Szampany, które zostały otworzone na Świętokrzyskiej po inflacji 1,9% r/r, muszą zostać szybko wypite. To dołek, kolejne miesiące pokażą już wzrosty CPI. Nie zmienia to jednak faktu, że inflacja poniżej 2% to najważniejszy odczyt tej serii danych. Co jeszcze przed nami?
| Data | Publikacja | Okres | mBank | Rynek | Poprzednio | Komentarz |
| 02.04 | PMI (pkt.) | mar | 47,0 | 47,9 | 47,9 | Cofnęły się indeksy w Europie, cofną się i u nas. |
| ~05.04 24.04 | Stopa bezrobocia (%) | mar | 5,3 | 5,3 | 5,4 | W marcu zakładamy sezonowy spadek, konsensus zdaje się tego samego zdania. |
| 12.04 | Saldo obrotów bieżących (mln EUR) | lut | 1600 | 780 | 1179 | Eksport: 1,5% r/r (konsensus 1,2% r/r) Import: -1,3% r/r (konsensus: 0,1% r/r) |
| 15.04 | Inflacja (% r/r) | mar | 1,9 | 2,1 | 2,8 | Poznaliśmy już wstępny szacunek GUS, który okazał się zgodny z naszą prognozą. Komentarz do danych w niniejszym linku. |
| 22.04 | Zatrudnienie (% r/r) | mar | -0,1 | -0,1 | -0,2 | W zatrudnieniu nudy. Prognoza w konsensusie, niewiele wybija się na tle innych lat. |
| 22.04 | Płace (% r/r) | mar | 12,3 | 12,1 | 12,9 | Płace nie chcą się zatrzymać. W marcu nieco podwyższyliśmy modelowe szacunki ze względu na prawdopodobne premie świąteczne w niektórych firmach. |
| 22.04 | Produkcja przemysłowa (% r/r) | mar | -0,8 | -1,0 | 3,3 | Minusy to kwestia dni roboczych (ubytek 2 dni w porównaniu do poprzedniego roku). W szczegółach stabilizacja. |
| 22.04 | PPI (% r/r) | mar | -9,6 | -9,5 | -10,1 | Dane o cenach producentów zaskakują w ostatnim czasie regularnie w dół. Ciężko jednak zgadywać skalę rewizji w poszczególnych miesiącach. W marcu zakładamy w zasadzie stabilizację cen w ujęciu miesięcznym. |
| 22.04 | Produkcja budowlano-montażowa (% r/r) | mar | -6,0 | -4,3 | -4,9 | Dni robocze, słaby luty, słabe indeksy koniunktury, słabe perspektywy inwestycji na ten rok - prognoza budowlanki nie powinna więc zaskakiwać. |
| 23.04 | Sprzedaż detaliczna realnie (% r/r) | mar | 6,7 | 6,7 | 6,1 | Potencjalnie najciekawszy odczyt wśród danych, których jeszcze nie znamy, a to za sprawą ewentualnych zakupów na zapas przed Wielkanocą. Złożenie świąt i powrotu VATu na żywność od kwietnia może zawahać indeksem. |
| 23.04 | Podaż pieniądza M3 (% r/r) | mar | 8,1 | 7,8 | 7,4 | Podobnie jak w poprzednich miesiącach pozostajemy bardziej optymistyczni od konsensusu. Agregat M3 będzie w najbliższym czasie napędzany głównie przez zadłużenie sektora publicznego oraz saldo pozostałych pozycji netto, gdzie chowają się między innymi emisje obligacji przez BGK. |
Nie spodziewamy się, by RPP jakkolwiek chciała zareagować na fakt, że inflacja zeszła do poziomu 1,9% r/r. Członkowie RPP wiedzą, że to głównie kwestia efektów bazy, a kolejne miesiące przyniosą dalsze wzrosty. Takie przynajmniej głosy płynęły dotąd z grona RPP i w naszej ocenie nie zmieniło się nic, co mogłoby skłonić RPP do łagodzenia stanowiska.
W miesięcznych danych z uwagą będziemy przyglądać się sytuacji konsumenta. Ewentualny wystrzał w sprzedaży detalicznej wraz z utrzymującymi się wysoko płacami będzie dobrym sygnałem dla naszych prognoz konsumpcji na ten rok. Wyniki produkcji przemysłowej i budowlanki będą zaburzone przez różnice w dniach roboczych - nie ma więc co przejmować się niskimi dynamikami rocznymi.