Rozpoczynamy nowy rok prognostyczny. Tak jak w 2022 wyptrywaliśmy szczytu inflacji, tak w tym roku najpewniej wypatrywać będziemy lokalnego jej minimum. Według nas ostatni miesiąc roku przyniósł już pewną niespodziankę na tym polu, przynajmniej na tyle konsensusu rynkowego. Cały zestaw prognoz w poniższym zestawieniu.
| Data | Publikacja | Okres | mBank | Rynek | Poprzednio | Komentarz |
| 02.01 | PMI (pkt.) | gru | 45 | 44 | 43,4 | Charakter badania PMI implikuje dość gwałtowne dostosowania. W styczniu wskaźnik wzrósł do 45,6. |
| ~05.01 | Stopa bezrobocia (%) | gru | 5,2 | 5,2 | 5,1 | Zakładamy kontynuację subtelnego pogarszania się sytuacji na rynku pracy. Dochodzi również efekt sezonowy. |
| 13.01 | Saldo obrotów bieżących (mln EUR) | lis | -1330 | -973 | -549 | Eksport: +19,6% r/r, Import: +20,2% r/r. |
| 13.01 | Inflacja (% r/r) | gru | 17 | 17,3 | 17,5 | Po raz kolejny zdecydowaliśmy się na mocno kontrowersyjną prognozę. Ceny żywności rosły szybko, ale lekko spadały ceny paliw oraz (mocno) ceny opału. Być może inflacja bazowa utrzymała się bez zmian. To jednak nie koniec, bo silnego wzrostu można spodziewać się od przyszłego roku. |
| 20.01 | Zatrudnienie (% r/r) | gru | 2,3 | 2,3 | 2,3 | Ostatni miesiąc przed zmianą próby GUS. Dopiero ona powie więcej o zmianach strukturalnych w zeszłym roku (zmiana firma 9+). |
| 20.01 | Płace (% r/r) | gru | 11,7 | 12,6 | 13,9 | Nasze modele wskazywały dużo mniej niż nasza ostateczna prognoza. Podwyższaliśmy ekspercko z uwagi na duże prawdopodobieństwo dodatków i premii inflacyjnych w grudniu. Konsensus albo ma inne modele albo jeszcze bardziej wierzy w siłę pracownika. |
| 23.01 | Produkcja przemysłowa (% r/r) | gru | 2,7 | 1,7 | 4,6 | Niezmiennie bardzo dobrze. Wysoki wynik listopada implikuje też relatywnie dobry grudzień. Spowolnienia w produkcji nie widać. |
| 23.01 | PPI (% r/r) | gru | 18,3 | 19,5 | 20,8 | Oczekujemy wręcz tąpnięcia z uwagi na ceny ropy naftowej, kurs walutowy oraz ceny energii. |
| 23.01 | Produkcja budowlano-montażowa (% r/r) | gru | 0,9 | 2,7 | 4,0 | Kontynuacja zygzakowatego ruchu w dół. Zaskoczenie może przyjść ze strony produkcji budynków i budowli (w górę). |
| 23.01 | Sprzedaż detaliczna realnie (% r/r) | gru | 0,3 | 1,4 | 1,6 | W naszej ocenie część świątecznych zakupów została zrealizowana już w listopadzie (żywność, odzież i obuwie). |
| 24.01 | Podaż pieniądza M3 (% r/r) | gru | 6,3 | 6,0 | 5,6 | W grudniu zakładamy zwyczajowy wzrost wydatkowania z rachunku budżetowego, co powinno oddziaływać w stronę wzrostu podaży pieniądza. |
W nowym roku w dalszym ciągu wydaje się, że pierwsze skrzypce pod względem istotności publikowanych danych grać będzie inflacja. Niemniej, z biegiem czasu zakładamy, że rosnący nacisk kładziony będzie na realną sferę gospodarki. Ta choć spowalnia, robi to do tej pory z wyjątkową gracją. Jednocześnie tempo wzrostu płac nominalnych pozostaje bardzo wysokie i ciężko oczekiwać tutaj znacznego spowolnienia w kolejnych miesiącach. Dodatkowo, wraz ze spadającą trajektorią inflacji, roczna dynamika wzrostu płac realnych być może zawita ponownie po stronie dodatnich wartości (prawdopodobnie scenariusze na drugą połowę roku). W takim środowisku nie spodziewamy się, że RPP napotka racjonalne uzasadnienie za dokonaniem obniżki stóp procentowych na przestrzeni roku.
W samym styczniu niewykluczone, że ujrzymy dwie inflacyjne niespodzianki: niższa od konsensusu inflacja konsumencka i producencka. Uważamy, że w kolejnych miesiącach możemy być zaskakiwani w dół. Można więc rzec, iż rozpoczynający się rok może okazać się pod tym względem lustrzanym odbiciem ubiegłego roku. Czynnikiem niepewności jest zachowanie gospodarki globalnej: USA (rynek pracy, głębokość ewentualnej recesji), strefa euro (kryzys energetyczny, polityka EBC) oraz Chiny (tempo otwierania gospodarki i wpływ na popyt na surowce energetyczne/przemysłowe).