Tydzień w cieniu EBC

Opublikowany zostanie finalny odczyt PKB w strefie euro za drugi kwartał. Publikacja nie powinna wzbudzić większych emocji - znamy już wstępne dane, wtorkowy odczyt powinien potwierdzić spadek PKB o 15% r/r w 2 kw. Poznamy także bilanse handlu zagranicznego w Niemczech, Francji, na Węgrzech i Słowacji - to jednak druga liga danych.

W Chinach opublikowana zostanie inflacja za sierpień - oczekiwane jest spowolnienie do 2,4% r/r (z 2,7% r/r w poprzednim miesiącu). Poznamy też inflacyjne dane z Węgier (oczekiwany drobny wzrost do 3,9% r/r z 3,8%) 

Najważniejsze wydarzenie tygodnia - konferencja EBC. Spodziewamy się gołębiego przekazu. Rozważane może być uruchomienie kolejnej stymulacji (prawdopodobnie w formie rozszerzenia zakupów aktywów, np. zwiększenie budżetu PEPP o 350 mld EUR). Jeśli nie dojdzie do konkretnego działania już teraz, zapewne rozciągnie się to tylko w czasie. EBC nie może sobie pozwolić na jastrzębiość: nie przy takich poziomach EUR i nie przy obecnej inflacji (ostatni odczyt -0,2%). Tego samego dnia, poznamy także dane o inflacji producenckiej w USA, gdzie oczekiwane jest lekkie spowolnienie wzrostu cen (0,3% m/m względem 0,6% w poprzednim miesiącu, bazowa 0,2% m/m względem 0,5% m/m).

Poznamy wynik rewizji ratingu dla Polski przez agencję Moody's. Naszym zdaniem rating nie ulegnie zmianie. Powszechne wykorzystanie polityki fiskalnej sprawia, że Polska w grupie rówieśniczej w zasadzie się nie przesuwa. Przy okazji na korzyść działają dobre perspektywy wzrostu polskiej gospodarki, które szybko powinny umożliwić zmniejszanie długu publicznego. Opublikowany zostanie również finalny odczyt inflacji w Niemczech i inflacja CPI w USA, gdzie podobnie jak w przypadku inflacji producenckiej oczekuje się spowolnienia wzrostu cen (oczekiwany wynik CPI w Stanach to +0,3% m/m względem 0,6% w poprzednim miesiącu, bazowa 0,2% m/m względem 0,6%).

W piątek zrewidowaliśmy prognozowane tempo wzrostu PKB na 2020 rok z -4,2% do -3,1%. Prognozę na 2021 rok też lekko podnieśliśmy, choć skala rewizji jest w tym przypadku mniejsza: wcześniej prognozowane 4,6% zamieniło się w 4,9%. Główne powody rewizji to inwestycje i w nieco mniejszym stopniu - zapasy. To nadal "pierwiastkowa" ścieżka ożywienia. Obniżyliśmy prognozowaną stopę bezrobocia i nieco bardziej umocniliśmy złotego. Nie zmieniamy poglądu w sprawie stóp procentowych. 2020 i 2021 rok upłynie przy stopie referencyjnej 0,1%.

W sekcji prognozy długookresowe można znaleźć nasze najnowsze prognozy dot. działań najważniejszych banków centralnych oraz walut. Oczekujemy, że stopy procentowe zarówno Fed jak i EBC pozostaną nisko na długo (stabilizacja stóp w horyzoncie prognozy). Zrewidowaliśmy prognozowaną ścieżkę EURUSD i EURPLN. 

Wg. piątkowego odczytu danych z amerykańskiego rynku pracy sierpień przyniósł wzrost zatrudnienia o 1371 tys osób (oczekiwano 1400 tys). Na plus zaskoczył natomiast odczyt bezrobocia - wynik 8,4% był znacząco poniżej konsensusowych szacunków 9,8%. Co mogło być powodem tych rozbieżności? M. in. o tym w naszym komentarzu do danych.