Dane o dochodach i wydatkach oglądane po publikacji analogicznych danych z rachunków narodowych są mało ekscytujące. Tym niemniej widać w nich kilka ciekawych elementów. Prym wiodą, już 4 miesiąc z rzędu usługi, korygują się (w dół) wydatki na dobra trwałe (można powiedzieć, że konsumenci zakończyli "proces inwestycyjny", przynamniej na jakiś czas) a stopa oszczędności pozostaje podwyższona. Bufory finansowe gospodarstw domowych są wysokie. To zwiększa ich odporność na szoki, może skłaniać do bardziej odważnych decyzji zakupowych oraz być jednocześnie ich Nemezis: firmy też to widzą i wiedzą, że warunki do podwyższania cen są wyjątkowo korzystne.
Dochody Amerykanów podniosły się w czerwcu o 0,1% m/m (poprzednio -2,2%) zaś wydatki o 1,0% (poprzednio -0,1% m/m). Obie dane okazały się nieco lepsze od oczekiwań. Emocji jednak nie było nadmiernie dużo, bo komplet danych za II kwartał zagospodarowała już publikacja PKB (pisaliśmy o niej tutaj). Wyższe dane o konsumpcji to pewne ryzyko w górę dla i tak już dobrych danych wydatkowych po stronie gospodarstw domowych.
Bez dodatkowej stymulacji fiskalnej dane dochodowe zbliżyły się do poziomów odczytów miesięcznych mało różniących się od zera (skala poprzednich wzrostów robi swoje, ale celowo chcieliśmy pokazać to właśnie tak na wykresie). Otwierająca się gospodarka pozwala natomiast wciąż na wzrosty wydatków. Co rośnie? Oczywiście najjaśniej świecą wydatki na usługi (+1,2% m/m). Zakupy dóbr nadal jednak się zwiększają (+0,5% m/m), co w całości odzwierciedla wzrosty notowane w przypadku dóbr nietrwałych (+1,8% m/m), przy kontrze ze strony dóbr trwałych (-1,5% m/m). To ciekawa kompozycja, ale nie nadmiernie zaskakująca. Przechył w stronę usług jest oczywisty. Wielokrotnie też pisaliśmy, że gospodarstwa domowe dozbroiły się już w dobra trwałe podczas pandemii i teraz powinien przyjść czas korekty (stabilizacji). Z uwagi na fakt, że porównanie jest prawdopodobnie dokonywane do nadmiernie wysokiego strumienia, obserwujemy teraz minusy, gdy wydatki opadają (można powiedzieć, że konsument zakończył proces inwestycyjny). To o tyle ciekawe, że produkcja konsumpcyjnych dóbr trwałych (za wyjątkiem samochodów) ustąpi teraz wyraźnie miejsca produkcji dóbr stricte inwestycyjnych. Będziemy ten proces monitorować na bieżąco.
Potencjał zakupowy Amerykanów pozostaje imponujący. Płace powoli się rozkręcają, a zgromadzone oszczędności pozostają bardzo wysokie, zarówno pod kątem odchylenia od trendu, jak i samej wysokości stopy oszczędności - ta pozostaje nadal podwyższona (mimo bardzo wysokiego poziomu posiadanych zaskórniaków). Wysokie bufory finansowe oznaczają też, że konsumenci zdolni są do absorpcji wyższych cen i firmy to wiedzą.
Inflacja PCE (czym się różni od inflacji CPI, pisaliśmy tutaj) wzrosła do 3,5% (z 3,4%), a więc mniej spektakularnie niż inflacja CPI (przypomnijmy, że ta miara przekroczyła 5%). Nie zmienia to naszym zdaniem w najmniejszym stopniu perspektyw inflacyjnych. Tak szybkie wzrosty cen jak obserwowane obecnie są przejściowe, natomiast po wygaśnięciu szoku inflacja będzie wyższa niż bywała w przeszłości w tak krótkim odstępie czasu po recesji.
