Dane publikowane dotychczas utwierdzają nas w przekonaniu, że rodzące się ożywienie gospodarcze będzie wspierane głównie przez konsumpcję, a nie inwestycje. Zachowanie sektora przemysłowego pozostawia wiele do życzenia, podobnie obraz wygląda w sektorze budowlanym. Jednocześnie inflacja wyraźnie odpuściła w ostatnich miesiącach, choć wzrost płac pozostaje w dalszym ciągu dwucyfrowy. To prawdopodobnie ważny argument dla RPP za utrzymaniem obecnego stanowiska.
| Data | Publikacja | Okres | mBank | Rynek | Poprzednio | Komentarz |
| 01.07 | PMI (pkt.) | czerwiec | 46 | 44,9 | 45 | Ożywienie w przemyśle pozostaje niemrawe, co potwierdził czerwcowy PMI - brak zmian w stosunku do maja. |
| ~05.07 23.07 | Stopa bezrobocia (%) | czerwiec | 4,9 | 4,9 | 5,0 | Zbliżamy się do sezonowego minimum na stopie bezrobocia. |
| 15.07 | Saldo obrotów bieżących (mln EUR) | maj | -470 | 12 | -214 | Eksport: -5,8% r/r (konsensus: -5,1% r/r) Import: -1,9% r/r (konsensus: -2,0% r/r) |
| 15.07 | Inflacja (% r/r) | czerwiec | 2,6 | 2,5 | 2,5 | Byliśmy nieco mniej optymistyczni niż rynek i faktycznie mieliśmy rację. Komentarz do danych flash dostępny tutaj. |
| 18.07 | Zatrudnienie (% r/r) | czerwiec | -0,4 | -0,4 | -0,5 | Dynamika zatrudnienia pozostaje zagadkowa w obliczu ożywienia gospodarczego. Uważamy jednak, że większość tej słabości to jednak kwestie podażowe, a nie popytowe. |
| 18.07 | Płace (% r/r) | czerwiec | 11,5 | 11,3 | 11,4 | W płacach cały czas stabilnie, lecz (bardzo) wysoko. Konkurenci wydają się podzielać to zdanie. Wydaje się jednak, że wyższych dynamik już nie ujrzymy, a przełom roku powinien przynieść pewne ochłodzenie. |
| 18.07 | Produkcja przemysłowa (% r/r) | czerwiec | 0,2 | -1,3 | -1,7 | W przemyśle słabość utrzymuje się od pewnego czasu i na razie niewiele wskazuje na to, że coś rychło ulegnie zmianie. W czerwcu zakładamy jednak lekką korektę w porównaniu do bardzo słabego maja, gdzie (naszym zdaniem) sporą rolę odgrywały efekty kalendarzowe. |
| 18.07 | PPI (% r/r) | czerwiec | -6,1 | -6,3 | -7,0 | Ceny producentów nie rosną już od jakiegoś czasu, lecz na dalsze ich spadki raczej trudno liczyć. Nie zmienia to faktu, że w ujęciu rocznym do końca roku ujemna dynamika będzie z nami. |
| 22.07 | Produkcja budowlano-montażowa (% r/r) | czerwiec | -4,5 | -4,6 | -6,5 | Nasza prognoza jest w zasadzie zbieżna z konsensusem. Zakładamy lekkie odbicie produkcji ogółem, choć zdajemy sobie sprawę, że o większe ożywienie będzie trudno w najbliższych miesiącach. |
| 22.07 | Sprzedaż detaliczna realnie (% r/r) | czerwiec | 5,4 | 5,3 | 5,0 | Obecne ożywienie bazuje na konsumencie i jego wydatkach. Zakładamy, że wydatki te będą coraz śmielsze, podobnie zresztą jak reszta prognostów. |
| 22.07 | Podaż pieniądza M3 (% r/r) | czerwiec | 8,4 | 8,3 | 8,0 | Poprzednie dwa miesiące przyniosły miesięczne wzrosty agregatu M3 przekraczające 1%, co należy uznać za wysokie wartości. W czerwcu zakładamy pewne chłodzenie, choć wciąż są to wartości wyższe niż wzorzec sezonowy. |
Lipcowe posiedzenie RPP będzie (w pewien sposób) wyjątkowe w swoim rodzaju. Przede wszystkim mamy tutaj na uwadze publikację świeżej projekcji inflacyjnej, która zapewne pokaże niższą ścieżkę wskaźnika CPI (głównie bazowej części koszyka). Rada będzie musiała zważyć zaskoczenia w dół na inflacji bazowej w ostatnich miesiącach oraz wyższą niż oczekiwana dynamika wzrostu płac w gospodarce narodowej w pierwszym kwartale. Wreszcie z wokandy spadają ryzyka związane z tarczą energetyczną (od lipca następuje odmrożenie cen prądu i gazu), co powinno klarować obraz na przyszłość. Czy czeka nas nagła zmiana komunikacji? Jeśli trzymać się obecnej funkcji reakcji RPP to zdecydowanie nie. Uważamy jednak, że z biegiem czasu coraz trudniej będzie znajdować argumenty za jastrzębią retoryką. Obniżki stóp w 2025 roku to w dalszym ciągu nasz scenariusz bazowy.