Produkcja przemysłowa powróciła w czerwcu z dalekiej drogi i jest już na plusie w ujęciu rocznym. Do poziomu sprzed pandemii brakuje około 10%. Struktura sugeruje, że nadrabia przede wszystkim konsument, realizując odłożony popyt. To nie jest ostatnie słowo produkcji (jeszcze pełną parą nie idzie eksport), aczkolwiek kolejne przyrosty będą już mniejsze (a same odczyty bardziej zbiegną się z rytmem dni roboczych). Ceny producentów z kolei podniosły się, ale tylko przez surowce. Wyłączając te efekty widzimy wyraźną, deflacyjną równowagę cenową po stronie firm przemysłowych. Silna deprecjacja kursu pomogłaby zapewne natychmiastowo. Wyższy wzrost PKB też pomoże, ale na to poczekamy do 2021 roku.
Dzisiejszy odczyt produkcji przemysłowej za czerwiec zaskoczył nawet największych optymistów. Produkcja przemysłowa w czerwcu wzrosła rok do roku o 0,5%, co oznacza wzrost o 13,9% m/m. Żaden z ankietowanych przez „Parkiet” ekonomistów nie spodziewał się rocznej dynamiki na plusie – oczekiwano spadku o 7,3% r/r, a nasza - wydawałoby się relatywnie optymistyczna prognoza -6% - okazała się być jednak nadmiernie pesymistyczna. Produkcja przemysłowa, wbrew oczekiwaniom, wskazuje na V-kształtne wychodzenie z covidowego dołka. Malkontenci mogą wskazywać, że to tylko kwestia pozytywnej różnicy dni roboczych (+2 dni w porównaniu do czerwca zeszłego roku), jednak my do nich nie należymy (poza tym w obecnych warunkach te dodatkowe dwa dni robocze bardzo ciężko liczyć), a dzisiejsze dane traktujemy jako pozytywny sygnał dot. odbicia krajowej gospodarki. Wzrost produkcji powodowany jest głównie zakupami konsumpcyjnymi – produkcja dóbr konsumpcyjnych trwałych wzrosła o 16,2% r/r, nietrwałych o 3,3%, a dóbr zaopatrzeniowych o 3,5% r/r. Spadła produkcja dóbr związanych z energią (o 9,9% r/r) i dóbr inwestycyjnych (o 8,6% r/r). Ożywienie konsumpcji – zapewne tej odłożonej – ciągnie wyniki przemysłu.
Roczna dynamika przetwórstwa przemysłowego jest już na plusie (+0,9% r/r). Najsilniejszy wzrost odnotowano w kategorii wyrobów tytoniowych (26,9% r/r), co w dużej mierze można przypisać słabemu wynikowi czerwca w 2019 roku (niska baza), swój efekt mogły mieć też oczekiwania na wprowadzenie akcyzy na e-papierosy od 1 lipca. Podobnie jak w odczycie z ubiegłego miesiąca, w czołówce znajduje się kategoria produkcja mebli (19,3% r/r). Jest to zapewne efekt nadrabiania (z nawiązką!) produkcji z okresu kwarantanny i wskazówka o silnej realizacji odłożonego popytu – w sprzedaży detalicznej ta kategoria była już w maju na potężnych plusach rocznych. W ujęciu miesięcznym solidnie przyspieszyły również inne kategorie, które odpowiadały za spore spadki indeksu w poprzednich miesiącach (produkcja pojazdów samochodowych wzrosła o 80% m/m, choć roczne dynamiki wciąż na solidnych minusach: -15,2% r/r).
Niespodzianką może być wzrost w ujęciu miesięcznym w kategorii Górnictwo i wydobywanie – czerwiec był okresem częściowego wyłączenia działalności w tej branży i choć dynamika r/r wciąż pozostaje na solidnych minusach (-6,5% r/r) trzeba uznać to za pozytywne zaskoczenie (wyjaśnieniem zagadki może być fakt, że analizujemy kategorię produkcja sprzedana, a nie produkcja wyprodukowana, choć to tylko nasze dywagacje).
Dzisiejsza pozytywna niespodzianka może być dobrym prognostykiem przed jutrzejszymi danymi o sprzedaży detalicznej (to tu oczekiwaliśmy bardziej wyraźnego, V-kształtnego ożywienia). Jest też dobrym znakiem dla prognoz PKB w 2 kw., choć na nadchodzący odczyt rzutować wciąż będą w dużej mierze usługi rynkowe i inwestycje. Tu nawet prognozowanie (now-castowanie) na podstawie opublikowanych danych jest trudne. Nadal celujemy w okolice 8%, choć bardziej dokładną prognozę podamy po wynikach sprzedaży i budownictwa.
Ceny producentów odbiły w czerwcu do -0,8% r/r – zgodnie z naszą prognozą. W międzyczasie doszło do rewizji w dół poprzedniego odczytu. Przyspieszenie cen producentów to głównie zasługa cen „koksu i produktów rafinacji ropy naftowej”, gdzie zaobserwowano 16% wzrost m/m. Po wyłączeniu tej kategorii, ceny w przetwórstwie przemysłowym zanurkowały i znów w ujęciu rocznym znajdują się blisko zera. Korelacja z kursem walutowym działała i działa doskonale. Przy obecnym, niskim wzroście (recesji) trudno będzie zerwać z równowagą deflacyjną u firm przemysłowych bez deprecjacji kursu walutowego.
