Tydzień znów zdominują dane inflacyjne

Dziś dzień bez ważniejszych publikacji makroekonomicznych.

Warto zwrócić uwagę na wystąpienia szefowej EBC C. Lagarde i szefa Fed J. Powella.

Dzień zacznie się od danych inflacyjnych z Chin – poznamy inflację konsumencką i producencką. W obu przypadkach konsensus oczekuje nieco niższych wskaźników niż przed miesiącem (CPI 1,8% r/r, PPI 11% r/r).

To nie koniec danych o inflacji. Poznamy też wyniki z Czech za grudzień (możliwe dalsze wzrosty inflacji, którą napędza m.in. inflacja bazowa, poprzedni miesiąc przyniósł 6% r/r). Po południu natomiast uwagę przykuwać będzie CPI z USA – tu również szacowany jest wzrost wskaźnika w porównaniu do poprzedniego miesiąca z 6,8% r/r do 7,1% r/r.

Ponadto można rzucić okiem na dane o produkcji przemysłowej w strefie euro (to jednak dopiero dane za listopad).

NBP opublikuje listopadowe dane o bilansie płatniczym. Naszym zdaniem saldo rachunku bieżącego może wynieść -2261 mln EUR. Składają się na to słabiutki transfer netto z UE i (być może) sezonowe podbicie salda usług. Saldo towarowe jest zagadką po potężnych wzrostach produkcji sprzedanej przemysłu w listopadzie, ale stawiamy na duży deficyt (-1,5 mld EUR). Eksport 25892 mln EUR, import 27409 mln EUR.

W USA po danych o CPI przyjdzie czas na ceny producentów. Również oczekiwany jest lekki wzrost indeksu z 9,6% r/r do 9,8% r/r. Ponadto, jak co tydzień, opublikowane zostaną dane o liczbie nowo zarejestrowanych bezrobotnych. Zaplanowany jest też szereg wystąpień przedstawicieli Fed.

Dzień finalnych inflacji w kilku europejskich krajach – Polska nie będzie tu wyjątkiem. Odczyt flash wskazywał na 8,6% r/r w listopadzie, a o jego szczegółach piszemy poniżej.

Po drugiej stronie Oceanu najważniejsze będą dane o sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej w listopadzie. Prognozowane jest spowolnienie amerykańskiej sprzedaży z 0,3% m/m do -0,1% m/m. Również w przypadku produkcji, konsensus oczekuje gorszego wyniku niż przed miesiącem (0,3% m/m, vs listopadowe 0,5% m/m).

Będzie to też kolejny dzień z wystąpieniami przedstawicieli banków centralnych (C. Lagarde, przedstawiciele Fed).

Według wstępnych, aczkolwiek zwykle bardzo precyzyjnych prognoz (historycznie +/- 0,1pp), inflacja w grudniu przyspieszyła z 7,8% do 8,6%. Inflacja bazowa osiągnęła nowa maksima: 5,2-5,3%. To był bardzo ciężki rok dla prognoz, a przyszłe nie zapowiadają się wcale lepiej. Mnogość tarcz (i naszym zdaniem elastyczne daty ich wygasania) komplikują dodatkowo już i tak trudny proces prognozowania. Każda kolejna tarcza to kolejna ekspansja fiskalna. Podwyżka stóp w lutym: 50pb. Więcej:

∙ Kościński (MF): Deficyt budżetu w 2021 roku wyniósł ok 35 mld zł - powiedział w Programie I Polskiego Radia minister finansów Tadeusz Kościński (cytat za PAPbiznes).

∙ Ancyparowicz: "W najczarniejszych przewidywaniach sobie nie wyobrażałam, że w tak skokowy sposób można podnieść ceny gazu. To jest niewyobrażalne i nie wiem jakie były przyczyny. Dlatego, że wzrost cen spot nie tłumaczy absolutnie tego co w tej chwili proponuje się gospodarstwom domowym. (...) W tej chwili mamy sytuację taką, która obawiam się, za moment może niestety wyrwać się spod kontroli. Dlatego, że takich wzrostów cen energii, cen gazu, cen utrzymania mieszkań i jednocześnie pogorszenia sytuacji finansowej wszystkich osób, które sobie troszeczkę lepiej radzą w życiu to ja sobie nie wyobrażałam i nie wyobrażam. Jestem głęboko przerażona tym, że jeśli polityka społeczna i polityka podatkowa będzie dalej kontynuowana, to oczywiście uda się sztucznie, na chwilę zmniejszyć tempo inflacji obniżając VAT, (...) tylko tego nie można czynić w nieskończoność, więc później jeszcze będzie gorsza eksplozja cen" - wypowiedź dla telewizji Biznes24, cytat za PAPbiznes.

∙ Polska: Dane o rejestracjach bezrobotnych pozostają niezmiennie bardzo dobre. 

∙ USA: Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw w USA przyrosło w grudniu ledwie o 199 tys. osób. To było spore zaskoczenie względem oczekiwań rynkowych i wcześniejszego odczytu ADP. Liczba ta maskuje jednak kilka szczegółów, które sprawiają, że odczyt jest mimo wszystko bardzo mocny. Rewizje netto poprzednich dwóch zmian zatrudnienia wyniosły +141 tys. (a więc w górę). Ankieta gospodarstw domowych (ta od stopy bezrobocia) pokazała przyrost etatów o 651 tys. (to już drugi z kolei, istotny rozstrzał w tych danych). Do tego zaobserwowaliśmy spadek stopy bezrobocia z 4,2% do 3,9% (już niewiele brakuje do przedpandemicznego 3,5%) przy lekkim wzroście współczynnika aktywności zawodowej (tu niezmiennie bardzo dużo brakuje – patrz wykres). Obraz rynku pracy sugeruje, że istnieje duży problem z wypełnieniem wakatów. Popyt na pracę przewyższa podaż, a płace dynamicznie rosną. Warunki zelżą, gdy poprawi się podaż pracy, jednak w tym momencie nie ma pewności, czy nie jest to nowy problem strukturalny. Z tego powodu Fed nie będzie zwlekał z zacieśnieniem polityki pieniężnej i należy obstawiać pierwszą podwyżkę na przełomie pierwszego i drugiego kwartału tego roku.