mBank serwis ekonomiczny
    Rozpoczynamy tydzień najważniejszych, miesięcznych publikacji dla Polski
    Rozpoczynamy tydzień najważniejszych, miesięcznych publikacji dla Polski
    dziennik

    Rozpoczynamy tydzień najważniejszych, miesięcznych publikacji dla Polski

    17 sierpnia 2020

    W tym tygodniu opublikowane zostaną najważniejsze publikacje miesięczne za lipiec. "Minutes" z posiedzeń ogłoszą Fed i EBC. Szczególnie ten pierwszy bank jest interesujący - szukamy szczegółów na temat zbliżającego się wprowadzenia forward guidance (spiętego z koncepcją celowania inflacji w ujęciu średnim). Tydzień wieńczy runda wskaźników PMI dla Europy. Oczekiwana jest dalsza poprawa w przemyśle, ale przy korekcie poziomu wskaźniku dla usług (wciąż jednak na terytorium ekspansji). 

    Dziś w kalendarzu polska inflacja bazowa (szacujemy 4,3%) oraz indeks NY Empire State. Rozkład jazdy na kolejne dni tygodnia jest następujący:

    Co jeszcze czeka nas w tym tygodniu?

    Wtorek
    Będzie to bardzo spokojny dzień. Jedyną istotną publikacją są informacje dotyczące pozwoleń na budowę domów w USA (prognozowane 1295 tys.) i ilość rozpoczętych budów domów (prognozowane 1230 tys.).
    Środa
    W środę opublikowanych będzie sporo danych. Najbardziej czekamy na informacje dotyczące przeciętnego zatrudnienia i wynagrodzenia w Polsce. Oczekujemy wzrostu wynagrodzenia o 3,8% r/r i spadek zatrudnienia o 3,0% r/r. Czekamy także na dane dotyczące inflacji dla Wielkiej Brytanii i Strefy Euro. Wieczorem opublikowane zostaną "Minutes" z poprzedniego posiedzenia FOMC. Będziemy w nich śledzić wszelkie informacje dotyczące nadchodzącego forward guidance (z wykorzystaniem koncepcji średniego celu inflacyjnego). 
    Czwartek
    Tego dnia zobaczymy dane dotyczące produkcji przemysłowej i cen produkcji w Polsce. Przewidujemy, że produkcja przemysłowa wyjdzie na 0,0% r/r, zaś ceny produkcji sprzedanej powinny się podnieść o 0,2% (tu różnimy się sporo od oczekiwań rynkowych postulujących spadek inflacji cen producentów). Tego dnia opublikowane zostaną też "Minutes" ECB.
    Piątek
    Tuż przed weekendem poznamy wynik produkcji budowlano-montażowej w Polsce, dla której prognozujemy -0,3% r/r i wyniki sprzedaży detalicznej, gdzie przewidujemy -5,0% r/r, po -1,9% w poprzednim miesiącu. Konsensus rynkowy jest dużo bardziej optymistyczny względem sprzedaży detalicznej niż my. Poznamy także indeksy PMI dla usług i przemysłu dla Francji, Niemiec, Wielkiej Brytanii, Strefy Euro i USA.

    Retrospekcja

    Piątek był bogaty w publikacje makro. Okazało się, że inflacja w Polsce spadła w lipcu do 3,0%, a nie do 3,1% (flash). To już uplasowało dynamikę cen blisko naszej prognozy (2,9%). Czekaliśmy na kompozycję inflacji bazowej i jest ona uspokajająca w kontekście procesów inflacyjnych. Widać zawracanie wzrostów cen w wielu kategoriach, a wyjątki kreślą kategorie albo intuicyjne (restauracje i hotele: wakacje), albo wyjątkowo zdolne do generowania jednorazowych zaskoczeń (łączność, inne). Więcej o inflacji:
    Inflacja w lipcu spowolniła jednak do 3,0% r/r. Bazowa wzrosła do 4,3%.

    Inflacja w lipcu spowolniła jednak do 3,0% r/r. Bazowa wzrosła do 4,3%.

    Odczyt lipcowej inflacji uplasował się ostatecznie poniżej rynkowego konsensusu (3,1%), choć powyżej naszej prognozy (2,9% r/r). Powodem jest zaskakujący dalszy wzrost inflacji bazowej.

    Czytaj więcej

    Zaskoczeniem nie okazały się dane o PKB w II kwartale. Choć oczywiście spadek jest potężny i nie widzieliśmy takiego w dostępnych szeregach statystycznych GUS (ba, Polska nie "zaliczyła" w nich do tej pory recesji), zdążyliśmy się przyzwyczaić do myśli, że wystąpi. Wynik jest dużo lepszy niż w projekcjach NBP i jednocześnie w zasadzie identyczny z prognozą, którą opublikowaliśmy na początku kwietnia. Nie ma to jednak bezpośrednich implikacji dla polityki pieniężnej. Więcej:
    PKB w II kwartale spadł o 8,2% r/r.

    PKB w II kwartale spadł o 8,2% r/r.

    To wynik nieco lepszy od oczekiwań (mediana w okolicy -9% r/r) i lepszy od naszej prognozy. Biorąc jednak pod uwagę skalę wahnięcia PKB można uznać, że wynik był zbliżony do prognoz. Nie widzimy powodów do zmiany szacunku PKB za cały rok. Pozostajemy przy -4,2%.

    Czytaj więcej

    Piątek przyniósł dane o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej w USA. Sprzedaż całkowicie zniwelowała kwarantannowy dołek i powróciła niemal do "normalnego" trendu wzrostowego. W sierpniu będzie on jednak poddany poważnej próbie. Produkcja przemysłowa z kolei nadrabia, ale jeszcze daleka droga do wyrównania strumienia produkcji sprzed pandemii, w szczególności w sektorze górniczym. Więcej:
    USA: sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa kontynuują wzrosty

    USA: sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa kontynuują wzrosty

    Amerykańska produkcja przemysłowa wzrosła zgodnie z przewidywaniami o 3% m/m (wzrost 5,7% m/m w czerwcu) i znajduje się na poziomie o 8,4% niższym niż w lutym (przed pandemią). Największe ożywienie w lipcu (28,3% m/m) odnotowano w produkcji samochodów i części zamiennych...

    Czytaj więcej

    Cookies Policy
    Używamy cookies, aby zapewnić największą wygodę korzystania z tego serwisu i stale podnosić jego jakość.
    Blokuj
    Rozumiem