Zbliżają się święta, więc inflacja postanowiła sprawić prezent RPP. Spadek indeksu z 17,9% r/r do 17,4% r/r rozwieje (ewentualne) wątpliwości w gronie decydującej części RPP czy podnosić stopy. Nie spodziewamy się podwyżek stóp, co z resztą jest naszym scenariuszem od wielu tygodni.
| Data | Publikacja | Okres | mBank | Rynek | Poprzednio | Komentarz |
| 01.12 | PMI (pkt.) | lis | 42,6 | 42,8 | 42,0 | Prognozowane ruchy na PMI są tak małe, że nie ma co do nich przywiązywać większego znaczenia. Wciąż będzie panował pesymizm. |
| ~04.12 23.12 | Stopa bezrobocia (%) | lis | 5,2 | 5,1 | 5,1 | Rynek pracy psuje się uporczywie, aczkolwiek subtelnie. W tym miesiącu powinno przeskoczyć wyżej. |
| 14.12 | Saldo obrotów bieżących (mln EUR) | paź | -700 | -920 | -1084 | Eksport: +22,3% r/r, Import: +21,4% r/r. |
| 15.12 | Inflacja (% r/r) | lis | 17,5 | 18,0 | 17,9 | Wstępny odczyt wskazał na 17,4% r/r - komentarz pod linkiem. |
| 20.12 | Zatrudnienie (% r/r) | lis | 2,3 | 2,3 | 2,4 | Na razie wiele się tu nie dzieje (przynajmniej wg naszych modelowych wskazań, którym uwierzyliśmy). |
| 20.12 | Płace (% r/r) | lis | 12,9 | 12,8 | 13,0 | Spora zagadka tej rundy prognoz, a to wszystko za sprawą dodatków i premii w górnictwie (jak duża część z nich tradycyjnie zostanie wypłacona w grudniu, a ile spłynie już w lutym). Ryzyka wobec prognozy rozkładają się więc w górę. |
| 20.12 | Produkcja przemysłowa (% r/r) | lis | 3,1 | 2,2 | 6,8 | Produkcja zaczęła spowalniać i spowalniać będzie nadal. Trend jest nieuchronny. |
| 20.12 | PPI (% r/r) | lis | 21,0 | 21,1 | 22,9 | Możliwe wyzerowanie zmian cen w przetwórstwie plus spadki cen energii. Po szczycie. |
| 21.12 | Produkcja budowlano-montażowa (% r/r) | lis | -5,3 | -1,6 | 3,9 | Zygzakowatego ruchu w dół ciąg dalszy. W kwestii jego skali jesteśmy dość pesymistyczni (w porównaniu do rynku). We wskaźnikach brak jest jednak danych, które mogłyby sugerować inaczej. |
| 21.12 | Sprzedaż detaliczna realnie (% r/r) | lis | -3,1 | 0,3 | 0,7 | W danych o PKB za 3Q konsument zaskoczył negatywnie. W październikowej sprzedaży też. Listopad wpisuje się w ten obraz. Black Friday (i jego wszystkie inne wcielenia) w tym roku nie był aż tak obfity (przynajmniej tak wynika z naszych obserwacji). |
| 22.12 | Podaż pieniądza M3 (% r/r) | lis | 5,4 | 5,9 | 7,0 | Wolumeny kredytowe w odwrocie. Program rekompensat węglowych jeszcze chyba nie rozpędzony na dobre. Ostatnie 14-ste emerytury wypłacone. Musi być wolniej, a ostatnie zaskoczenia były in minus. |
Trudno nie odnieść wrażenia, że od poprzedniej decyzji RPP wszystko gra na jej korzyść, tzn. dane makro dostarczają argumentów tym członkom Rady, którzy nie chcieli i nie chcą dalszych podwyżek stóp. Począwszy od słabych danych miesięcznych publikowanych w listopadzie, poprzez słabego konsumenta w całkiem dobrym wyniku wzrostu PKB za III kw. i w końcu kończąc na najważniejszym, czyli spadku inflacji z 17,9% do 17,4% r/r (według odczytu flash). Można spodziewać się więc argumentacji, że efekty pierwszych podwyżek stóp są coraz mocniej widoczne, zarówno w procesach cenowych jak i danych realnych. I to realne dane mogą coraz mocniej wybijać się na pierwszy plan - wszak to m.in. z troski o nie Rada zatrzymała się (naszym zdaniem na dobre) z podwyżkami stóp. Kolejny ruch w dół, ale nie w 2023 roku.