mBank serwis ekonomiczny
    Tydzień z decyzją RPP
    Dziennik (Archiwum)

    Tydzień z decyzją RPP

    04 kwietnia 2022

    Najważniejszy punkt tygodnia w środę - RPP podejmie decyzję w sprawie stóp procentowych i naszym zdaniem zdecyduje się na ruch o 75pb. Jednym z argumentów za podwyżką będzie dwucyfrowa inflacja. Piątek przyniósł wstępny odczyt GUS, marcowa inflacja wyniosła 10,9%, a to jeszcze nie koniec (więcej poniżej). Dane z amerykańskiego pracy były na tyle nudne i dobre, że śmiało mogą służyć za argument do 50pb ruchów stóp Fed funds.

    Kalendarz makroekonomiczny

    Poniedziałek, 4.04.2022
    Tydzień rozkręcać się będzie powoli. Dziś odbędzie się spotkanie ministrów finansów strefy euro. Poznamy też PPI ze strefy euro za luty (oczekiwane 27% r/r).
    W USA opublikowane zostaną dane o zamówieniach w przemyśle w lutym (oczekiwany spadek o 0,5% m/m). Po wstępnych danych sprzed 2 tygodniu poznamy też finalne wyniki zamówień na dobra trwałe.
    Wtorek, 5.04.2022
    Uwagę skupiać będą indeksy koniunktury w usługach - w Europie PMI, w USA PMI i ISM. Najciekawszy będzie ten ostatni indeks (z PMI znamy flashe). Konsensus oczekuje wzrostu z 56,5 pkt. do 58 pkt.
    Środa, 6.04.2022
    Nie ukrywajmy, wszyscy czekamy tylko na ten dzień. W środę RPP podejmie decyzję w sprawie stóp procentowych. Naszym zdaniem zdecyduje się na podwyżkę o 75pb (konsensus oczekuje nieco mniejszej podwyżki - o 50pb). O powodach pisaliśmy w komentarzu do prognoz na kwiecień. Piątkowa inflacja (10,9% r/r przy konsensusie 10,1% r/r) tylko utwierdziła nas w tej prognozie.
    Ponadto opublikowane zostaną dane o zamówieniach w niemieckim przemyśle w lutym, sprzedaż detaliczna w strefie euro (również luty) i minutes z ostatniego posiedzenia FOMC.
    Czwartek, 7.04.2022
    O 15:00 odbędzie się konferencja prezesa Glapińskiego po środowym posiedzeniu. Tradycyjnie szukać będziemy na niej sugestii co do kolejnych kroków banku (obstawiamy kolejne szybkie podwyżki ze stopą docelową na 5,50%).
    Po zamówieniach w przemyśle spłyną dane o niemieckiej produkcji przemysłowej za luty (oczekiwany spadek o 0,1% m/m). 
    W USA jak co tydzień opublikowane zostaną dane o liczbie nowo zarejestrowanych bezrobotnych. Ponadto kalendarz pełen jest wystąpień przedstawicieli Fed (Bullard, Evans, Bostic, Williams).
    Piątek, 8.04.2022
    Opublikowane zostaną minutes z marcowego posiedzenia RPP. Choć było to już posiedzenie po wybuchu wojny, to przebiegało jeszcze w warunkach wysokiej niepewności - zdecydownie ciekawsze (i bardziej aktualne) informacje spłyną po posiedzeniu RPP oraz wystąpieniu prezesa Glapińskiego (patrz wyżej).
    Zapis posiedzenia opublikuje też CNB. Tu wiedzieć będziemy dużo więcej (to minutes z zeszłego tygodnia). Najważniejsze pytanie to na jakim poziomie członkowie Zarządu szacują stopę docelową (tu jednak może się jeszcze sporo pozmieniać po majowej prognozie). Ponadto opublikowano zostanie węgierska inflacja za marzec.

