącznej wartości 6-10 mld zł, serii OK0426, WS0429, WZ1129, DS1030, DS1033 i WS0447 - podał resort w komunikacie. W miesięcznym planie podaży resort finansów informował, że na przetargu zaoferuje papiery za 5-10 mld zł. (PAP)

∙ Polska: Kilka komentarzy ze strony MF Domańskiego (PAP).

∙ USA: Wstępny indeks mierzący nastroje konsumentów autorstwa Uniwersytetu Michigan wzrósł w styczniu do 78,8 wobec 69,7 na koniec poprzedniego roku. Jednocześnie dane okazały się zdecydowanie lepsze od mediany oczekiwań ekonomistów (blisko wartości z grudnia). Patrząc na wykres poniższej można zauważyć wyrwanie się z pewnej stabilizacji poniżej 70 punktów. Tak silna poprawa mogła być efektem obniżenia cen paliw oraz wzrostów na rynku akcji. 

Poprawie uległy również oczekiwania inflacyjne. Te w horyzoncie roku obniżyły się do 2,9% z 3,1%. Z kolei średnioroczna stopa inflacji, oczekiwania przez konsumentów, w horyzoncie 5 kolejnych lat obniżyła się do 2,8% wobec 2,9% w grudniu. 

Bazując na tych danych można dojść do wniosku, że oczekiwania inflacyjne w horyzoncie oddziaływanie polityki pieniężnej ustabilizowały się powyżej aktualnego celu Fed 2% (balansujemy w przedziale 2,5-3%). Otwartym pytaniem pozostaje to czy Fed uzna takie wartości za satysfakcjonujące, ekstrapolując potencjalne dezinflacyjne efekty z tytułu hamowania aktywności gospodarczej. Z tyłu głowy Fed musi mieć również na uwadze rynek pieniężny, na którym w ostatnim czasie dostrzec można delikatne napięcia. Ostatecznie jednak to inflacja powinna zachęcać Fed do obniżek stóp procentowych. Tutaj uważamy, że cel jest już w zasadzie osiągnięty (patrząc na impet wskaźników PCE/bazowy PCE z ostatnich kilku miesięcy). 

Z USA poznaliśmy również sprzedaż domów na rynku wtórnym w grudniu, która w ujęciu zannualizowanym wyniosła 3,78 mln (nieco słabiej od konsensusu). Aktywność na rynku nieruchomości wyraźnie hamuje od pewnego czasu, co dotyczy zwłaszcza rynku wtórnego. W tym tygodniu poznamy raport z rynku pierwotnego. 

∙ Chiny: Zgodnie z oczekiwaniami, bank centralny utrzymał bez zmian stopy pożyczkowe LPR. Stopa roczna nadal wynosi 3,45%, zaś stopa 5-letnia 4,2%. Przypominamy, że stopy te odgrywają kluczową rolę w kształtowaniu ostatecznego kosztu kredytów dla firm i gospodarstw domowych. Więcej o chińskich stopach procentowych do poczytania w niniejszym tekście.