Zanim wkroczymy do sfery realnej, ostatnie komentarze inflacyjne

Dziś w Europie można zwrócić uwagę na dane z przemysłu. Eurostat opublikuje wynik produkcji przemysłowej w strefie euro (dopiero za luty). Poznaliśmy już marcowe PPI z Niemiec (+30,9% r/r) i z Czech (24,7% r/r). W USA kontynuacja danych z rynku nieruchomości, tym razem czas na dane o sprzedaży domów na rynku wtórnym w marcu. Zaplanowane są też wystąpienia przedstawicieli Fed (Daly i Evans). Dzień zakończy się publikacją Beżowej Księgi Fed.

Choć poziomy inflacji bazowej robią wrażenie, niektóre miary wykazują już symptomy zmęczenia ciągłymi wzrostami. To naszym zdaniem dobry sygnał. Jest prawdopodobne, że kończy się okres gwałtownego dostosowania cen względnych do szoków energetycznych (sam szok żywnościowy jeszcze się nie skończył). Presja wynikająca z domkniętej luki popytowej nie wystarczy, aby utrzymać wzrosty inflacji bazowej na poziomie 1% miesięcznie (pokazywaliśmy to już oglądając inflacje w regionie). Przed nami jeszcze kilka miesięcy wysokiej inflacji bazowej w ujęciu rocznym. Później zacznie opadać.

Wojna nie była do tej pory widoczna w twardych danych. Albo alternatywnie: to co było widoczne, zostało tymczasowo przykryte świetnymi wynikami przemysłu i konsumpcją uchodźców. Celujemy więc w bardzo dobry I kwartał PKB (7,1% r/r). Tego samego nie można powiedzieć o inflacji. Odczyt marcowy to ewidentnie wojenne spiętrzenie cen. Sama inflacja bazowa wzrosła dużo bardziej umiarkowanie. Rozpoczynamy uważniejsze monitorowanie polityki fiskalnej, głównie pod kątem zadłużenia (i jego struktury), a także kosztów jego obsługi.

∙ Glapiński (NBP): "Na podstawie danych opublikowanych przez GUS można szacować, że wzrost inflacji CPI w marcu br. niemal w całości wynika z oddziaływania na gospodarkę Polski ekonomicznych skutków rosyjskiej agresji zbrojnej przeciw Ukrainie. Bezpośrednie cenowe efekty działań wojennych Rosji na Ukrainie podwyższyły wskaźnik CPI w marcu br. o 2,4 pkt proc" - napisał prezes NBP w wypowiedzi przesłanej PAP Biznes.

∙ Polska: Komisja Europejska zatwierdziła polski program o wartości 3,9 mld złotych (836 mln euro) przeznaczony na wsparcie sektora rolnictwa w kontekście inwazji Rosji na Ukrainę - poinformowała w komunikacie KE.

∙ Polska: Według danych IBRM Samar, pozyskanych od producentów, od stycznia do marca 2022 r. fabryki Volkswagena w Poznaniu i we Wrześni wyprodukowały łącznie 40 881 samochodów wobec 55 805 w analogicznym okresie roku ubiegłego. Oznacza to spadek o 26,74 proc. (14 924 szt.) w stosunku do I kwartału 2021 roku. Fabryka FCA Poland w Tychach wyprodukowała w I kwartale 2022 roku 32 354 samochody, o 41,59 proc. mniej niż do końca marca roku 2021 (podajemy za PAPbiznes).

∙ USA: Dane z rynku nieruchomości były lepsze niż oczekiwano. Marzec przyniósł 1873 tys. pozwoleń na budowę domów (konsensus 1830 tys.). Rozpoczęto 1793 tys. budów domów (konsensus 1750 tys.). W obu przypadkach zrewidowano w górę również odczyty sprzed miesiąca.

∙ Międzynarodowy Fundusz Walutowy opublikował nowy raport o stanie globalnej gospodarki. W następstwie (między innymi) wojny na Ukrainie globalny wzrost PKB został ścięty o 0,8pp w 2022 roku oraz 0,2pp w 2023 roku. Najnowsze prognozowane wartości to 3,6% dla obu tych lat.