Po PKB czas na inflację

Naszym zdaniem inflacja w maju 2021 wzrosła do 4,7% r/r z 4,3% r/r w kwietniu (prognoza konsensusu: 4,8% r/r). Ceny żywności były bardzo umiarkowane (okolice +0,4-0,5% m/m), paliwa bez zmian lub lekko na minusie. Inflacja bazowa w naszej opinii pozostała na poziomie 3,9% r/r. Inflacji powyżej 5% r/r nie będzie w maju, co już pisaliśmy zresztą też przed miesiącem. Jakie mogą wystąpić ryzyka? W górę - jesteśmy w trendzie oraz w czasie stopniowego otwierania gospodarki. 

Ponadto poznamy także krajowy PMI dla przemysłu - nasza prognoza wynosi 53,8 pkt. (prognoza konsensusu: 53,7 pkt.). Nastroje przedsiębiorców zasadniczo pozostają bez zmian, podobnie jak bez zmian pozostają nastroje w przemyśle w Europie.

Zestaw naszych prognoz dla najważniejszych danych makro publikowanych w tym miesiącu w linku poniżej:

Dzień z danymi również w gospodarce globalnej. Spłyną kolejne odczyty PKB  (Węgry, Czechy, Włochy). Opublikowany zostanie wstępny szacunek inflacji dla strefy euro (oczekiwane wzrosty z 1,6% r/r do 1,9% r/r) 

Ciekawsze będą jednak dane o koniunkturze w przemyśle w Europie i Stanach. Najwięcej uwagi przykuje ISM w amerykańskim przemyśle (oczekiwane są dalsze nieznaczne wzrosty wskaźnika, podobnie jak wskazywał PMI). W przypadku PMI znamy już odczyty flash (spadki nastrojów w Niemczech, poprawa m.in. we Francji i w USA), dzisiejsze indeksy powinny potwierdzić wstępne szacunki.  

PKB w I kwartale spadł o 0,9% r/r. Wynik okazał się lepszy zarówno od wcześniejszego szybkiego szacunku GUS jak i konsensusu prognoz (choć bliski naszej prognozy). Największą niespodziankę sprawiły jednak inwestycje, które wzrosły o 1,3% r/r (spodziewano się wyniku na sporym minusie). Szczegóły wczorajszego odczytu skłoniły nas do rewizji w górę prognozy PKB na cały 2021 rok - wzrośnie on naszym zdaniem o 5,7% r/r.

Więcej o szczegółach i o tym jak RPP może zareagować na wczorajsze dobre dane piszemy w komentarzu poniżej:

W ramach suplementu do wczorajszego komentarza krótki rzut oka na to jak prezentują się wartości dodane w wybranych sekcjach. Przemysł po raz kolejny potwierdził swoją dobrą kondycję (widzimy to choćby w danych miesięcznych) i pnie się w górę. W odwrotnym kierunku podąża wynik budownictwa – kolejny kwartał spadków w tej kategorii sugeruje, że to nie budownictwo odpowiadało za zaskakujący wynik inwestycji. Po lekkim dołku w 4 kw. odbiła kategoria handel i naprawa pojazdów, co powodowane mogło być mniejszym wpływem restrykcji (obowiązywały we fragmentach stycznia i marca) i przyzwyczajaniem się konsumentów. Odbicia brak natomiast w zakwaterowaniu i gastronomii - tu restrykcje obowiązywały przez cały pierwszy kwartał. Drugi kwartał, wraz ze stopniowym otwieraniem tej branży powinien przynieść wzrosty.

∙ Hardt (RPP): Symboliczna podwyżka stopy procentowej przez RPP, np. o 15 pb, nastawiona na ograniczenie wzrostu oczekiwań inflacyjnych, byłaby dowodem na wiarę NBP w optymistyczny scenariusz rozwoju polskiej gospodarki.

∙ NBP planuje w czerwcu przeprowadzić jedną operację strukturalną skupu obligacji - w dniu 16 czerwca. NBP wraca więc do 1 aukcji w miesiącu, czyli scenariusza sprzed marca. Podsumowanie dotychczasowych działań w linku.

∙ Niemcy: Inflacja wg HICP w maju wyniosła 2,4% r/r wobec 2,1% r/r miesiąc wcześniej (prognoza konsensusu: 2,5% r/r).