Początek miesiąca niesie za sobą szereg niepewności. Jak wyglądała zmiana cenników na początku roku? O ile zwiększy się liczba firm w sektorze przedsiębiorstw, a wraz z nią zatrudnienie? Jaki będzie efekt wzrostu płacy minimalnej? Między innymi z tymi wątpliwościami mierzyliśmy się przy formułowaniu prognoz. Na szczęście wszystko zapowiada się na to, że RPP w lutym nie będzie przysparzać o szybsze bicie serca. Pozostawienie stóp na niezmienionym poziomie jest powszechnie oczekiwane.
| Data | Publikacja | Okres | mBank | Rynek | Poprzednio | Komentarz |
| 01.02 | PMI (pkt.) | sty | 46,7 | 46,5 | 45,6 | W górę powędrowały wstępne indeksy w przemyśle we Francji i w całej strefie euro. Zapominamy o nieco słabszym odczycie z Niemiec i prognozujemy kolejny miesiąc z lepszymi nastrojami. |
| ~06.02 | Stopa bezrobocia (%) | sty | 5,3 | 5,4 | 5,2 | Patrząc na ostatnie lata można byłoby oczekiwać wzrostu konsensusowego. Sądzimy jednak, że obecna (strukturalna) sytuacja implikuje ryzyko pozytywnego zaskoczenia. |
| 13.02 | Saldo obrotów bieżących (mln EUR) | gru | -970 | -1550 | -422 | Eksport: 19,3% r/r. Import: 16,1% r/r. |
| 14.02 28.02 | PKB (% r/r) | 4Q | 2,2 | 2,2 | 3,6 | Konsumpcja: -1,4% r/r, Inwestycje: 4,9% r/r. Nie mieliśmy dużego wyboru - dane całoroczne dość mocno ustawiły ścieżkę. |
| 15.02 | Inflacja (% r/r) | sty | 18,0 | 17,6 | 16,6 | Styczeń to zawsze loteria. W tym roku trudność jest jeszcze wyższa ze względu na ekwilibrystykę odnośnie do cen energii. Największą niespodzianką mogą być jednak "noworoczne dostosowania". Z tego względu jesteśmy mniej optymistyczni. |
| 20.02 | Zatrudnienie (% r/r) | sty | 2,1 | 1,8 | 2,2 | Jak co roku, styczniowa prognoza to tak naprawdę umiejętność oszacowania jak zmieni się próba firm, które wchodzą w skład sektora przedsiębiorstw (zatrudniające +10 osób). Szacujemy, styczniowy skok w okolicach 90 tys. etatów. |
| 20.02 | Płace (% r/r) | sty | 12,7 | 12,7 | 10,3 | W zeszłym miesiącu nie uwierzyliśmy modelom i nas pokarało. W tym posypujemy głowę popiołem i oddajemy naszą prognozę stricte w ręce modeli. |
| 20.02 | Produkcja przemysłowa (% r/r) | sty | 6,9 | 4,0 | 1,0 | Dodatkowy dzień roboczy r/r powoduje odbicie rocznej dynamiki. W szczegółach prognozujemy całkiem dobry wynik przetwórstwa, ale całościowy odczyt zaniżają górnictwo i produkcja energii. |
| 20.02 | PPI (% r/r) | sty | 18,3 | 18,5 | 20,4 | W nowym roku zakładamy kontynuację normalizacji cen producenta. Jednocześnie nie zakładamy już znacznych rewizji. Rynek najwyraźniej widzi to podobnie. |
| 21.02 | Produkcja budowlano-montażowa (% r/r) | sty | -4,7 | -3,8 | -0,8 | Zdradzimy trochę kuchni i przyznamy, że rozstrzał naszych prognoz był tu duży. Za nieco lepszym wynikiem przemawia relatywnie ciepły styczeń. Za dalszymi spadkami przemawiają trendy. |
| 21.02 | Sprzedaż detaliczna realnie (% r/r) | sty | 1,9 | 0,3 | 0,2 | Po grudniowym odbiciu, w styczniu mogliśmy zaobserwować ponowny spadek na paliwach. Zakładamy lekkie odbicia w tych kategoriach, które w poprzednim miesiącu zawiodły (powrót do wielomiesięcznych tendencji). W każdej z kategorii niezmiennie ciążą wysokie ceny. |
| 22.02 | Podaż pieniądza M3 (% r/r) | sty | 4,8 | 5,9 | 5,4 | Podaż pieniądza rosła w ostatnich miesiącach wyraźnie niżej w porównaniu z sezonowym wzorcem. Podtrzymujemy tę ścieżkę. |
Zarówno wypowiedzi członków RPP jak i zestaw danych, które spłynęły w ciągu ostatniego miesiąca nie sugerują, by w gronie Rady mogło zmienić się podejście w sprawie stóp procentowych. Nieco fermentu może wnieść dopiero nowa marcowa projekcja.
Luty to specyficzny miesiąc. O "technicznych" aspektach niepewności prognoz napisaliśmy we wstępie. Do tego dochodzi fakt, że to jeden z dwóch miesięcy bez wstępnych wskazań odczytów inflacji (a dokładniej mówiąc odczyt z połowy lutego będzie właśnie flashem, a na dane finalne przyjdzie nam poczekać do połowy marca), co związane jest z przeprowadzanymi zmianami w koszyku konsumenckim (zmiana wag). Do tego dochodzi oczekiwanie na wynik PKB za IV kwartał, który już... teoretycznie znamy. Przynajmniej wiemy jaki przedział sugeruje całoroczny odczyt (2,2-2,5% r/r). Dane jednak wciąż zapewne spływają do GUS, tu więc możliwe są jeszcze rewizje.