Rozpoczynamy krótszy tydzień na rynkach finansowych. W pierwszej jego części najistotniejszą publikacją będą zapisy z ostatniego posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej, gdzie szukać będziemy wskazówek spowolnienia tempa podwyżek stóp procentowych. W drugiej części uwaga skupi się na danych krajowych, gdzie kulminacja odczytów nadejdzie w piątkowe przedpołudnie. Tymczasem podczas kilku dniu wolnych całkiem sporo wydarzyło się w Chinach, do czego odnosimy się w sekcji newsów.
Kalendarz najważniejszych publikacji i wydarzeń makroekonomicznych
Wtorek, 16.08.2022
Dziś NBP opublikuje dane o inflacji bazowej w lipcu. Finalne dane GUS wskazują na odczyt w okolicach 9,2% r/r. Patrząc na odsezonowane dane miesięczne, wzrost inflacji bazowej zwalnia już od kilku miesięcy.
Ponadto w Niemczech opublikowany zostanie indeks ZEW obrazujący nastroje tamtejszych analityków (oczekiwane jest dalsze pogorszenie się indeksu).
W USA natomiast czas na publikacje danych o rozpoczętych budowach domów, pozwoleniach na budowę domów oraz wyniku lipcowej produkcji przemysłowej.
Środa, 17.08.2022
GUS opublikuje szybki szacunek PKB za II kwartał. Nasza prognoza to 6,3% r/r (powyżej konsensusu, który zakłada 6% r/r). Składają się na nią wzrost konsumpcji o 8,2% r/r i inwestycji o 3,9% r/r (te agregaty poznamy jednak dopiero za 2 tygodnie). Zakładamy wciąż sporą kontrybucję ze strony zapasów (choć następuje powolne schodzenie tej kategorii).
Ponadto opublikowany zostanie również wzrost PKB na Węgrzech (konsensus oczekuje 6,1% r/r), w Rumunii (konsensus 3,5% r/r) i w strefie euro (tu już znamy wstępny odczyt 4% r/r).
Po drugiej stronie Oceanu zaplanowana jest publikacja danych o lipcowej sprzedaży detalicznej (konsensus oczekuje +0,1% m/m, poprzednio +1% m/m) i minutes z ostatniego posiedzenia FOMC.
Czwartek, 18.08.2022
W krajowych danych względny spokój. Opublikowane zostaną jedynie wskaźniki koniunktury konsumenckiej GUS.
Decyzje w sprawie stóp procentowych podejmą Bank Norwegii i Bank Turcji.
W strefie euro opublikowana zostanie finalna inflacja za lipiec - flash wskazywał na HICP na poziomie 8,9% r/r.
Kilka danych spłynie z USA. Na ten dzień zaplanowano publikacje indeksu Phily Fed, danych o nowozarejestrowanych bezrobotnych, indeksu Conference Board i wyniku sprzedaży domów na rynku wtórnym. Ponadto w kalendarzu znajdziemy wystąpienia przedstawicieli Fed (George i Kashkari).
Piątek, 19.08.2022
GUS nie pozwoli na szybkie i łatwe rozpoczęcie weekendu. Opublikowane zostaną dane z rynku pracy, produkcji przemysłowej i PPI. Wszystko za lipiec.
W przypadku przeciętnego zatrudnienia prognozujemy wzrost o 2,1% r/r (tak jak konsensus). W czerwcu rynek pracy nie zachwycił. Nie inaczej było naszym zdaniem w lipcu - wynik 2,1% r/r oznaczałby, że miesięczny przyrost zatrudnienia byłby wśród jednych z gorszych jak na ten miesiąc w ostatnich latach (okolice 0, może lekki minus).
Relatywnie słabo ukształtowały się naszym zdaniem płace (nasza prognoza wzrostu przeciętnego wynagrodzenia to 12,5% vs konsensusowe 12,8% r/r). Momentum płac wyhamowuje w ostatnich miesiącach. Idziemy niemalże zgodnie z tą tendencją (w danych odsezonowanych to nieco więcej m/m niż poprzednio, ale relatywnie mało patrząc na dłuższy szereg).
Niżej prognozujemy też wynik produkcji przemysłowej (my 6,3% r/r, konsensus 7,8% r/r). Spowolnienia ciąg dalszy. Prognozujemy kontynuację powrotu do trendu co implikuje już relatywnie niskie dynamiki roczne.
W przypadku PPI również nasza prognoza jest nieco poniżej konsensusu (25% r/r vs 25,2% r/r). Z uwagi na deprecjację kursu walutowego oraz opóźnione efekty wcześniejszych zmian cen, ceny bazowe w przetwórstwie jeszcze sporo urosły (>1% m/m). Z odsieczą ruszyły ceny w górnictwie (miedź), ceny koksu i rafinacji ropy naftowej (ropa…). W konsekwencji wylądowaliśmy na niższej dynamice niż miesiąc wcześniej. Podobnie pokazywały wskaźniki koniunktury.