    Polska: Inflacja w marcu 10,9% (flash) 

    Sam poziom inflacji zaskoczył, jednak struktura okazała się mało wybuchowa z relatywnie małym przyspieszeniem inflacji bazowej (biorąc pod uwagę skalę szoku). Raczej nie będzie to miało znaczenia dla najbliższej decyzji RPP. Obstawiamy, że czeka nas podwyżka o 75pb. W ten sposób RPP będzie starała się zapobiegać odkotwiczeniu oczekiwań inflacyjnych, które już w ostatnich ankietach istotnie się podniosły. Uwaga jednak: wzmożenie polityki pieniężnej będzie przejściowe. Wciąż uważamy, że 5,5% to stopa docelowa.
    Inflacja w marcu 10,9% (flash)

    Inflacja w marcu 10,9% (flash)

    Sam poziom inflacji zaskoczył, jednak struktura okazała się mało wybuchowa z relatywnie małym przyspieszeniem inflacji bazowej (biorąc pod uwagę skalę szoku). Raczej nie będzie to miało znaczenia dla najbliższej decyzji RPP. Obstawiamy, że czeka nas podwyżka o 75pb. W te...

    Czytaj więcej

    USA: Nudne dane z rynku pracy

    Zatrudnienie poza rolnictwem w marcu wzrosło o 431 tys. etatów (blisko konsensusowego 475 tys.), nieco poniżej oczekiwań była stopa bezrobocia (3,6% vs 3,7%), w punkt trafione były prognozy wzrostu płac (0,4% m/m). W skrócie: dość nudno. Jak jednak powszechnie wiadomo, inteligentni ekonomiści się nie nudzą. Staramy się jakoś wyjść z tej pułapki i znaleźć w piątkowych danych coś ciekawego (spoiler: da się).
    USA: Nudne dane z rynku pracy

    USA: Nudne dane z rynku pracy

    Zatrudnienie poza rolnictwem w marcu wzrosło o 431 tys. etatów (blisko konsensusowego 475 tys.), nieco poniżej oczekiwań była stopa bezrobocia (3,6% vs 3,7%), w punkt trafione były prognozy wzrostu płac (0,4% m/m). W skrócie: dość nudno. Jak jednak powszechnie wiadomo, i...

    Czytaj więcej

    Garść newsów makroekonomicznych

    ∙ Polska: Deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych w 2021 roku stanowił 1,8% PKB (w poprzednim roku 6,9% PKB), natomiast dług sektora ukształtował się na poziomie 53,8% PKB (poprzednio 57,1%) - podał we wstępnym wyliczeniu GUS.
    dlug2.pngdlug1.pngwyniki_jst.jpg

    Źródło 3. wykresu: MF

    Stosunkowo niski wynik deficytu sugerowały już środowe dane dot. sytuacji finansowej samorządów (nadwyżka nieco ponad 0,6% PKB - patrz 3. wykres). Natomiast spadek relacji długu do PKB to efekt sporego nominalnego wzrostu PKB w 2021 roku. W wartościach absolutnych można szacować, że dług przyrósł o ok. 72 mld zł, z czego ok. 48 mld zł to wzrost zadłużenia w Funduszu Przeciwdziałania COVID-19 BGK i w PFR.
    ∙ Polska: Agencja S&P pozostawiła długoterminowy rating Polski w walucie obcej na poziomie "A-". Nie zmieniła się też perspektywa ratingu ("stabilna").  W raporcie napisano, że:

    "Konflikt militarny pomiędzy Rosją i Ukrainą będzie miał znaczący wpływ na gospodarkę i finanse publiczne Polski. Obniżyliśmy nasze prognozy wzrostu PKB na 2022 r. do 3,6 proc. z 5,0 proc. oraz zrewidowaliśmy szacunek deficytu sektora do 4 proc. PKB z 3 proc. Pomimo niepewności związanej z długością konfliktu oraz jego ostatecznego wpływu na Polskę uważamy, że elastyczne nastawienie polityki rządu, mocne bilanse zewnętrzne i budżetowe oraz znaczące transfery unijne pomogą ograniczyć skutki szoku. Potwierdziliśmy rating Polski w walucie obcej na poziomie 'A-/A-2' oraz 'A/A-1' w walucie krajowej dla Polski. Perspektywa jest stabilna"

