Koniunktura w kratkę. Spowolnienie inflacji. Dziś czekamy na ADP.

02 września 2020

Dziś przed nami odczyt zamówień w amerykańskim przemyśle (oczekiwany wzrost o 6% m/m) i dane o zmianie zatrudnienia wg ADP (konsensus to wzrost o 950 tys. zatrudnionych, ale ostatnie rozbieżności z danymi BLS każą traktować ten odczyt z dystansem). Dużo ciekawiej było wczoraj. Na minus zaskoczyły dane o krajowej koniunkturze (PMI na poziomie 50,6 pkt). Na plus koniunktura w Stanach (ISM wyniósł 56 pkt.). Natomiast sierpniowa inflacja, zgodnie z naszymi oczekiwaniami, wyniosła 2,9% r/r.

Inflacja w sierpniu 2,9%, inflacja bazowa (wreszcie) spowolniła

Sierpniowa inflacja, zgodnie z odczytem flash, spowolniła do 2,9% r/r (w porównaniu z 3,0% r/r w poprzednim miesiącu) - to wynik zgodny z naszą prognozą, ale poniżej szacunków konsensusu. Wstępny odczyt wskazuje, że spowolniła również inflacja bazowa - naszym zdaniem w okolice 4 - 4,1% r/r. Po raz pierwszy od kilkunastu miesięcy roczne dynamiki tej miary inflacji zawróciły. Więcej we wczorajszym komentarzu do danych.

Inflacja w sierpniu 2,9%, inflacja bazowa (wreszcie) spowolniła

Sierpniowa inflacja, zgodnie z odczytem flash, spowolniła do 2,9% r/r (w porównaniu z 3,0% r/r w poprzednim miesiącu). Wstępny odczyt wskazuje, że spowolniła również inflacja bazowa - naszym zdaniem w okolice 4 - 4,1% r/r.

Czytaj więcej

Inflacyjna niespodzianka w strefie euro - sierpień na -0,2% r/r

Wczorajsze dane były zaskoczeniem - konsensusowe oczekiwania ustawione były na poziomie +0,2%. To pierwszy odczyt poniżej zera od maja 2016 roku. Część spadku cen można przypisać niemieckim zmianom w VAT, część to skutek wakacyjnych obniżek cenowych (ten efekt cofnie się w najbliższych miesiącach), część to jednak wpływ spowolnienia i niższego popytu na skutek pandemii. Perspektywa dalszych dezinflacyjnych procesów może być więc jednym z głównych tematów przyszłotygodniowego posiedzenia EBC - choć tu wyraźniejszym problemem zdaje się być euro i jego aprecjacja. Już teraz rynek nie wierzy w realizację celu inflacyjnego w najbliższych latach. Raczej nie obejdzie się bez gołębiego przekazu i uruchomienia kolejnej stymulacji - prawdopodobnie w formie rozszerzenia zakupów aktywów (raczej PEPP).

PMI w Polsce zaskoczył negatywnie

PMI spadł do 50,6 pkt. To negatywna niespodzianka - zarówno nasza jak i konsensowa prognoza ustawione były wyżej (odpowiednio 52 i 52,7 pkt.) Indeks ciągnięty był w dół przez brak nowych zamówień, spowolnienie produkcji i rosnące obawy przed najbliższymi miesiącami, pomagał mu wolniejszy spadek zatrudnienia. Czy spadek PMI niesie zatem za sobą jakieś istotniejsze implikacje? Naszym zdaniem nie. Ożywienie zwalnia, co nie jest niespodzianką. Tym niemniej, ożywienie nie zawraca. Dalsza droga w górę będzie jednak bardziej wyboista, o czym piszemy w poniższym komentarzu do danych.

PMI w Polsce spadł do 50,6pkt

V-kształtne odbicie wskaźnika nie doczekało się jednak kontynuacji w dotychczasowym tempie. Oczekiwania rynkowe okazały się nadmiernie optymistyczne. My również przestrzeliliśmy z naszą prognozą 52,0 pkt. Czy spadek PMI niesie zatem za sobą jakieś potworne implikacje? Na...

Czytaj więcej

Koniunktura w amerykańskim przemyśle na plus

Indeks ISM wyniósł 56 pkt., przebijając konsensusowe oczekiwania (54,5 pkt). Wczorajsze dane o koniunkturze w amerykańskim przemyśle nie są niespodzianką w zakresie kierunku, zwłaszcza po publikacji wcześniejszych PMI oraz regionalnych wskaźników koniunktury. Zaskakujące jest jednak tempo wzrostu i tu wyraźna niespodzianka w górę. USA z werwą wchodzą w nowy cykl zamówień przemysłowych. Recesja się zakończyła. Obecnie czekamy tylko na NBER, aby potwierdził stan faktyczny.

ISM w USA: już po recesji, nowy cykl rozpoczęty

Wczorajsze dane o koniunkturze w amerykańskim przemyśle nie są niespodzianką w zakresie kierunku, zwłaszcza po publikacji wcześniejszych PMI oraz regionalnych wskaźników koniunktury. Zaskakujące jest jednak tempo wzrostu i tu wyraźna niespodzianka w górę. USA z werwą wch...

Czytaj więcej

Powiązane artykuły

dziennik

Koniec napięć na Bliskim Wschodzie?
19 kwietnia 2024
W nocy doszło do ataku odwetowego ze strony Izraela przeprowadzonego na Iran, który przyjął jednak charakter bardziej "symboliczny". Władze w Teheranie nie odnotowały strat, a komentarze płynące z tego kraju sygnalizują możliwość zaniechania dalszego odwetu. Z punktu wid...
więcej

19 kwietnia 2024

dziennik

Dzień wytchnienia na rynkach
18 kwietnia 2024
Wczorajsza sesja przyniosła długo wyczekiwaną chwilę wytchnienia na rynkach, pierwszą taką po zeszłotygodniowym odczycie amerykańskiej inflacji. W efekcie obserwowaliśmy deprecjację dolara, która przełożyła się na umocnienie krajowej waluty. Spadały także rynkowe stopy p...
więcej

18 kwietnia 2024

dziennik

Potrzeba więcej czasu
17 kwietnia 2024
W swoim pierwszym wystąpieniu po marcowej inflacji prezes Powell nieco zmiękczył swój ton sugerując, iż zasadnym jest pozostawienie obecnych stóp procentowych jeszcze przez jakiś czas bez zmian. Wypowiedź ta wpisuje się w bieżącą wycenę stóp na ten rok, która istotnie zm...
więcej

17 kwietnia 2024

dziennik

Potrójne zaskoczenie w danych
16 kwietnia 2024
Pisząc o potrójnym zaskoczeniu w tytule mamy na myśli wczorajszą (finalną) krajową inflację, amerykańską sprzedaż detaliczną za marzec oraz wzrost PKB w Chinach w minionym kwartale. Choć z pozoru wszędzie otrzymaliśmy dane mocniejsze niż oczekiwano, to szczegóły nakazują...
więcej

16 kwietnia 2024