Poza Polską spokojny dzień. Można rzucić okiem jedynie na PPI z Niemiec i wystąpienie Barkina z Fed.
Polska: Początek inflacyjnego płaskowyżu
Początek inflacyjnego płaskowyżu
Finalne dane GUS zostały jednak zrewidowane w górę do 15,6% wobec 15,5% w ujęciu rocznym, jaki to wynik ujrzeliśmy we wstępnym odczycie. Tak naprawdę niewiele zabrakło, aby odczyt flash nie uległ zmianie, niemniej nie ten aspekt jest najważniejszy. Dane potwierdziły, że ...
Czytaj więcej
Polska: Kilka słów o bilansie płatniczym
Garść newsów makroekonomicznych
∙ Polska: Zdaniem prezesa NBP zapewnienie stabilności cen w Polsce, wg obecnej wiedzy, nie będzie wymagało dalszego, silnego zacieśniania polityki pieniężnej.
"Wpływ tych czynników ryzyka – choć istotny dla kształtowania się inflacji w najbliższych miesiącach – nie zmienia jednak średniookresowych perspektyw inflacji, która w wyniku spowolnienia aktywności gospodarczej na świecie i w Polsce, przy zacieśnieniu polityki pieniężnej przez banki centralne będzie się obniżała."
"Można powiedzieć, że inflacja rozumiana jako proces ekonomiczny osiągnęła już swój szczyt, choć w wymiarze statystycznym dynamikę cen mogą jeszcze przejściowo podbijać czynniki regulacyjne, w tym wzrosty taryf na prąd i gaz, związane z wcześniejszymi wzrostami cen surowców. Między innymi dlatego – mimo stopniowego spadku w 2023 r. – średnioroczna inflacja w przyszłym roku pozostanie podwyższona. Jednak w 2024 r. dynamika cen będzie już wyraźnie niższa i w ostatnim kwartale tego roku powinna powrócić w okolice 3,5 proc., tj. górnej granicy odchyleń od celu inflacyjnego" - napisał Glapiński.
∙ Polska: Nadwyżka budżetu po lipcu 2022 r. wyniosła ok. 34,7 mld zł - podało na stronie internetowej Ministerstwo Finansów. Dochody z podatku VAT były wyższe o 9,9% r/r, z PIT wyższe o 12,5%, z CIT wyższe o 47,2%.
"W kolejnych miesiącach wynik budżetu państwa ulegnie zmianie z uwagi na koszty związane z ustawą o dodatku węglowym (ok. 9,5 mld zł z zysku NBP zostanie przeznaczone na finansowanie dodatków węglowych) oraz kosztami projektowanej, uzupełniającej w stosunku do dodatków węglowych, regulacji dotyczącej wsparcia finansowego w postaci jednorazowego dodatku dla indywidualnych posiadaczy innych źródeł ciepła, która będzie kosztowała kolejne 10 mld zł".
∙ USA: Indeks nastroju konsumentów autorstwa Uniwersytetu Michigan wzrósł w sierpniu do 54,9 z 47,3. Wartość ta okazała się znacznie lepsza od oczekiwań, które zakładały odczyt nieco powyżej 48 punktów.
∙ Chiny: Opublikowane dane ze sfery realnej za lipiec rozczarowały. Produkcja przemysłowa wzrosła o 3,8% r/r (konsensus 4,6%), sprzedaż detaliczna wzrosła o 2,7% (5%), a inwestycje w środki trwałe zwiększyły się o 5,7% r/r (6,2%). Jednocześnie kolejny wzrost zaliczyła stopa bezrobocia wśród osób w wieku 16-24, która w minionym miesiącu wyniosła 19,9%.
∙ Chiny: Ludowy Bank Chin obniżył średnioterminową stopę pożyczkową (roczna) o 10pb do poziomu 2,75%. Była to pierwsza obniżka stóp od stycznia. Pomimo ekspansywnej polityki pieniężnej popyt na kredyt w Państwie Środka pozostaje stłumiony z uwagi na niekorzystny sentyment dotyczący rynku nieruchomości, a także politykę zero-COVID. Dane za lipiec wskazały na wzrost nowych kredytów o 679 mld CNY wobec konsensusu na poziomie 1,1 bln CNY.
∙ Chiny: Władze planują wesprzeć krajowych deweloperów poprzez udzielanie państwowych gwarancji do emisji obligacji przez takie podmioty na rynku krajowym.
/cloudfront-us-east-2.images.arcpublishing.com/reuters/4IBY4O5ZU5KSTC3LDC6NRKEKPA.jpg)
China supports several private developers with bond guarantee -sources | Reuters
Chinese regulators have instructed state-owned China Bond Insurance Co. Ltd. to provide guarantees for onshore bond issuance by a few private property developers including Longfor Group and CIFI Holdings , according to four sources with knowledge of the matter.
Czytaj więcej