Czekamy na PMI

W skrócie - posiedzenie bez większej historii. Tak jak się spodziewaliśmy stopy procentowe pozostały bez zmian, nie zmieniły się parametry programów.  Czekamy na czerwcowe posiedzenie z otwierającą się europejską gospodarką i nowymi prognozami EBC. Nie zmienia się nasza prognoza przyszłych działań EBC - stopy procentowe w strefie euro pozostaną niskie na długi czas. EBC nie pozbędzie się również szybko możliwości elastycznego wykorzystywania programu PEPP,  jego elastyczność wciąż pozostanie pierwszą linią obrony EBC przed ewentualnym zacieśnieniem warunków finansowania. Więcej o wczorajszej decyzji i konferencji poniżej w komentarzu poniżej.

Sprzedaż detaliczna wzrosła (w cenach stałych, czyli po wyeliminowaniu wpływu cen) o 15,2% r/r, przebijając konsensus rynkowy i nasze prognozy. Opublikowane dane o koniunkturze konsumenckiej za kwiecień wskazują, że kolejna - silna - fala restrykcji epidemicznych włączona pod koniec marca dotknęła optymizmu konsumentów w najmniejszym możliwym stopniu. Przedwczoraj opublikowaliśmy rewizję PKB z propozycją nowej ścieżki konsumpcji. W niepełny sposób uwzględniliśmy zmianę punktu startowego z uwagi na bardzo dobrą kondycję konsumpcji w I kwartale. Tym samym obecnie uważamy, że konsumpcję w 2021 roku należy obstawiać w przedziale 5-6% (nasze założenia późniejszego wydatkowania pozostają bez zmian względem tych wygłoszonych po danych z rynku pracy; to wszystko efekt wyższego punktu startowego). Więcej w poniższym artykule:

Wczoraj GUS opublikował zrewidowane szacunki PKB za 2019 rok. Aktualny wzrost PKB w tym roku to 4,7%, choć startowaliśmy z niskiego poziomu 4,1%. 2020 rok pozostał bez zmian szacowany na -2,7% r/r.  

W trakcie 2019 roku szacowaliśmy, że dynamika PKB wyniesie około 5% ("wzrost na piątkę"). To był kontrowersyjny szacunek, ale koniec końców okazało się, że bardzo bliski "prawdy". Dlaczego piszemy w przypadku statystyki publicznej o "prawdzie"? Przede wszystkim dlatego, że rozliczanie czegoś tak skomplikowanego jak PKB odbywa się na zasadzie dołączania kolejnych, coraz bardziej kompletnych zbiorów informacji. Szacunki są tak precyzyjne, jak pozwala zastosowana metoda i dostępne źródła danych. To normalne, że dane statystyczne (szczególnie te o dużym stopniu skomplikowania) są rewidowane. Przyzwyczailiśmy się jednak też do tego, że modelowanie statystyczne, które stosujemy na danych o wysokiej częstotliwości, zwykle w jakiś sposób kompensuje właśnie te dodatkowe operacje dokonywane przez urzędy statystyczne w kolejnych, coraz bardziej kompletnych zbiorach informacji. Z tego powodu te pierwsze, modelowe szacunki bywają często trafne, choć można się dowiedzieć o tym dopiero po dłuższym czasie.