Wstępny odczyt inflacji zaskoczył w dół. Głównym winowajcą były ceny żywności. Ten miesiąc powinien też przynieść odpowiedź na to jak wygląda ogólny stan krajowej gospodarki, widziany oczami PKB. My spodziewamy się tu całkiem sporego spadku (-1,3% r/r). Konsensus nieco mniejszego, choć są też prognozy na zero.
| Data | Publikacja | Okres | mBank | Rynek | Poprzednio | Komentarz |
| 02.05 | PMI (pkt.) | kwi | 46,5 | 47,9 | 48,3 | Spadek przemysłowych PMI we Francji i Niemczech i prognozowany słaby wynik produkcji przemysłowej - razem składa się to w prognozę spadku nastrojów w krajowym przemyśle |
| ~05.05 25.05 | Stopa bezrobocia (%) | kwi | 5,3 | 5,3 | 5,4 | Sezonowość nieco mniej agresywnie zbija wskaźnik. |
| 15.05 | Saldo obrotów bieżących (mln EUR) | mar | 4460 | 2411 | 2586 | Eksport: 12,2% r/r Import: -15,5% r/r Pomimo zakładanego lekkie odbicia w imporcie, to wciąż jego roczna dynamika może szokować. Wpływa m.in. baza z zeszłego roku. |
| 15.05 | Inflacja (% r/r) | kwi | 15,0 | 15,0 | 16,1 | Flash GUS: 14,7% r/r. Nasz komentarz pod linkiem. |
| 15.05 31.05 | PKB (% r/r) | 1Q | -1,3 | -0,8 | 2,3 | Inwestycje: 3% r/r Konsumpcja: -2,9% r/r |
| 22.05 | Zatrudnienie (% r/r) | kwi | 0,2 | 0,3 | 0,5 | Lekki spadek m/m. Prognoza spójna z tym co widzimy w zatrudnieniu w ostatnich miesiącach (w dół). |
| 22.05 | Płace (% r/r) | kwi | 10,4 | 12,1 | 12,6 | W tym miesiącu nie powinniśmy widzieć dodatków inflacyjnych w górnictwie czy energetyce (wrócą w kolejnych). |
| 22.05 | Produkcja przemysłowa (% r/r) | kwi | -4,7 | -3,3 | -2,9 | Spora różnica dni roboczych (na minus) i powrót przetwórstwa przemysłowego do trendu. Łącznie składa sie to w spory minus na produkcji. Musimy jednak przyznać, że tu prognozy były dość rozstrzelone. |
| 22.05 | PPI (% r/r) | kwi | 7,0 | 7,0 | 10,1 | Wskaźniki cenowe opadają. Wyższe ceny ropy naftowej zrekompensował kurs USDPLN. Momentum zmian cen uspokoiło się na mniej więcej zero. To sprawia, że szybko lecimy do zera. |
| 23.05 | Produkcja budowlano-montażowa (% r/r) | kwi | -2,5 | 1,8 | -1,5 | W przypadku budowlanki skala rozrzutu naszych prognoz była największa. Od minusów po spory plus. Poszliśmy w negatywny scenariusz, za którym przemawia różnica dni roboczych i zakładane przez nas trendy w budowlance (mimo kilku dobrych miesięcy, jednak w dół). |
| 23.05 | Sprzedaż detaliczna realnie (% r/r) | kwi | -9,1 | -8,0 | -7,3 | Spory minus, w dużej mierze za sprawą bazy z zeszłego roku (zakupy przez i dla uchodźców). Ryzyka rozkładają się w obie strony. Z jednej: to nie była nasza najniższa prognoza z szeregu wariantów, sprzedaż lubiła zaskakiwać ostatnio w dół. Z drugiej: zwroty PIT, 14 emerytura, efekty Wielkanocy i handlowa niedziela przed majówką mogą tu namieszać (in plus). |
| 24.05 | Podaż pieniądza M3 (% r/r) | kwi | 6,4 | 6,6 | 6,5 | Brak przesłanek do zakładania przyspieszenia akcji kredytowej. Czynnikiem kreacji pozostaną aktywa zagraniczne netto. Depozyty pod wpływem zwrotów podatku, lecz w mniejszym stopniu niż poprzednio. |
Zaskoczenie w dół na inflacji upewni RPP w przekonaniu, że prowadzona polityka pieniężna (brak zmian stóp) jest adekwatna. Nie spodziewamy się, by pojawiały się w komunikacie po majowym posiedzeniu, czy w trakcie późniejszej konferencji prezesa NBP, jakiekolwiek zawahania w tej kwestii.
Będzie to działać w obie strony. Zarówno trudno spodziewać się by prezes NBP jakkolwiek skłaniał się do zaostrzenia polityki (skoro nie skłania się w tym kierunku od wielu miesięcy), tak samo nie oczekujemy, by zapowiedział ewentualne luzowanie. Konferencja odbędzie się jeszcze przed danymi o PKB, więc RPP nie będzie mogła "przestraszyć się" ewentualnym spadkiem. Nawet jednak przy sporym zaskoczeniu w dół, przeciwko większemu fermentowi na kolejnym posiedzeniu (czerwiec), będzie oddziaływać jednak wciąż wysoka inflacja, w tym utrzymująca się wysoko inflacja bazowa. W skrócie: status quo. Rynek będzie sobie wyceniał co chciał w rytm danych.