Dane za listopad powinny wskazać, jak druga fala pandemii odbiła się na gospodarce. Najbardziej dotknięta będzie sprzedaż detaliczna - tu też naszym zdaniem odnotowano największe spadki. Drugim ciekawym zakładem jest produkcja przemysłowa. W tym przypadku jesteśmy również pesymistami.
1335
| Data | Publikacja | Okres | mBank | Rynek | Poprze dnio | Komentarz |
| 01.12 | PMI (pkt.) | lis | 48,5 | 49,8 | 50,8 | Druga fala pandemii odbiła się na nastrojach w Europie. Polska nie będzie tu wyjątkiem, choć skala spadków będzie nieporównywalna z tym, co widzieliśmy na wiosnę. Spadki nastrojów sugerują też wskaźniki koniunktury GUS. |
| 01.12 15.12 | Inflacja (r/r) | lis | 3,0 | 3,0 | 3,1 | Mniej więcej stabilne ceny żywności i paliw (m/m). Kategorie bazowe podobnie jak w poprzednim roku, coraz więcej imputacji. Bazowa 4,2%. |
| ~04.12 23.12 | Stopa bezrobocia | lis | 6,3 | 6,2 | 6,1 | Nakładają się efekty sezonowe i dodatkowy przyrost liczby bezrobotnych w związku z drugą falą - na wiosnę wzrosty bezrobocia były widoczne od samego początku (marzec), teraz spodziewamy się analogicznego efektu (choć o mniejszej skali). |
| 14.12 | Saldo obrotów bieżących (mln EUR) | paź | 1335 | 1155 | 1072 | Eksport: -0,1% r/r, Import: -6% r/r. SURE to pożyczka, a nie transfer. Niewielka poprawa rachunku handlowego. Obstawiamy stabilne saldo dochodów (bez unii). Transfer UE w sezonowej normie, czyli mniejsze saldo niż przed miesiącem. |
| 17.12 | Zatrudnienie (r/r) | lis | -1,6 | -1,4 | -1,0 | Spadki zatrudnienia to wprost efekt zamknięcia części branż, co widać m.in w listopadowych ankietach koniunktury. Zaobserwujemy też ponowny wpływ zasiłków opiekuńczych, choć w mniejszym stopniu niż na wiosnę (wciąż funkcjonują przedszkola). Skala spadku zatrudnienia będzie mniejsza niż podczas 1. fali - firmy już się odchudziły, mniej branż zostało zamkniętych. |
| 17.12 | Płace (r/r) | lis | 3,0 | 4,5 | 4,7 | Spowolnienie dynamiki płac to wprost efekt zmian w przeciętnym zatrudnieniu, zamknięcia gastronomii i galerii handlowych. |
| 18.12 | Produkcja przemysłowa (r/r) | lis | 1,1 | 3,3 | 1,0 | Przemysł pozostanie stosunkowo odporny na wpływ zakażeń, choć wskaźniki koniunktury sugerują lekkie spadki produkcji. Pomaga 1 dzień roboczy więcej r/r. |
| 18.12 | PPI (r/r) | lis | -0,1 | -0,2 | -0,4 | Wskaźniki cenowe wskazują na lekkie wychłodzenie cen, podobnie stabilizacja kursu powinna oddziaływać w tym samym kierunku (uwaga jednak – średnio październik i listopad wyglądają bardzo podobnie; różnica tkwi w końcach miesięcy). Ceny bazowe stabilne. Wzrosty cen ropy i koksu. |
| 21.12 | Sprzedaż detaliczna realnie (r/r) | lis | -12,8 | -7,4 | -2,3 | Zamknięte galerie handlowe poskutkowały spadkami w kategoriach sprzedaży odzieży i obuwia i mebli, rtv, agd. Black Friday i rekordowe zakupy w ostatnią sobotę miesiąca nieco uratowały tą zmienną. |
| 21.12 | Produkcja budowlano-montażowa (r/r) | lis | -3,9 | -5,2 | -5,9 | Stosunkowo ciepły listopad, pomagają dni robocze. Wpływ pandemii na miesięczne zmiany w produkcji budowlanej jest znikomy. |
| 22.12 | Podaż pieniądza M3 (r/r) | lis | 17,7 | 16,7 | 17,0 | Dotacje z PFR na razie bez większego wpływu na depozyty (program dla dużych firm na razie się rozkręca i są to póki co miliony, ale nie miliardy). Aprecjacja złotego „zje” około 3mld przyrostu depozytów. Pojawi się spory przyrost gotówki w obiegu (październik nie jest raczej przypadkiem) oraz szybciej niż przed rokiem przyrosną depozyty (mimo tego, że aprecjacja złotego „zje” około 3mld tego przyrostu). |
Rynek = mediana prognoz z ankiety "Parkietu"
Wnioski:
Listopadowe dane będą naznaczone wpływem drugiej fali i wprowadzanych restrykcji. Za sprawą zamkniętych galerii handlowych najsilniej uderzą one w sprzedaż detaliczną. Ograniczenia równie silnie uderzą w usługi - dane kartowe wskazują na spadki wydatków w usługach w listopadzie o 22% m/m.
W mniejszym stopniu obecne zachorowania przełożą się na spadki produkcji - spadki jednak będą, np. w sektorach powiązanych z zamkniętymi branżami (produkcje mebli, odzieży). Negatywnie na produkcję może też oddziaływać brak części pracowników przebywających na zwolnieniach opiekuńczych - niższą produkcję widać już w ankietach GUS. Niższy poziom zapasów (to zobaczyliśmy w PKB) może sugerować, że tym razem produkcja sprzedana będzie zbliżona do wyprodukowanej, a więc drobne ograniczenia podażowe mogą przynieść negatywne skutki.
Powinniśmy zaobserwować spadek przeciętnego zatrudnienia, a wraz z nim lekki wzrost stopy bezrobocia. W porównaniu z wiosną wpływ pandemii na rynek pracy będzie jednak mocno ograniczony.
Nie są to warunki, które skłoniłyby RPP do jakichkolwiek ruchów. Od ostatniego posiedzenia, ze strony członków Rady płynęły sygnały, że stopy pozostaną stabilne. Brak zmian stóp i wyraźniejszych zmian w komunikacie to również nasz scenariusz na najbliższe posiedzenie i wiele kolejnych.