Marzec, wiosna, przyroda powoli budzi się do życia, niedźwiedzie wybudzają się z zimowego snu. Czy wybudzą się też członkowie RPP i zdecydują się na jakiekolwiek zmiany stóp procentowych? Sytuacja pozornie mogłaby być sprzyjająca, jest jednak sporo "ale", które naszym zdaniem przeważą za pozostawieniem stóp bez zmian.
| Data | Publikacja | Okres | mBank | Rynek | Poprzednio | Komentarz |
| 01.03 | PMI (pkt.) | mar | 47,5 | 47,0 | 47,1 | Znamy już wynik - koniunktura w przemyśle okazała się lepsza niż zakładaliśmy (choć byliśmy nad konsensusem). PMI wyniósł 47,9 pkt., na plus warto odnotować poprawę nastrojów dot. perspektyw na najbliższy rok. |
| ~05.03 25.03 | Stopa bezrobocia (%) | lut | 5,4 | 5,5 | 5,4 | Nasz szacunek można by nazwać dość nudnym - nie dzieje się tu nic co odbiega od sezonowych tendencji. |
| 18.03 | Saldo obrotów bieżących (mln EUR) | sty | 1800 | 1432 | -24 | Eksport: -2,6% r/r (konsensus -4,6% r/r) Import: 3,2% r/r (konsensus: -2,4% r/r) |
| 15.03 | Inflacja (% r/r) | lut | 3,0 | 3,2 | 3,9 | Nasza niższa od konsensusu prognoza wynika przede wszystkim z założonego mniejszego wzrostu cen żywności oraz mocniejszego spadku inflacji bazowej na przełomie stycznia i lutego. Zaznaczamy, że oczekujemy wzrostu cen paliw w okolicy 3% m/m. |
| 20.03 | Zatrudnienie (% r/r) | lut | 0,0 | -0,2 | -0,2 | Formułując prognozę mieliśmy wrażenie, że nie jest ona nadmiernie optymistyczna (dość dobra na tle poprzednich lat, ale nie ekstrawagancka). Konsensus myślał jednak inaczej. |
| 20.03 | Płace (% r/r) | lut | 11,4 | 11,3 | 12,8 | W punkt w konsensusie. Dwucyfrowe dynamiki nie chcą nas opuścić. Trudno się dziwić - spore wzrosty płacy minimalnej, silny rynek pracy, podwyżki w sferze publicznej (nie widzimy tego tutaj, ale mogą być jakimś benchmarkiem dla sektora przedsiębiorstw). |
| 20.03 | Produkcja przemysłowa (% r/r) | lut | 2,6 | 2,4 | 1,6 | Bez większej historii. Pomaga jeden dzień roboczy więcej. Można spodziewać się nieco słabszej produkcji energii. |
| 20.03 | PPI (% r/r) | lut | -8,7 | -8,7 | -9,0 | Podobnie jak w przypadku produkcji, nie ma tutaj większej historii - zakładamy w zasadzie brak zmian w ujęciu miesięcznym i dopuszczamy do świadomości możliwość rewizji w dół danych za poprzedni miesiąc. |
| 21.03 | Produkcja budowlano-montażowa (% r/r) | lut | -1,1 | -2,0 | -6,1 | Ciepły luty + słaby styczeń (zakładamy, że część produkcji przeniesie się na luty, a nie że będzie słabą podstawą do wzrostów m/m). |
| 21.03 | Sprzedaż detaliczna realnie (% r/r) | lut | 4,9 | 4,6 | 3,0 | Spadająca inflacja, wojny cenowe w dyskontach i silny konsument (rynek pracy). Powinniśmy to w końcu zobaczyć na sprzedaży. |
| 22.03 | Podaż pieniądza M3 (% r/r) | lut | 7,3 | 7,1 | 7,7 | Akcja kredytowa powoli rozkręca się, a czynnik ten będzie stawał się w kolejnych miesiącach coraz istotniejszy. |
Wchodzimy w miesiąc, w którym inflacja powinna w końcu wrócić do dopuszczalnego przez NBP pasma odchyleń. Co prawda to tylko tymczasowa radość (spodziewamy się późniejszego odbicia w górę), ale kto zabroni nam się cieszyć? Wstrzemięźliwi w okazywaniu radości będą za to zapewne członkowie RPP - nie spodziewamy się, by marcowe posiedzenie przyniosło zmiany stóp.
Dlaczego? Właśnie ze względu na fakt, że marzec i kwiecień będą miesiącami z dołkami inflacji, później zacznie ona ponownie rosnąć. Niepewności, które podkreślała RPP po lutowym posiedzeniu dot. decyzji administracyjnych (tarcze antyinflacyjne), nie rozwiały się, poza tym nie ukrywajmy - Rada wyraźnie "zajastrzębiła" się od października. Nie wiemy jeszcze co członkowie RPP zobaczą w najnowszej projekcji inflacyjnej, ta może być o tyle ciekawa, że wejdziemy w nowy horyzont (2026 rok), jeżeli również wtedy inflacja nie będzie w celu, nie ma co liczyć na łagodzenie retoryki RPP. A jeśli będzie? Może to zasiać trochę fermentu w Radzie, ale wątpimy by przeniosło się to na większość w głosowaniu. Stopy bez zmian w tym roku - to wciąż nasz scenariusz bazowy.