USA w technicznej recesji. Polska inflacja w (małym) odwrocie?

Co składa się na naszą prognozę inflacji? Jest spora szansa, iż gasnące przyspieszenie inflacji bazowej będzie kontynuowane. Sam roczny przyrost szacujemy na 9,2% (zmiana z 9,1%). Paliwa na minusie (-2,5%; ryzyko w dół, bo de facto na sporej części stacji tankujemy z 10gr upustem względem ceny ze słupka bez żadnych kart), żywność na lekkim plusie m/m (napędza ją głównie żywność przetworzona, widzimy szansę na sporą niespodziankę w dół na warzywach, bez względu na to co było w Niemczech). Gwiazda każdego odczytu, węgiel, zaczęła znów drożeć pod koniec miesiąca. Sam wzrost nie jest póki co spektakularny i ukazał się za późno, aby być w pełni wychwyconym już w lipcu. Bardziej jesteśmy pewni co do możliwości spadku inflacji niż skali tego zjawiska. Pierwszy przed-wierzchołek inflacji za nami.

Dziś czeka nas jeszcze seria odczytów wstępnego PKB za II kwartał. Znamy już wynik z Francji, Czech i Hiszpanii. O 10:00 dane z Włoch i Niemiec, o 11:00 ze strefy euro. Z Niemiec, krótko przed godziną 10:00, poznamy także lipcowe dane o bezrobociu. Ponadto Hiszpanie i Włosi opublikują też wstępną inflację za sierpień.

W godzinach popołudniowych czekają nas odczyty dot. inflacji PCE z USA, a także te w kwestii dochodów i wydatków Amerykanów za czerwiec. O 15:45 poznamy dane o koniunkturze w przemyśle w Chicago, a 15 minut później finalny odczyt indeksu Uniwersytetu Michigan.

Stało się, największa gospodarka na świecie właśnie znalazła się w recesji technicznej. O ile dla tamtejszych ekonomistów było to sporym zaskoczeniem, o tyle dane implikowały taki scenariusz (model FRB Atlanta). Nie jesteśmy więc zdziwieni tym, co ujrzeliśmy. Tym niemniej trochę zdziwiony może być sam Fed, którego prezes niespełna dobę przed publikacją danych za drugi kwartał sugerował, że gospodarka w recesji nie jest (choć oczywiście wg NBER recesji oficjalnie nie ma - jest recesja techniczna).

Opublikowaliśmy zestaw prognoz danych, które zostaną opublikowane w nadchodzącym miesiącu. Pierwszy sprawdzian (inflacja) już dziś.

To chyba jeszcze nie jest moment, w którym dane realne będą mocniej przykuwać uwagę niż inflacja, ale coraz szybciej się do niego zbliżamy. CPI w lipcu był naszym zdaniem nieco niższy niż w poprzednim miesiącu (15,3% r/r vs 15,5% r/r). Dane ze sfery realnej natomiast solidarnie zwolniły (wg naszych prognoz).

Prognozy można znaleźć pod linkiem:

∙ Niemcy: Wstępny szacunek HICP za sierpień sporo zaskoczył w górę. Odczyt wyniósł 8,5% r/r (wzrost z 8,2% r/r), konsensus wynosił natomiast 8,1% r/r. Jest tu jednak ważne "ale". CPI obniżył się w porównaniu do poprzedniego miesiąca z 7,6% r/r do 7,5% r/r.

∙ Francja: Wstępny wzrost PKB w II kwartale był lepszy od oczekiwań. Wyniósł 0,5% kw/kw (konsensus wynosił 0,2 % kw/kw)

∙ Francja: Inflacja w sierpniu nie przyniosła większych zaskoczeń. HICP wzrósł z 6,5% r/r do 6,8% r/r (tak jak wynosił konsensus).

∙ Hiszpania: Tu też PKB za II kwartał zaskoczył w górę. Odnotowano wzrost o 6,3% r/r (oczekiwano 5,5% r/r). Uwaga, na wykresie poniżej danej kwartalne:

∙ Czechy: Nie inaczej było w Czechach. Tu też  zaskoczenie na PKB w górę Wzrost w 2 kw. wyniósł 3,6% r/r. Oczekiwano 3,1% r/r.

∙ UE: Wskaźnik nastrojów ESI dalej w lipcu dalej się obniżał. Dla UE odnotowano spadek ze 103,5 pkt. do 99 pkt.

Najmocniej obniżyła się składowa ze strony konsumenta (o 3 pkt.), ale w podobnej skali spadki odnotowano też w przemyśle (-2,8 pkt.) i usługach (-2,9 pkt).

W kwestii oczekiwań natomiast najgorzej wygląda sytuacja w sprzedaży detalicznej.

∙ USA: Liczba nowych bezrobotnych za ubiegły tydzień wyniosła 256 tys. Konsensus wynosił 250 tys. Wynik wpisuje się w tendencję, którą widzieliśmy w od kwietnia (powoli systematycznie w górę).