Rozpoczynający się miesiąc będzie testem dla kilku przekonań jakie mamy dot. krajowej gospodarki. Testem, bo zeszłomiesięczne dane trochę w tym obszarze namieszały. Po pierwsze z uwagą śledzić będziemy wskaźniki zatrudnienia, które regularnie zaskakiwały w dół w ostatnich miesiącach. Po drugie warto patrzeć też na sprzedaż detaliczną, bo oczekiwane ożywienie w konsumpcji w tym roku na razie nie chce znaleźć odzwierciedlenia w miesięcznych danych (przynajmniej w towarach).
| Data | Publikacja | Okres | mBank | Rynek | Poprzednio | Komentarz |
| 03.06 | PKB (% r/r) | I kw | 1,9 | 1,9 | 1,0 | Miesiąc zaczynamy nietypowo, bo od publikacji danych o PKB za I kw. Szybki szacunek wskazał na 1,9% r/r, stąd przesunięcie zarówno naszej jak i konsensusowej prognozy. |
| 03.06 | PMI (pkt.) | maj | 47 | 47 | 45,9 | Zeszły miesiąc przyniósł nie lada niespodziankę. Zakładamy jednak, że w maju zobaczymy korektę po słabszym kwietniu. Taki kierunek ruchu sugerują też opublikowane wstępne wskaźniki z innych gospodarek. |
| ~05.06 25.06 | Stopa bezrobocia (%) | maj | 5 | 5 | 5,1 | Nie złego się tutaj nie dzieje. Sezonowy spadek w maju, który dostrzegają też inni. |
| 13.06 | Saldo obrotów bieżących (mln EUR) | kwi | -100 | 194 | 325 | Eksport: 4% r/r (konsensus: 5% r/r) Import: 4,2% r/r (konsensus: 4,1% r/r) |
| 15.05 | Inflacja (% r/r) | kwi | 2,7 | 2,8 | 2,4 | Byliśmy bardziej optymistyczni niż rynek, ale rzeczywistość okazała się jeszcze lepsza. Ostatecznie inflacja wzrosła tylko nieznacznie do 2,5% r/r - komentarz. |
| 22.05 | Zatrudnienie (% r/r) | maj | -0,4 | -0,4 | -0,4 | Zakładamy lekki minus m/m. Wahaliśmy się między -0,3 a -0,4% r/r. Pierwsza wartość sugerowałaby zbliżanie się do trajektorii zmian zatrudnienia sprzed roku, druga byłaby bardziej zgodna z sezonowymi wzorcami. Zdecydowaliśmy się na drugą z nich, też dlatego, że ostatnio zatrudnienie regularnie zaskakiwało nas w negatywną stronę. |
| 22.05 | Płace (% r/r) | maj | 11,9 | 11,6 | 11,3 | Wydaje się, że w płacach nie dzieje się wiele. Przyzwyczailiśmy się już do dwucyfrowych poziomów (nie piszemy tu o gospodarce, co raczej o nas, analitykach). Patrząc na odsezonowane dynamiki m/m to niemal analogiczne tempo zmian jak miesiąc wcześniej. |
| 22.05 | Produkcja przemysłowa (% r/r) | maj | 2,7 | 1,6 | 7,9 | Sporą zagwozdką tej serii prognoz były kwestie dni roboczych. Choć w teorii są one łatwe do policzenia, to głównym obszarem ryzyk są skale ograniczenia produkcji w okresach majówki (zakładamy mniejsze niż przed rokiem ze względu na ułożenie dni wolnych) i Bożego Ciała (tu z racji kalendarza więcej niż przed rokiem). |
| 22.05 | PPI (% r/r) | maj | -7,2 | -7 | -8,6 | Nasza prognoza nie różni się specjalnie od oczekiwań rynku. Niższe ceny ropy w połączeniu z aprecjacją złotego sygnalizują spadek cen m/m. Dużą rolę w ujęciu rocznym odegrają efekty bazowe. |
| 23.05 | Produkcja budowlano-montażowa (% r/r) | maj | -1,7 | -3,8 | -2 | Tu nudy - budowlanka niemal na analogicznych poziomach (po odsezonowaniu) co miesiąc wcześniej. Na razie nie widać nic, co mogłoby ją wypchnąć z względnego marazmu. Niemniej uważamy, iż najgorsze jest już za nami. |
| 23.05 | Sprzedaż detaliczna realnie (% r/r) | maj | 4,2 | 4,9 | 4,1 | Mieliśmy tu spory dylemat, m.in. ze względu na problemy z odsezonowaniem danych w kwietniu. Do tego doszły próby oszacowania tego ile ze zmiany VAT na żywność zostało już uwzględnione w cenach (a przez to w deflatorach). Ostatecznie jesteśmy w tym miesiącu nieco bardziej pesymistyczni od rynku. |
| 24.05 | Podaż pieniądza M3 (% r/r) | maj | 7,8 | 7,5 | 7,4 | Ostatnie dwa miesiące wygenerowały sporą zmienność. Dostrzegamy wciąż potencjał do szybszego niż sezonowy wzrostu całego agregatu. |
Majowa inflacja po raz kolejny zaskoczyła niższą wartością. Niemrawe ożywienie gospodarcze także może skłaniać niektórych członków RPP do pomyślenia nad zmianą poglądów. Nie stanie się to jednak (przynajmniej naszym zdaniem) tak szybko, a przynajmniej pewnie nie na czerwcowym posiedzeniu (stopy bez zmian). W środowisku względnie niskiej inflacji główna uwaga skupia się teraz na płacach i to one będą odgrywać pierwsze skrzypce w kolejnych miesiącach. Nie ma co ukrywać, że czynnik ten znajduje się aktualnie w centrum zainteresowania RPP.