O sprzedaży, budowlance i CNB

Jak pisaliśmy wyżej NBP opublikuje dane o podaży pieniądza M3. Spodziewamy się wzrostu o 8,6% r/r (konsensus 8,1% r/r). Trwa zamiana zobowiązań bieżących na terminowe (w przypadku gosp. domowych w grę wchodzi jeszcze gotówka).  Kreacja kredytu po stronie gosp. domowych zatrzymała się; jeszcze trwa po stronie przedsiębiorstw (kredyt obrotowy – tu jednak trudno o pewność przepływu; nie wiadomo kto jest beneficjentem przy silnie ujemnym rachunku bieżącym). Z drugiej strony emisja w EUR to jednorazowo dodatkowe źródło podaży (obstawiamy, że dominowali inwestorzy z zagranicy).

Globalne gospodarki będą żyły publikacjami wstępnych indeksów PMI w usługach i przemyśle. Poznamy dane dla strefy euro i USA.

Decyzję w sprawie stóp procentowych podejmie Bank Turcji i Bank Norwegii.

Dane o sprzedaży detalicznej i budowlanki nie były takim zaskoczeniem jak te z przemysłu i rynku pracy. Nie znaczy to, że nic się nie zadziało. Większość zaskoczeń to jednak naszym zdaniem jednorazowe wypadki - zdania co do tendencji na najbliższe miesiące nie zmieniamy (w dół).

Czy to już koniec? Oczywiście nie zastanawiamy się na temat końca Czech jako takich, tylko ewentualnego końca podwyżek stóp procentowych. Na czerwcowym posiedzeniu CNB zdecydował się na podwyżkę o 125pb. Główna stopa czeskiego banku centralnego wynosi obecnie 7%. Trudno nie rozpatrywać tego posiedzenia przez pryzmat zmian w kierownictwie CNB. Odchodzącego J. Rusnoka (jastrząb) zastąpi A. Michl (gołąb), który optuje za pozostawieniem stóp bez zmian na sierpniowym posiedzeniu. To jest też nasz bazowy scenariusz. Odpowiadając na pytanie z tytułu: Tak, to może być już koniec.

∙ Ostatnie dni akcji cenowej na polskim rynku to prawdziwy roller-coaster. Ubiegły tydzień upłynął pod znakiem wzrostów rentowności. W tym tygodniu mamy z kolei zawał w dół. Uwieczniliśmy wczorajszy dzień, bo chyba nie widzieliśmy, aby krzywa przesunęła się tak gwałtownie w dół, drugi dzień z rzędu i ... przy znikomej płynności (tak mówią nam nasi koledzy z rynku). Ruch wpisuje się oczywiście w ruch globlany i strachy recesyjne, jednak niezwykła beta, którą osiągnięto jest również specyficzna. Ciekawostka: pod tym ruchu "odceniło się" około 50pb podwyżek stóp procentowych w horyzoncie do roku.

∙ Kotecki (RPP): "Nie zakończymy szybko cyklu podwyżek stóp procentowych, bo to by oznaczało osłabienie złotego" - powiedział członek RPP (cytat za PAPbiznes). 

∙ Powell (Fed): "W nadchodzących miesiącach Fed będzie szukać przekonujących dowodów na to, że inflacja spada z powrotem do 2-proc. celu. Przewidujemy, że dalsze podwyżki stóp będą właściwe, a tempo tych zmian będzie nadal zależało od napływających danych i zmieniających się perspektyw dla gospodarki" - powiedział prezes Fed.