A kto wie, czy za rogiem nie stoi inflacja pod (10%-owym) progiem? Właśnie takie myśli dominują naszym zdaniem w gronie RPP. Pomimo tego, że flash wypadł nieco powyżej progu, który prezes Glapiński wskazał jako umożliwiający rozpoczęcie obniżek (wspomniane 10% r/r), to nie będzie to przeszkodą dla Rady do cięcia stóp. Spodziewamy się ruchu o 25pb w dół. To nasza najważniejsza prognoza na ten miesiąc. Czego jeszcze można się spodziewać?
| Data | Publikacja | Okres | mBank | Rynek | Poprzednio | Komentarz |
| 01.09 | PMI (pkt.) | sie | 44,0 | 44,1 | 43,5 | Znamy już wynik. Zaobserwowaliśmy dalsze pogorszenie nastrojów w krajowym przemyśle, wbrew temu co widzieliśmy w Europie. Indeks na poziomie 43,1 pkt. |
| ~05.09 25.09 | Stopa bezrobocia (%) | sie | 5,0 | 5,0 | 5,0 | Podobnie jak rynek, zakładamy utrzymanie wakacyjnej sezonowości na bezrobociu. |
| 13.09 | Saldo obrotów bieżących (mln EUR) | lip | 1300 | 1215 | 2431 | Eksport: 0,3% r/r Import: -7,5% r/r |
| 15.09 | Inflacja (% r/r) | sie | 10,1 | 9,9 | 10,8 | Flash w punkt zgodny z naszą prognozą. O niuansach piszemy w komentarzu. |
| 20.09 | Zatrudnienie (% r/r) | sie | 0,0 | 0,1 | 0,1 | Od początku roku zatrudnienie radzi sobie słabo. Obstawiamy kontynuację tego trendu i zaskoczenie w dół. |
| 20.09 | Płace (% r/r) | sie | 11,8 | 11,9 | 10,4 | Wyniki płac za to zachowują się na przekór zatrudnieniu. Dynamika płac nominalnych regularnie pozostają na dwucyfrowych poziomach. Nieco słabszy zeszły miesiąc to w dużej mierze kwestia bazy. |
| 20.09 | Produkcja przemysłowa (% r/r) | sie | -1,7 | -1,7 | -2,7 | Prognozujemy nieznaczne odbicie i jak widać jesteśmy w tym stuprocentowo zgodni z konensusem. |
| 20.09 | PPI (% r/r) | sie | -2,5 | -2,6 | -1,7 | Nie różnimy się specjalnie od rynku. Bierzmy pod uwagę możliwość rewizji w dół wartości za lipiec. Do końca roku inflacja producenta pozostanie ujemna. |
| 21.09 | Produkcja budowlano-montażowa (% r/r) | sie | 2,5 | 1,1 | 1,1 | Lekki plus zarówno w ujęciu m/m jak i r/r. Skoro lekki, tzn. że niewiele zmienia się w budowlance w porównaniu do poprzednich miesięcy. |
| 21.09 | Sprzedaż detaliczna realnie (% r/r) | sie | -2,9 | -3,8 | -4,0 | Konsument się budzi, co naszym zdaniem powinno być już widoczne w sprzedaży detalicznej. |
| 22.09 | Podaż pieniądza M3 (% r/r) | sie | 7,0 | 7,4 | 8,0 | W sierpniu mocniej działa efekt bazy. Po mocniejszym wzroście w lipcu obstawiamy nieco niższy wzrost w poprzednim miesiącu. W dalszej części roku powinniśmy jednak oczekiwać wzrostów ze względu na stanowisko polityki fiskalnej oraz ruszającą akcję kredytową. |
Nasze miesięczne prognozy są spójne ze scenariuszem dla gospodarki, jaki rysuje się z naszych prognoz dla wzrostu PKB w najbliższych kwartałach (można o nich poczytać w komentarzu do ostatnich danych).
Siłą, która będzie w dużej mierze odpowiadała za poprawę wyników PKB będzie konsumpcja, a co za tym idzie sprzedaż detaliczna. Ta w naszych prognozach powoli ożywa. Za siłę konsumenta będzie w dużej mierze odpowiadać siła płac, których dynamika nie chce spadać. Obniżająca się za to inflacja, będzie wpływać na wzrost płac realnych.
Relatywnie słabo, w porównaniu do wyniku inwestycji, radziła sobie do tej pory produkcja budowlano-montażowa (wszak nie wszystkie inwestycje to budownictwo). Słabe wyniki produkcji przemysłowej można kojarzyć z redukcją zapasów.