Fed ogranicza tempo skupu aktywów

04 listopada 2021

Zgodnie z oczekiwaniami i wcześniejszymi zapowiedziami przedstawicieli Fed, wczoraj FOMC zdecydował się na rozpoczęcie taperingu. Od listopada tempo skupu aktywów ma być mniejsze o 15 mld USD miesięcznie. Nie jest to jeszcze czas na rozpoczęcie dyskusji o podwyżkach stóp w USA. Do tego potrzebne jest osiągnięcie celów dot. stanu rynku pracy. Stan gospodarki jest lepszy niż myśleliśmy i ich wypełnienie możliwe jest w drugiej połowie przyszłego. Wtedy też zaczną się podwyżki stóp.

Oczekiwana decyzja o ograniczeniu zakupu aktywów stała się faktem. Skup aktywów w listopadzie ma być mniejszy o 15 mld USD (z poziomu 120 mld USD obecnie). W takim samym stopniu ograniczane mają być zakupy grudniowe (również 15 mld USD). Jak wskazano w komunikacie tempo ograniczania zakupów będzie podobne w kolejnych miesiącach. Fed dopuszcza tu jednak pewną elastyczność i zwraca uwagę na możliwe zmiany w tempie redukcji, jeśli będą je uzasadniały zmiany w otoczeniu ekonomicznym. Utrzymanie zapowiedzianego tempa (to najbardziej prawdopodobny scenariusz) oznaczałoby zakończenie zakupów do połowy przyszłego roku.

Źródło: WSJ (link)

To jednak nie jedyne zmiany, jaki przyniósł wczorajszy komunikat. Nieco zmieniła się też komunikacja dot. charakteru obecnej inflacji. Poprzednio przyznawano, że inflacja jest podwyższona w dużej mierze ze względu na przejściowe czynniki, teraz mowa o czynnikach, co do których oczekuje się, że będą przejściowe. Dodatkowo dodano, że to nierównowagi podaży i popytu związane z pandemią i ponownym otwarciem gospodarki przyczyniły się do znacznego wzrostu cen w niektórych sektorach. Wprowadzone modyfikacje komunikatu nie zmieniają wg. nas oceny charakteru obecnej inflacji, ale mogą stanowić furtkę dla przyszłej zmiany komunikacji Fed, przy ewentualnej bardziej długotrwałej inflacji. Na konferencji J. Powell doprecyzował, że zmiany wprowadzono, by zwrócić uwagę na niepewność wokół bazowego scenariusza.

Według nas, przejściowe czynniki to takie, które nie pozostawią po sobie trwale wyższej inflacji. Powiedzieliśmy, że będzie to przejściowe, aby pokazać niepewność wokół tego scenariusza. Zawsze mówiliśmy to w innym kontekście, ale nie w oświadczeniu.

J. Powell, prezes Fed, cytat za PAPbiznes

Wśród powodów utrzymującej się inflacji, J. Powell wymieniał m.in. czynniki podażowe, ale też kwestie związane z pandemią i jej wpływem na popyt i podaż po restrykcjach (i trwającymi ich skutkami). W jego ocenie problemy z łańcuchami dostaw będą utrzymywać się przez długi czas w przyszłym roku, ale gdy pandemia osłabnie, problemy łańcuchów dostaw mogą się rozwiązać w przyszłym roku, prowadząc do niższej inflacji. Obecnie wyższej inflacji J. Powell nie łączy z rynkiem pracy.

Prezes Fed podkreślał na konferencji, że celem posiedzenia była redukcja tempa skupu aktywów, a nie podnoszenie stóp. Do tego jeszcze daleko, ze względu na niewypełnienie celów dot. maksymalnego zatrudnienia, stopy bezrobocia i aktywności zawodowej. Te w ocenie J. Powella mogą być spełnione w drugiej połowie przyszłego roku. Wówczas prawdopodobne jest, że Fed będzie wypełniał też drugi, inflacyjny, cel. Dodamy na marginesie, że obecnie cel inflacyjny jest przestrzelony (Powell podkreślał wielokrotnie na konferencji, że nie tak wygląda stabilność cen).

Czas na podniesienie stóp będzie zależał od rozwoju aktywności gospodarki. Jeśli wymagana jest odpowiedź, nie będziemy się wahać. Uważnie obserwujemy, czy gospodarka rozwija się zgodnie z naszymi oczekiwaniami, a polityka odpowiednio się dostosuje. (...) Kiedy osiągniemy stan, w którym - według opinii FOMC - warunki na rynku pracy osiągają maksymalne zatrudnienie, możliwe, że cel inflacyjny już zostanie spełniony

J. Powell, prezes Fed, cytat za PAPbiznes

Podtrzymujemy naszą prognozę, że rozpoczęcia podwyżek stóp w USA można spodziewać się w drugiej połowie przyszłego roku. Do zmiany zdania skłania nas nie tyle komunikacja Fed i bieżąca inflacja, co bardzo dobra koniunktura w gospodarce. Jest zdecydowanie lepsza niż oczekiwaliśmy i wygląda na to, że zmniejszenie problemów podażowych pozwoli na wzrosty faktycznej produkcji w otoczeniu bardziej umiarkowanych wzrostów cen. Ryzykiem dla tego scenariusza jest nadmierne nagromadzenie zapasów, które w sytuacji rozładowania napięć podażowych (wyższa fizyczna podaż) napotka już słabszy popyt. Więcej światła na kolejne ruchy FOMC, może rzucić najbliższe posiedzenie, kiedy poznamy najnowsze projekcje makroekonomiczne Fed.

Powiązane artykuły

nie tylko o danych

Rynek nieruchomości USA: czy tym razem będzie inaczej?
30 października 2024
Rezerwa Federalna obniża stopy procentowe, rentowności obligacji skarbowych spadają, oprocentowanie kredytu hipotecznego topnieje, a na rynku pojawia się coraz więcej osób zainteresowanych mieszkaniami i domami. Tak mniej więcej wygląda początkowy związek przyczynowo-sku...
więcej

30 października 2024

nie tylko o danych

9 kroków do dotacji (unijnej)
16 października 2024
Postanowiliśmy zamieścić niezwykle skrócony, ale bardzo ważny poradnik o tym, jak ubiegać się o pieniądze z UE. Bardzo ważną jego częścią są łącza do źródeł zewnętrznych. Pozyskanie dotacji zaczyna się od pomysłu, ale integralną częścią procesu są technikalia. To na nie ...
więcej

16 października 2024

nie tylko o danych

Specyficzna równowaga amerykańskiego rynku pracy
14 października 2024
Amerykański rynek pracy znalazł się w ostatnim czasie w centrum zainteresowania. Można rzecz, że to naturalna kolej rzeczy. Jeśli inflacja spada z medialnej wokandy, uwaga musi skręcić w stronę drugiej części dualnego mandatu Fed. Wtórują temu sami członkowie Rezerwy Fed...
więcej

14 października 2024

nie tylko o danych

Budownictwo: bolączki, szanse i wizja przyszłości.
7 października 2024
Postanowiliśmy zebrać informacje o kondycji budownictwa w Polsce eksperymentując jednocześnie z formą przekazu. W tym celu porozmawialiśmy z doktorem Damianem Kaźmierczakiem (bio na końcu artykułu), który długo i wyczerpująco opowiadał nam swoją wizję tego, co się dzieje...
więcej

7 października 2024