    Raport S&P dla Polski, cytat za PAPbiznes

    ∙ Strefa euro: Wg wstępnych danych inflacja (HICP) wzrosła z 5,8% r/r w lutym do 7,5% r/r w marcu. Najmocniej (zarówno patrząc na roczne jak i miesięczne dynamiki) wzrosły ceny energii.
    Aby wyświetlić treść poprawnie zaakceptuj pliki cookies.
    ∙ USA: Wskaźnik ISM, obrazujący koniunkturę w przemyśle, spadł z 58,6 pkt. do 57,1 pkt. Silnie spadł indeks nowych zamówień (z 61,7 pkt. do 53,8 pkt.), co wiązane było z wojną w Ukrainie, ale też lockdownami w Chinach. Największą zmianę odnotował jednak indeks cen (+11,5 pkt, do 87,1 pkt., głównie za sprawą cen surowców). Ze składowych indeksu i ankiet wyłania się obraz przemysłu z wciąż silnym popytem i wciąż obecnymi problemami podażowymi.
    ism.png

    Źródło: ISM

    Używamy plików cookie do działania naszej strony internetowej, analizowania Twojego korzystania z naszych usług, zarządzania Twoimi preferencjami online i personalizowania treści reklamowych. Akceptując nasze pliki cookie, otrzymasz odpowiednie treści oraz funkcje mediów społecznościowych, spersonalizowane reklamy i ulepszony sposób przeglądania. Aby zarządzać swoimi wyborami, kliknij „Ustawienia plików cookie”. Pliki cookie niezbędne są do podstawowego funkcjonowania strony internetowej i nie mogą być odrzucone. Więcej informacji znajdziesz w naszej Polityce plików cookie.
    Polityka plików cookies
    Pliki cookie używane w witrynie są podzielone na kategorie. Poniżej możesz zapoznać się z każdą kategorią oraz zezwolić na niektóre lub wszystkie z nich lub je odrzucić, z wyjątkiem niezbędnych plików cookie, które są wymagane do zapewnienia podstawowej funkcjonalności witryny. Jeśli wcześniej dozwolone kategorie zostaną wyłączone, wszystkie pliki cookie przypisane do tej kategorii zostaną usunięte z Twojej przeglądarki. Listę plików cookies przypisanych do poszczególnych kategorii oraz szczegółowe informacje na ich temat znajdziesz w zakładce „Polityka plików cookies".
    Niezbędne pliki cookie
    Niektóre pliki cookie są wymagane do zapewnienia podstawowej funkcjonalności. Bez tych plików cookie witryna nie będzie działać prawidłowo. Są one domyślnie włączone i nie można ich wyłączyć.
    Preferencje
    Preferencyjne pliki cookie umożliwiają witrynie internetowej zapamiętywanie informacji w celu dostosowania wyglądu i zachowania witryny do potrzeb każdego użytkownika. Może to obejmować przechowywanie wybranej waluty, regionu, języka lub motywu kolorystycznego.
    Analityczne pliki cookie
    Analityczne pliki cookie pomagają nam ulepszać naszą witrynę internetową, gromadząc i raportując informacje na temat jej użytkowania.
    Marketingowe pliki cookie
    Marketingowe pliki cookie służą do śledzenia odwiedzających na stronach internetowych, aby umożliwić wydawcom wyświetlanie trafnych i angażujących reklam. Włączając marketingowe pliki cookie, wyrażasz zgodę na spersonalizowane reklamy na różnych platformach.