To już ostatnia runda prognoz w tym roku. Wchodzimy w nią, w dobrych nastrojach, po zaskakująco wysokim wyniku PMI w krajowym przemyśle i optymistycznych zaskoczeniach w krajowym PKB za III kw.. Jednak, ani te dane, które już znamy, ani te, które dopiero nadejdą, nie zmienią w naszej ocenie nastawienia w gronie RPP.
| Data | Publikacja | Okres | mBank | Rynek | Poprzednio | Komentarz |
| 01.12 | PMI (pkt.) | lis | 45,6 | 45,4 | 44,5 | Odczyt: 48,7 pkt. Tak dobrego wyniku nie przewidział nikt. Jest on w dużej mierze zasługą skoku indeksu nowych zamówień. |
| ~05.12 22.12 | Stopa bezrobocia (%) | lis | 5,1 | 5,0 | 5,0 | Zakładamy lekki sezonowy wzrost. Choć to właśnie tylko sezonowość, to jesteśmy w tym kontekście dość odosobnieni, patrząc na prognozy innych zespołów. |
| 14.12 | Saldo obrotów bieżących (mln EUR) | paź | 1780 | 1618 | 394 | Eksport: -3% r/r Import: -11,4% r/r Jak zawsze w przypadku październikowych danych, wszystko rozbijać się będzie o saldo dochodów pierwotnych. |
| 30.11 15.12 | Inflacja (% r/r) | lis | 6,5 | 6,6 | 6,6 | Flash: 6,5% r/r Kompozycja inna niż zakładaliśmy, głównie w temacie żywności (+0,8% m/m) oraz paliw (aż 8,8% m/m). Inflacja bazowa spadła z 8,0% r/r do 7,3% r/r. |
| 20.12 | Zatrudnienie (% r/r) | lis | -0,1 | -0,2 | -0,1 | Od wielu miesięcy widzimy, że dostosowanie na rynku pracy odbywa się poprzez kanał zatrudnienia (przynajmniej w sektorze przedsiębiorstw). W listopadzie zakładamy kontynuację tego trendu. |
| 20.12 | Płace (% r/r) | lis | 10,8 | 11,2 | 12,8 | Wiele zależy od tego, ile z październikowych wypłat można uznać za wypłaty jednorazowe (premie, dodatki, itd.). Zakładamy, że całkiem sporo (pomimo rozlania wzrostu płac po wielu kategoriach), stąd dość zachowawcza prognoza. |
| 20.12 | Produkcja przemysłowa (% r/r) | lis | 1,5 | 0,8 | 1,6 | Baza z zeszłego roku przeszkadza w istotniejszej poprawie rocznych dynamik. Niezmiennie indeks odsezonowanej produkcji powinien kręcić się w okolicach trendu. |
| 20.12 | PPI (% r/r) | lis | -4,9 | -3,9 | -4,1 | Za prognozą stoją takie czynniki jak silne umocnienie złotego oraz korekta cen ropy naftowej. Dodatkowo, dopuszczamy możliwość rewizji w dół poprzednich danych. |
| 21.12 | Produkcja budowlano-montażowa (% r/r) | lis | 5,2 | 7,3 | 9,8 | Modele wskazują na lekki ruch w dół, w budowie budynków i poprawę w dwóch pozostałych kategoriach. Szeroki obraz się nie zmienia - na razie jest nadspodziewanie dobrze. |
| 21.12 | Sprzedaż detaliczna realnie (% r/r) | lis | 1,5 | 1,8 | 2,8 | Sygnały dot. sprzedaży w okolicach Black Friday sugerują mocną sprzedaż. Na plus trzeba też dodać sprzedaż w kategorii paliwa - tym razem nie mówimy jednak o stacjach benzynowych, a o sprzedaży węgla. |
| 22.12 | Podaż pieniądza M3 (% r/r) | lis | 8,6 | 8,2 | 8,2 | Zakładamy, że jednorazowy spadek wolumenu kredytu ogółem odnotowany w październiku był jednorazowy. Zasadnicza akcja kredytowa w PLN przyspiesza. |
Nie wiemy, czego słuchają członkowie RPP, ale mamy wrażenie, że wielu z nich w ostatnim czasie zapętliło sobie Wind of change. Funkcja reakcji Rady wyraźnie zmieniła się pomiędzy październikowym, a listopadowym posiedzeniem. Obecnie motyw przewodni komunikacji to niepewność związana z kierunkiem polityki fiskalnej i oczekiwanie na marcową projekcję. Do tego czasu, przekaz z RPP raczej się nie zmieni.
Stopy procentowe w naszej ocenie nie zmienią się nawet dłużej. Zakładamy, że pozostaną na obecnym poziomie przez cały przyszły rok. RPP wyraźnie się "zajastrzębiła" i przypomniała o swoim głównym celu, czyli dbaniu o wartość polskiego pieniądza. Warunki gospodarcze też sprzyjają takiemu zwrotowi - coraz bardziej śmiałe ożywienie konsumpcji jest tu dobrym przykładem. Jeśli coś może wybić RPP z takiego nastawienia, to przyszłe odczyty bieżącej inflacji i ich ewentualne chwilowe zejścia w okolice górnego pasma odchyleń od celu. To jednak historia dopiero na wiosnę przyszłego roku. W grudniu RPP wciąż widzieć będzie wysoką niepewność i wysoką inflację.